消费金融大棋局背后的资本角力

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□谢军

在中国，消费金融仅试点了9年。尽管发展势头强劲，但仍存在许多不确定性。如果我们想推出更多更好的产品，给用户带来更好的消费体验，为社会创造无限价值，就离不开互联网平台和传统金融机构的合作。

如今，消费金融已经成为互联网巨头和金融资本的战场。据统计，截至今年11月底，中国持牌金融机构不到30家，近六分之一的金融机构已经成立但尚未开业。为了迎接新一轮监管下的洗牌带来的挑战，传统金融机构和互联网巨头都不遗余力，或申请营业执照，或投资特许企业，或提高竞争壁垒...

由于国民消费观念的转变、扩大内需和金融创新的需要，中国快速增长的消费金融市场，尤其是年增长率为20%的消费信贷，已经成为科技和金融的新蓝海。根据36氪研究所最新的消费金融行业研究报告，2018年中国消费金融市场规模约为8.45万亿元，预计2020年将达到12万亿元，渗透率为25.1%。然而，中国消费金融的获取率较低，近40%的成年人尚未获得相应的服务；与美国40%的渗透率相比，中国消费金融市场在竞争格局、细分和提高全国消费金融收购率方面有着广阔的增长前景。因此，对于最近从银行保险机构获得“户口”的小米和平安来说，牌照不仅是一张门票，也是抢占有利位置的第一步。

事实上，平安已经开始在消费金融领域进行业务布局。投资理财账户、平安博士、汽车家园、平安智慧城形成了消费金融、保险、银行、信托、证券、资产管理、基金、汽车金融的金融生态圈。赢得消费金融入场券是平安“全牌照”综合金融集团旅程中的一大亮点。未来，在平安金融生态的大力支持下，消费金融业务将更加多元化，少受限制，与现有业务形成协同互补，为企业发展带来更大价值。

互联网巨头在跨境进入方面有着固有的优势。凭借更加成熟的数据处理技术、消费场景和消费习惯的转变，互联网巨头攻击消费金融的时机已经成熟。数据流使发现信贷需求成为可能，信贷产品创新提高了客户粘性和客户流量，强大的资本实力为业务运营构筑了风险屏障...它提供了信贷消费嵌入和渗透到服务场景的多种途径。特别是专业化的个人消费金融体系，不仅可以集中培育传统金融无法触及的领域，还可以为居民个人提供更好的服务。从重庆银行保险公司的回复中可以看出，重庆农村商业银行向小米消费金融公司投资4.5亿元人民币，持股比例为30%。根据上述持股比例和投资额，小米消费金融的初始注册资本为15亿元人民币；参与成立小米消费金融公司的小米集团，也是金融蓝海中的“老水手”。凭借小米的手机和大宗业务，小米集团的子公司小米金融已经深入涉足信贷、财富管理、保险等领域。

在新一轮强有力的金融监管的推动下，强调资质和风险控制、规范创新和差异化竞争是大势所趋。消费金融的不同参与者在资本、场景和风险控制方面各有优势。对于拥有流量优势的互联网巨头来说，仅仅燃烧流量并不能提高客户粘性。曾经，交通成为金融企业的一颗新星；如今，交通已经成为金融创新的羁绊。如果我们不能积聚能量来积聚顾客的核心竞争力，由流动堆积起来的大规模泡沫就无法承受“建筑倒塌”的命运，甚至陷入依赖流动的恶性循环。对于拥有资本优势的传统金融机构而言，如果其产品和运营模式缺乏创新，如果它们试图单纯依赖线下网点，下半年就很难“躺下来，赢下”。正因为如此，守护消费金融的“诗意与距离”离不开互联网平台和传统金融机构。

但是，在合作实施的过程中,“实现用户流量改善用户体验，空业务的发布带动市场需求”的初衷和距离也有被推向极端的风险。如果互联网平台不能突破商业困境，它只能成为控制流量的平台工具；然而，传统金融机构无法捕捉流动红利，也无法避免成为提供资本渠道的互联网平台的命运。从长远来看，被市场淘汰并非不可能。

这样，获得一个企业的“账户”并不意味着它在未来的竞争中稳操胜券。尽管平安和小米各有优势，但如果它们不想在用户信用和资产审计等难题面前被市场边缘化，就不能掉以轻心。在经济发展下行压力巨大、监管更加严格的背景下，如何在业务、客户和风险之间保持平衡，是所有消费金融竞争对手的必修课。如果各方不能平衡情景、风险控制和资本等影响消费金融的因素，必然会影响企业在整个消费金融市场的整体经营战略。发达国家的积累和沉淀表明，国民消费习惯、金融信用体系和政策法律体系是不可或缺的。在中国，消费金融的试点时间只有短短九年。尽管发展势头强劲，但仍存在许多不确定性。专注于如何推出更多更好的产品，给用户带来更好的消费体验，为社会创造无限价值，金融技术的后半程竞争必将精彩纷呈。

在消费金融产业链中，资本需求者、资本供给者、消费金融服务提供者、消费金融基础设施起主导作用，而资本需求者和资本供给者生活在产业链的上游，而消费金融服务提供者生活在产业链的中游，而消费金融基础设施对产业发展起着监管和支撑作用。针对上述环节中的顽疾，许多金融技术领先企业通过人工智能、大数据、云计算、区块链等技术，在客户获取、风险控制、运营、营销和客户服务等方面全面提升行业能力，促进金融供应链上下游用户的无缝对接，加快消费金融合作开放步伐。

有了行业的严格监管和相关企业的创意绘画，消费金融的情景、风险控制和资本之间的平衡轮廓将会更加清晰，“吹开万株梨树的花瓣”的美好画面也不难想象，“万霜争自由”的良好消费金融生态终将成为现实。

(作者是一位年轻的经济法学者)