十年之罕见！标普股息率首超30年国债收益率 资金进场信号显现

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预期的不稳定是所有不安的主要原因！

昨晚，美国资本市场再次验证了这一点。自2009年以来，标准普尔500指数的股息收益率首次超过30年期美国国债。可以说，这一信号的出现意味着购买股票的重要时刻即将到来。

然而，2年期和10年期美国国债的收益率继续上下颠倒，两者之间的息差达到了金融危机以来的最高水平；此外，今年3月底头三个月和10年期美国国债出现上下颠倒，达到2007年3月以来的最高水平；自2007年以来，3个月期和30年期美国国债也首次出现上下颠倒。所有这些信号都表明，市场对美国即将到来的衰退的担忧继续加剧。

那么，我们应该买股票还是卖股票？此时，市场分化也在加剧。昨晚，美国股市开盘走高，收盘走低，最终三大股指均小幅收跌。

据摩根大通称，购买股票的时机正在出现。然而，全球最大的资产管理机构瑞银资产管理(UBS Asset Management)在欧洲债务危机后首次看到了空股市。野村证券甚至表示，短期内，美国股市将大幅下跌。那么，市场会发生什么？

长期投资方式的信号出现了吗？

根据定制投资集团的数据，自2009年以来，标准普尔500指数的股息首次超过30年期美国国债。过去40年中唯一一次类似的逆转发生在2009年3月，当时正是金融危机的低点。按照正常逻辑，这对股市来说是一个“好兆头”，因为政府债券的长期收益率已经低于股息收益率。

随着贸易争端的升温，投资者涌向避险资产(如债券)，收益率降至历史最低水平。债券价格的走势与收益率相反。由于投资者减少了高风险资产的配置，标准普尔500指数在过去一个月下跌了4%以上。尽管投资者可能会在短期内规避风险，但专家表示，股票回报的逆转对股市来说是一个好信号。

根据bespoke 40年前的数据，除了金融危机(当时股票和债券收益率上下颠倒)之外，这只是在2016年7月，就在英国退出欧盟公投之后。当时，S&P 500股票的股息收益率与30年期国债的收益率之差仅为0.01%。目前的股票收益率超过了5年期、10年期和30年期美国国债。截至昨晚，三分之二的S&P 500股票的股息收益率高于5年期债券，比10年期债券高出60%以上，比30年期债券高出约一半。

td ameritrade首席市场策略师Jj kinahan表示，这可能有助于支撑股市，至少在短期内如此。那些渴望收益的人将继续购买更多的“安全股票”，即那些在标准普尔500指数中股息收益率诱人但难以发现下跌风险的股票。

尽管股市可能上涨，但一些投资者表示，投资者应该考虑全球增长放缓的风险，这是债券收益率下降的主要原因之一。不要忘记，股票是一种风险资产，而政府债券(尤其是30年期政府债券)收益率下降如此之多的根本原因是增长放缓，这可能危及上市公司的盈利，进而危及股价。事实上，国债收益率的下降也意味着国债价格的上升，这也能带来可观的利差收入。

国债一词有三重含义

美国国债收益率周二下跌。2年期和10年期美国债券的收益率继续上下颠倒，它们之间的息差是金融危机以来最大的。基准10年期美国国债收益率下降3个基点，至1.505%，而2年期美国国债收益率仅下降1.3个基点，导致12年来最大的上下颠倒水平。

周一，美国财政部出售了1130亿美元的固定利率短期政府债券；周二拍卖了400亿美元的2年期美国国债、410亿美元的5年期国债和320亿美元的7年期国债。这可能是短期和长期债券收益率反转的一个重要原因。

不仅仅是2年期和10年期债券收益率上下颠倒。此外，两种期限的政府债券收益率倒置也达到了金融危机以来的最高水平。今年3月下旬，美国3个月期和10年期国债的上下波动幅度达到了2007年3月以来的最高水平，这是首次出现衰退迹象。在此之前的很长一段时间里，专家们还表示，为了判断经济衰退的可能性，有必要观察这种到期国债反转的连续性。

此外，30年期债券的收益率为1.934%，自2007年以来首次低于3个月期债券的收益率。在业内，这种罕见的现象被称为“收益率曲线反转”，这是衰退的一个重要信号。

在某种程度上，美联储有必要降息，以缓解短期和长期政府债券收益率的上下颠倒局面。因为，只有通过降低市场利率，市场的信心才有可能上升，并在一定程度上解开“即使你用短期债券购买长期债券时面临利率损失的风险”的资本结构。然而，在贸易战的背景下，降息能否解决投资信心问题还需要一个大问号。这可能真的取决于特朗普。国债只反映了市场的担忧程度，但最终会出现什么样的结果，仍需等待各方之间的长期博弈。

对股市的分歧越来越多

昨晚，在美国市场多重收益率上下颠倒之后，美国股指开盘走高，收盘走低，显示出暴跌。

然而，今天亚太股市的开盘并没有引起恐慌，大多数亚太股指略有反弹。

摩根大通(JP Morgan Chase)策略师米斯拉夫马泰杰卡(Mislav matejka)表示，8月份股市下跌后，买入股票的时机即将到来，股市将会上涨。从9月份的上升趋势开始。标准普尔500指数、斯托克欧洲600指数和摩根士丹利资本国际亚太指数等基准指数的余额将创下5月以来的最大单月跌幅。

摩根大通(JP Morgan Chase)认为，将会有一系列可能使股市摆脱低迷的积极催化剂，比如欧洲央行(ECB)重启量化宽松计划，美联储(Federal Reserve)可能会第二次、更大幅度地降息，以及经济活动可能已见底、技术指标有所改善的迹象。

然而，根据黄金头条报道，全球最大的资产管理机构之一、资产管理规模达2.48万亿美元的瑞银全球财富管理有限公司(UBS Global Wealth Manufacturing ltd .)在最新的研究报告中表示，其核心股票投资提案被下调至“低配置”(或“减持”)。这是自2012年欧洲债务危机以来，他们第一次看到空股市，主要是担心世界

瑞银财富(UBS Fortune)全球首席投资官马克海费尔(Mark haefele)在最近的一份报告中表示，与可投资债券相比，建议客户减少股票敞口。鉴于全球经济和市场面临的风险增加，建议暂时对新兴市场股票配置不足，因为它们更容易受到市场波动加剧的影响。他们认为，更深层次的经济放缓可能会促使全球主要央行放松货币政策，而拥有避险资产的黄金价格将延续目前的上涨趋势。

野村证券(Nomura Securities)宏观和定量策略师高田正成本月早些时候大胆预测，美国股市将迎来“雷曼式”暴跌。最近，他仍然坚持这一预测，因为市场情绪没有显示出任何好转的迹象，这促使他相信美国股市本周可能遭遇大规模抛售。高田雅博指出，与2008年的情况相比，过去两周显示出“惊人的相似性”。包括大宗商品交易顾问在内的技术投资者已经在“加速”卖出多头头寸，这可能会加剧未来股市的抛售。商品交易咨询基金是一个趋势跟踪定量基金，交易期货合约和大宗商品期权。

然而，从估值的角度来看，即使美国股市最近暴跌，它仍然不便宜。纳斯达克的市盈率是全球最高的30.47倍。S&P和道琼斯的市盈率也高于历史中位数。

如果衰退发生，市场会扼杀估值也就不足为奇了。此外，2020年是美国企业债务偿还的高峰期，也是美国库存周期的结束。那时会发生什么真的不得而知。