终止审核第三家！德邦证券保荐＂独苗＂因何夭折？

本篇文章1496字，读完约4分钟

继万宝移动和鹤岗芯片之后，诺康达成为第三家终止科技板块申请审核的企业。 7月24日，上海证券交易所科技板块项目动态板块显示，诺康达的审计状态变为“终止”。与木瓜科技和船舶芯片不同，诺康达仅在5月8日回复了一轮询问，此后没有披露其他信息。

上个月，上海证券交易所宣布开始对科技股发行上市的保荐业务进行现场监管，第一次监管涉及两名保荐人。据经纪公司中国记者介绍，诺康达的保荐机构德邦证券就是其中之一。经过现场监督，诺康达最终选择了放弃科技板块的申请。

在第一轮调查中提取材料

与同等级的其他科技板企业相比，诺康达的科技板之路似乎更短。

根据上海证券交易所披露的数据，诺康达的保荐经纪人为德邦证券，受理日期为4月12日。同期申报的航天鸿图、天一佳、华德均已完成发行上市工作。然而，诺康达的进展仍处于第一轮质询，质询时间为4月19日，质询回复披露日期为5月8日。7月24日，诺康达的审计状态改为“终止”。

招股说明书显示，诺康达成立于2013年7月，在申请成立科技董事会的企业中，诺康达相对年轻。诺康达是中国领先的R&D制药高科技企业，其核心技术是基于创新辅料的给药系统平台。主要从事药物研发业务，重点是制剂研发，主要业务分为两部分:

一是技术研发外包服务:为大型制药公司和药品营销许可证持有者提供药物研究和临床研究服务；

二是自主研发:以辅料创新为基础，在给药系统平台上开发的各种创新制剂、医疗器械和特殊医疗食品，可以为客户提供多种合作方式，如技术成果转让、实践mah等。

在这两个主要业务中，诺康达表示，它主要依靠技术研发服务业务来实现盈利；自主研发产品仍处于持续开发和投资阶段，尚未产生收益。

从财务数据来看，2016年至2018年，诺康达实现营业收入分别为2203.02万元、7489.49万元和1.85亿元，复合年增长率为190%；归母净利润分别为601.69万元、3504.28万元和7757.77万元，复合增长率为279%。

在资金筹集方面，此次诺康达计划筹集4.37亿元，分别用于药物研究平台建设项目和临床综合服务平台建设项目，投资金额分别为3.9亿元和4，700万元。

在质询中，上海证券交易所要求诺康达解释其股权结构、高管层、核心技术、业务、公司治理和独立性、财务会计信息和管理分析、风险披露等问题，问题多达48个。

此前，一些媒体质疑诺康达的表现。一方面，诺康达的业绩和估值近年来有所飙升，但净现金流增长率明显低于净利润增长率；另一方面，诺康达的应收账款继续大幅增加。从2016年到2018年，公司应收账款的周转次数从119次减少到7.53次。

对此，上海证券交易所还要求诺康达披露到期后的付款情况、逾期情况以及到期后难以收回的情况，并说明应收账款项目之间是否存在相互转换。

赞助商经纪人遇到了现场监督

据知情人士透露，诺康达像木瓜移动和船舶芯片一样，自愿撤回材料。不同的是，木瓜手机和Ship Chip已经进行了多次查询，而诺康达在一轮查询中撤回了材料并放弃了申报。

6月21日，上海证券交易所宣布，将开始对科技股发行和上市的保荐业务进行现场监管。当时，上海证券交易所表示，第一次监管涉及两个保荐人，上海证券交易所将派人到保荐人所在地。

针对现场监管，上海证券交易所表示，在初步审计质询中，相关发行人和保荐人对业务模式、核心技术及其先进性等重要问题的披露不够明确；主要客户交易的商业合理性、合同支付金额与服务内容的匹配、收入确认时间与同行业公司的一致性、保荐人发表意见的证据不足等。

据经纪公司中国记者介绍，诺康达的保荐机构德邦证券就是其中之一。经过现场监督，诺康达最终选择了放弃科技板块的申请。

据知情人士透露，现场监管主要由保荐机构而非申报机构进行核查。现场监督主要是通过阅读资料、核对证据、访谈人员等方式，了解主办单位在相关申报项目信息披露中存在的问题。核实检查是否到位，并要求其做出相应说明或补充核实；同时，检查保荐机构尽职责任落实情况、内部程序合规性和保荐工作质量。

上海证券交易所表示，对保荐人进行相应的现场监管是对试点注册制度下询价审计的补充，这主要是出于强化保荐人责任、提高发行上市审计质量和效率等现实考虑。从诺康达自愿撤回申报的角度来看，现场监督显然取得了一定的成效。

此外，根据上海证券交易所此前的公告，现场监督将持续两周左右，现场监督不会影响审计程序的进展，因此审计不需要暂停。现场监管中发现的问题将由上海证券交易所按照规定进行处理，并纳入保荐机构执业质量评估。

企业前景终结

科技类上市企业的幸福感相似，而被终止的企业也有各自的不幸。

7月8日，科创董事会作为第一家终止木瓜移动的公司出现。早在木瓜移动提交申请材料后，市场就对其科技属性和研发费用的定位提出质疑。

在这方面，上海证券交易所已多次要求木瓜移动解释该公司将行业定位为大数据行业而非文化媒体的商业合理性，以及其是否符合科技板块行业的选择标准。至于R&D的费用，万宝移动需要解释是否有任何问题，如将非R&D活动的薪资核算纳入R&D费用。

随后，在上海证券交易所关于终止木瓜移动发行上市的解释中，指出木瓜移动并未在招股说明书的显著位置充分揭示facebook过度收购对公司持续经营能力的不利影响。此外，在调查回复中，木瓜移动2018年从facebook的购买金额占facebook亚洲收入的21%，这与facebook在纳斯达克证券交易所公开披露的数据计算的结果不一致。

7月23日，河间芯片的审核状态也终止了，河间芯片是申请第一批科技板块的九家企业之一。与白蓉科技、瑞创微纳等成功发行的公司相比，河间芯片申报的终止令人尴尬。

河间芯片于3月22日被接受，主办券商由长江证券承销和主办。公司成立于2001年11月23日，2018年变更为股份公司。台湾上市公司联华电子间接持有河间芯片98.14%的股份，河间芯片是河间芯片的实际控制人。

早在河间芯片出现在科技板块的时候，它就因为三年的非净利润为负而受到质疑。然而，对于河间芯片来说，连年亏损并不是主要问题。作为首批申报企业中唯一的亏损企业，河间芯片的落地被认为是科技板块包容性的重要体现。然而，“包容性”不能被用作横向竞争和企业独立等问题的挡箭牌。

在第二轮调查中，上海证券交易所开门见山地询问了河间芯片的横向竞争情况:由于河间芯片和控股股东联华电子从事同一业务，双方进入对方市场都需要支付代理费或服务费。在这方面，上海证券交易所要求鹤岗芯片披露按地域和细分产品解决横向竞争问题的做法是否符合相关监管要求，并要求其进一步提出解决横向竞争的切实可行的解决方案。

对此，联华电子于5月22日发出承诺函，称联华电子将采取法律措施，确保联华电子的类似收入将在2020年12月31日前计入河间芯片市场区河间芯片的业务收入。比例下降到30%以下；从厦门连欣连续盈利的第二年开始，联华电子在河间芯片市场的同类业务毛利下降到30%以下。

在第三轮调查中，上海证券交易所继续要求横向竞争，并解释联华电子承诺的有效性。7月21日，联华电子宣布，经过几轮查询，“长江证券承销保荐公司和河间芯片撤回申请文件”。

正如上海证券交易所所言，“撤回发行上市申请是申报企业的独立判断和正常行为，上海证券交易所对此予以尊重。”但是，“注册制度不是没有审批，也不只是一个正式的考试。”特别是，上海证券交易所建议，如果发现重大违法违规行为，必要时将开始现场检查。通过现场监管、逐层查询等手段，保荐经纪人与发行人之间“急于通关”的心理可能需要及时纠正。