头部券商为释放流动性开辟＂新水源＂ 中信证券、广发证券金融债落地

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主经纪商向中小非银行机构释放流动性的“水源”进一步丰富。在央行批准发行金融债券的主要券商中，广发证券和中信证券率先进入落地阶段:广发证券50亿元的三年期金融债券将于7月19日发行，中信证券90亿元的三年期金融债券将于7月23日发行。

“证券公司在银行间市场发行金融债券，这是前所未有的。过去券商发行的品种主要是短期融资券。”一家主要经纪公司的固定收益业务人士表示。他认为，在监管部门的鼓励下，金融债券的发行拓宽了证券公司的融资渠道。例如，如果募集的资金用于债券质押式回购等业务，它可以迅速将流动性转移到非银行机构。

目前，经央行批准发行金融债券的券商包括中信证券(90亿元)、广发证券(50亿元)、华泰证券(60亿元)、招商证券(50亿元)和中信建投(40亿元)。此外，国泰君安、中国银河、海通证券和深湾宏远也已获得中国证监会的监管意见，表示不反对发行金融债券，具体发行额度尚未获得央行批准。

广发证券表示，发行金融债券筹集的资金将用于补充运营流动性，为中小非银行机构提供流动性支持。中信证券在本次金融债券募集说明书中也明确表示，募集资金主要用于缓解市场流动性风险、支持实体债务融资和公司流动性管理。

6月下旬，在9家总券商被集体允许提高短期融资余额上限后，券商发行短期融资债券的步伐大大加快。6月24日，中信证券和国泰君安率先增加短期融资，广发证券、海通证券、华泰证券、中信建设投资和招商证券相继增加短期融资。

广发证券(GF Securities)非银行分析师陈辅认为，加强对主经纪商的融资支持，以扩大对中小非银行机构的流动性释放，将有助于缓解后者的流动性紧张压力。

主经纪商在融资后会通过什么渠道释放流动性？一家中型经纪公司资产管理部门的一位业务人员表示，大型券商向中小型券商转移流动性的最快方式是通过债券质押式回购。然而，流动性受到许多因素的影响，这种影响可能不仅仅是通过借款来实现的。

另一位券商债券交易员表示，由于银行间市场的信用分层，中小非银行机构的资金链确实很紧，主要券商为释放流动性给中小非银行机构而采取的一系列措施对恢复市场信心有很大影响。然而，主经纪商在投资基金时有自己的内部控制标准，风险较高的机构或产品仍无法获得流动性支持。

神湾宏源证券认为，主券商在获得融资后，将利用自有资金向其他非银行机构提供流动性，并对质押品的信用评级和交易对手的资格进行风险评估，而不是采取“一刀切”的方式。信用评级较低的质押将获得较低的折扣，主经纪商的风险可以控制。此外，通过主经纪商缓解非银行机构的流动性风险，将有助于凸显主经纪商的系统重要性地位，并提高未来的业务集中度。