36家上市券商前三季业绩出炉：10家营收超百亿 17家净利翻番

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得益于证券市场的复苏和资本市场的改革，今年前三季度证券公司的整体业绩较上年同期有较大改善。

截至30日晚，36家a股上市券商披露了2019年第三季度报告。今年前三季度，a股上市券商实现总收入2744.58亿元，同比增长47.5%，高于去年证券业收入；归属于母公司的净利润为797.27亿元，同比增长65%，归属于海通证券、中国银河证券、兴业证券、方正证券等17家券商的母公司的净利润同比增长100%以上。

中信证券、海通证券、郭俊证券、华泰证券和广发证券在其母公司收入和净利润排名前五。其中，中信证券是行业内唯一一家收入超过300亿元、母公司净利润超过100亿元的上市券商，稳居行业领先地位。

36家上市券商主要业务板块的业绩总结如下(按收入比例排序):

1.自营职业已经成为经纪利润最重要的贡献者。36家上市券商自营收入849.79亿元，占总收入的30.96%，同比增长9个百分点；同时，经纪业务、投资银行业务、净利息收入和资产管理收入占收入的比重下降。

2.证券代理业务净收入531.76亿元，同比增长18.43%。中信证券、国泰君安、银河证券、广发证券、国鑫证券、华泰证券和招商局证券等7家券商的收入超过30亿元人民币。

3.净利息收入305.1亿元，同比增长16.59%。在股票质押风险的监管下，近一半的上市证券公司，尤其是大型证券公司的净利息收入出现下降甚至亏损。

4.承销业务收入237.44亿元，同比增长23.24%，其中26家上市券商证券承销业务净收入同比增长。

5.前三季度，36家证券公司实现委托客户资产管理业务净收入212.3亿元，同比增长1.54%。其中，14家券商资产管理收入增加，22家券商资产管理收入同比下降。

总收入增长近50%，10家公司超过100亿

前三季度，36家a股上市券商实现总收入2744.58亿元，同比增长47.5%。这高于去年证券业的收入。根据中国证券业协会的数据，2018年131家证券经营机构的总收入为2662.87亿元。

收入规模方面，收入超过100亿的券商有10家，其中中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券、广发证券位列前五。其中，中信证券收入327.74亿元，位居行业第一，同比增长20%；海通证券和国泰君安前三季度的收入均超过200亿元，华泰证券和广发证券的收入均超过170亿元。

就同比增长而言，随着资本市场整体转暖，35家券商收入同比增长，其中18家券商前三季度收入增长超过50%。值得一提的是，工业证券、太平洋证券和东方证券三家证券公司的收入增长了100%以上。前三季度，兴业证券实现总收入108.14亿元，同比增长136.25%，在上市券商中排名第一。

华林证券前三季度实现收入6.74亿元，同比下降7.46%，在上市券商中排名垫底，也是唯一一家收入下降的上市券商，但其母公司净利润同比增长18%。就业务表现而言，经纪费收入增长了近40%，而投资银行收入下降了70%。

在第三季度报告公布之前，几个上市券商宣布了他们的业绩预测，他们每个人都将今年前三季度业绩大幅增长的第一个原因归因于证券市场的复苏。截至第三季度末，上证综指和深证综指分别较年初上涨16.49%和30.48%。a股市场成交量同比大幅增长，证券经纪业务取得良好业绩。在市场上行的背景下，券商自营也是今年券商利润的重要贡献者。

17家券商的净利润同比增长超过100%

归属于母亲的净利润的增加比收入的增加更令人印象深刻。前三季度，36家上市券商实现净利润797.27亿元，同比增长65%。中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券和广发证券位列前五，前三季度母公司净利润超过50亿元。

中信证券是唯一一家净利润超过100亿元的券商，前三季度净利润为105亿元，同比增长约43.85%。随着广州证券的成功收购，中信证券在广东省和华南地区的业务值得期待。根据华泰证券研究报告，由于股票发行尚未落地，综合考虑第三季度报告的结果、中信建设投资未来股权减持以及当前环境的变化，预计中信证券的年度业绩将大幅提升。

海通证券前三季度实现净利润73.86亿元，位居第二，同比增长100%以上，增幅位居前五位。第三季度报告显示，海通证券投资业务和投资银行业务收入同比分别增长307%和35%，表明公司实现了卓有成效的资产配置，显著提升了服务实体经济的能力和业绩。

净利润增长方面，17家返母券商净利润同比增长100%以上，中小券商整体增速高于大券商。例如，东吴证券、国海证券和陕西证券，归属于母公司的净利润在第一季度同比增长了三倍以上；然而，也有许多大型券商的业绩增速超出预期。例如，海通证券和银河证券前三季度归属于母公司的净利润同比增长超过100%。

天丰证券前三季度实现净利润1.94亿元，同比下降26.60%，也是唯一一家净利润下降的上市券商。今年前三季度，天丰证券产生的净现金流为-4.5亿元，去年同期为18.92亿元。第三季度报告显示，受证券市场波动影响，天丰证券投资收益由去年同期的14亿元下降至9.38亿元，下降33.66%。此外，今年前三季度，天丰证券遭受了1.96亿元的信用损失。

自营收入占收入的30%

受资本市场复苏的影响，今年许多证券公司的投资收益大幅增加，自营业务无疑是上市证券公司业绩的重要助推因素。按照“自营收入=投资收入-合资、合资投资收入+公允价值变动收入”的公式，前三季度36家上市证券公司实现自营收入849.79亿元，同比增长110.91%。

中信证券自营收入116.39亿元，同比增长95.3%，居行业首位；海通证券自营排名第二，自营收入81.89亿元，同比增长307%；华泰证券、国泰君安和广发证券前三季度自营收入均超过50亿元，位列前五名。值得一提的是，广发证券自营收入52.22亿元，同比增长526%，在上市券商中排名第一。

就自营收入同比增长而言，前三季度红塔证券和招商局证券分别实现11.7亿元和41.04亿元，同比增速超过四倍，其次是广发证券的自营收入增长。

但前三季度也有三家券商自营收入下降，东兴证券自营收入8.12亿元下降45%，方正证券自营收入8.37亿元下降14%，国源证券自营收入4亿元下降5%。

自去年第三季度以来，经纪业务已取代经纪业务成为收入的最大贡献者。根据36家上市券商的情况，前三季度自营收入占收入的比重为30.96%，比去年同期的21.65%高出9个百分点。

据风数据显示，截至第三季度末，尴尬股数量最多的券商是华泰证券，持有40只大盘股，总市值为50.07亿元；然而，市值最高的券商是中信证券，26只持仓较重的股票持有总市值为144.63亿元。此外，国泰君安、银河证券、兴业证券、广发证券、中信建设投资等券商持有的尴尬股份总市值均超过10亿元。

超过一半的经纪人买卖证券的收入增加了20%以上

年初以来，经纪业务向财富管理转型的口号越来越响亮，各券商纷纷推出转型“新招”。随着年内a股市场阶段性市场的不断出现，券商的经纪业务收入也大幅增加。前三季度，36家上市证券公司实现证券代理业务净收入531.76亿元，同比增长18.43%。

从36家上市证券公司的净利润来看，中信证券仍遥遥领先，实现净利润57.03亿元。但与自身相比，中信证券经纪业务同比略有下降，降幅为2.48%。根据华泰证券研究报告，中信证券经纪业务从客户体系、产品体系、金融技术、组织结构等方面积极推进财富管理升级。由于其客户主要是机构，交易量相对稳定，经纪业务收入与前期基本持平。

然而，与半年度报告数据相比，中信证券经纪业务的下滑幅度有所收窄。今年上半年，中信证券证券代理业务净收入为37.99亿元，同比下降7.62%，主要受中信里昂收入下降的影响。

此外，国泰君安、银河证券、广发证券、国信证券等六家公司前三季度净利润均超过30亿元，同比增长20%以上，整体业务收入水平良好。

根据前三季度经纪业务的增长情况，南京证券代理交易实现净收入4.65亿元，同比增长68.44%，位居第一。华林证券、陕西证券、华中证券等六家券商的股价涨幅均超过30%，证明了“小舟转大”，涨幅明显。此外，年内，有多达20家上市经纪公司的证券代理业务净收入增长超过20%，占总收入的一半以上。

该公司近一半的净利息收入下降了

随着今年以来市场形势的好转，一些去年净利息收入出现亏损的上市券商今年纷纷转正。前三季度，上市券商实现净利息收入305.1亿元，同比增长16.59%。然而，在监管部门反复提示的股票质押风险下，许多上市券商的净利息收入都出现了下降，尤其是主券商。

具体而言，今年前三季度，国泰君安的净利息收入为40.28亿元，同比增长4.31%，收入水平位居第一。海通证券、银河证券、广发证券和深湾宏远的净利息收入均超过20亿元，其中海通证券、银河证券和广发证券的规模均有所下降，而深湾宏远的增幅为102.94%。

今年前三季度，兴业证券、东兴证券等六家券商的净利息收入实现扭亏为盈，实现正增长；东北证券和红塔证券扭亏为盈，净利息收入分别为-1.3亿元和-1.5亿元。此外，首创、山西证券、天丰证券和太平洋证券的净利息收入也为负。目前，16家上市证券公司的净利息收入已经下降。

然而，一些上市证券公司的同比变化很大，这也受到新的金融工具标准的影响。例如，兴业证券解释了净利息收入大幅变动的原因，这是公司执行会计[2018]36号文件造成的，东兴证券也表示净利息收入的变动受新金融工具准则的影响。

今年9月，中国证监会发布《机构监管通知》，指出部分证券公司仍将股票质押交易视为交易业务，忽视信用风险管理，甚至将此前的股市上涨视为新一轮商机，盲目追逐利益。第三季度，郭盛证券、南京证券等券商遭遇监管函、股权质押停牌等监管措施。

然而，监管通知并不意味着完全拒绝信贷业务，一些领先的券商已对信贷业务表示乐观。例如，在第三季度报告发布的同时，华泰证券还发布公告，改变非公开发行募集资金的使用方式，将原“增加对香港子公司投资、拓展海外业务”的计划调整为“进一步扩大融资融券等信用交易业务规模”。

华泰证券在公告中表示，信用交易业务已成为近年来各大券商的重要收入来源之一。随着科技板块的推出和证券市场的进一步开放，信贷交易业务的需求有望保持稳定增长。信用交易业务对于提高证券公司的盈利能力、改善金融服务、整合客户资源、改善盈利模式具有重要意义。

投资银行的马太效应有重大影响

在证券公司投资银行业务持续增长的情况下，前三季度上市证券公司实现承销业务收入237.44亿元，同比增长23.24%，其中26家上市证券公司证券承销业务净收入同比增长。然而，就收入而言，投资银行业务的马太效应比其他业务部门更强，已经成为主券商竞争的主战场。

具体而言，今年前三季度，中信证券证券证券承销业务实现净利润29.81亿元，同比增长22.68%，位居行业第一。海通证券和中信建设投资难分伯仲，分别占25.67亿元和25.32亿元，在业内排名第二和第三，其中海通证券增长35.19%，明显高于去年同期，中信建设投资增长25.60%，也高于上市券商的平均水平。

数据显示，今年1-9月，海通证券国内债券融资业务完成451个债券承销项目，同比增长77%；企业融资总额达到2799亿元，同比增长75.33%，承销商数量位居行业第三；国内有9个股权融资项目，13个单项项目即将上马；共有30个申报项目，其中包括20个ipo项目，在业内排名第一。

此外，一些中小证券公司在这一年里抓住了市场机遇，投资银行业务突飞猛进。例如，华西证券前三季度证券承销业务实现净利润2.47亿元，同比增长189.66%，排名第一。南京证券。华中证券和华安证券投资银行业务收入同比增长100%以上。西南证券、太平洋证券和华林证券都经历了显著的同比下降，均超过30%。

资产管理业务继续被渠化

新资产管理条例实施已有一年，证券公司的资产管理业务继续分流。前三季度，36家证券公司实现委托客户资产管理业务净收入212.3亿元，同比增长1.54%。其中，14家券商资产管理收入增加，22家券商资产管理收入同比下降。

中信证券资产管理收入41.01亿元，位居行业第一，与去年同期基本持平。广发证券和华泰证券前三季度的资产管理收入均超过20亿元，其中广发证券28.47亿元的资产管理收入同比增长3%，华泰证券21.88亿元的资产管理收入同比增长18.81%。

海通证券、东方证券、国泰君安的资产管理收入均超过10亿元，其中海通资产管理16.2亿元同比增长15%，郭俊12.21亿元同比增长5%。

从同比增长来看，国海证券、光大证券和财通证券的资产管理收入均同比增长80%以上，其中国海证券1.99亿元的资产管理收入同比增长90%，光大证券9.59亿元的资产管理收入同比增长90%。

根据中国科学技术基金会此前披露的数据，今年前8个月，经纪资产管理业务的管理规模缩水了2.33万亿元。然而，根据上半年第二季度证券公司资产管理业务的统计，虽然整体管理规模有所萎缩，但许多证券公司资产管理的月度主动管理规模仍在增加，月度主动管理规模占管理规模的比重大多高于2018年，表明资产管理业务结构正在改善。有分析师认为，证券公司的资产管理应实现差异化发展，提高股权投资比例，利用其多元化的业务类型，构建更具功能性的资产管理平台。

前三季度全行业净利润为931.05亿元

在上市证券公司第三季度报告披露的同一天，中国证券业协会公布了131家证券公司2019年前三季度的经营数据。

证券公司未经审计的财务报表显示，前三季度，全行业131家证券公司实现营业收入2611.95亿元，同比增长38%；净利润931.05亿元，同比增长87.5%。这也意味着前三季度36家a股上市券商的收入高于证券业的整体收入。

中信建设投资非银行主管赵冉认为，一方面，这与整个行业的公司亏损有关；另一方面，他们的统计口径并不完全相同。上市证券公司的业绩包括所有形式的子公司，而证券业只包括证券公司。

从各业务条线数据来看，除资产管理业务净收入外，其他业务绩效指标均呈正增长，其中净利息收入增幅最大，全行业实现净利息收入347.38亿元，同比增长121.6%；投资收益(包括公允价值变动)增长近70%，代理业务和承销赞助业务净收入同比增长20%以上。去年10月实施的新资产管理法规正在发挥重要作用，而证券行业正努力获取这些法规。证券公司资产管理收入190.64亿元，同比下降6%。

就各业务分部对收入的贡献而言，证券投资收入(包括公允价值变动)(简称“自营收入”)仍是最大的收入来源，其比重进一步上升。全行业前三季度实现自营收入878.71亿元，占总收入的33.64%。自去年第三季度以来，自营收入已取代代表公司交易的证券净收入，成为收入比例最大的业务部门。一年来，自营收入比重比去年同期进一步提高了近6个百分点。

净利息收入与收入的比率从去年同期的8.28%上升到13.3%。今年以来，随着资本市场的复苏，包括融资业务和股票质押在内的信贷业务风险有所缓解，监管部门也出台了一系列对融资业务的优惠政策，促进了行业的发展。

此外，证券承销和保荐业务净收入总计249.69亿元，占总收入的9.56%，同比略有增长。同时，全行业实现净利润625.33亿元(含租赁席位)，占总收入的23.94%，同比下降。

还值得一提的是，今年前三季度，119家公司实现了盈利，比去年同期增加了14家。然而，仍有12家证券公司未能盈利。