叶檀财经：活久见！关键时刻 A股竟然整出这事！

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同样的财务欺诈，但有不同的命运。

康德信的财务欺诈行为已被中国证监会调查，他在7月5日宣布，公司可能因重大违规退市情况而被迫退出市场，该股开始停牌，但尚未复牌！

康德新被“摘牌”，但康美制药“重生”！

自8月16日以来，康美制药已连续推出四个每日涨停板块。短短五个交易日，康美药业的区间涨幅就达到了20%以上，累计营业额高达13.78亿！

与康德新不同，康美制药的声明没有提到退市风险！

这到底是怎么回事？“双重标准”是如何产生的？是否存在金融欺诈的藐视链？背后的原因是什么？

康德信触发了退市标准。康美制药没有

金融诈骗肯定会被除名？其实不一定！

2018年11月16日，上海和深圳证券交易所都发布了关于重大违法行为强制退市的新规定。新规定明确规定了四种重大黑白色非法退市情形:首次上市欺诈、重组上市欺诈、年报撤回欺诈以及本所认定的其他情形。

显然，对于康德信和康美制药来说，它适用于第三种类型:年度报告欺诈以避免退市！

有必要对年报舞弊的退市进行“追踪”，即在扣除前几年的虚增利润后，看其是否与连续四年的负利润一致，如果一致，则退市；如果没有，它可能不会被退回！

好的，那么让我们根据这条规则单独看一下。

康德新:

根据中国证监会的处罚决定，康德信2015年至2018年的虚增利润分别为23.81亿元、30.89亿元、39.74亿元和24.77亿元。

如果扣除这些虚增的利润，康德信这四年的实际净利润将为负。毫无疑问，康德信已经根据现行规定触发了退市条款。

康美制药:

同样，根据中国证监会的处罚决定，康美制药在2016年、2017年和2018年的年报中分别将营业利润夸大了6.65亿元、12.51亿元和1.65亿元，而康美制药公布的2016年至2018年的净利润分别为33.4亿元、21.50亿元和11.35亿元。

如果扣除这些虚高的利润后，康美仍然盈利，这意味着康美制药实际上没有触及退市指数。

因此，根据法律规定，康德鑫在扣除虚增利润后触及退市指标，而康美药业在扣除虚增利润后并未触及退市指标。

然而，对康美制药而言，自2009年以来，媒体一直在质疑其财务问题，那么，为什么不在扣除2016年至2018年以及2016年之前的虚增利润后，再回去盈利呢？

在这方面，我们专门询问了相关的规定。原来，管理层安排从2015年起将新旧指标切断作为财务指标，以避免年报舞弊退市！

什么意思?这意味着上市公司的年度报告具有欺骗性，如果要追溯的话，只能追溯到2015年。

根据退市规定，康美制药不符合退市标准，但管理层希望他退出，但这并非不可能。

我们应该知道，在四大违法情形中，有一种被称为交易所认可的其他情形，这是一个“普遍条款”。如果康美想退休，这一条款将适用！

不清楚，背后的利益是复杂的

a股退市一直是一个难题，其背后涉及的利益是复杂的！

上市公司的数量往往是地方政府的门面！

一旦一家上市公司引发退市风险，当地政府将尽一切可能帮助该公司保护其空壳，保持其上市公司的地位，如补贴该公司，让上市公司扭亏为盈；另一个例子是为并购牵线搭桥。

例如，康美医药股份有限公司8月19日，根据南方日报和南方加的消息，康美医药股份有限公司负责人表示，公司正在加快引进国有企业和国有平台进行对接投资。

因此，我们注意到康美制药从9月19日开始实行连续每日限额模式。

此外，康德信与康美药业有两大区别，一是股东人数，二是证券持股。

首先，看看股东的数量。截至今年第一季度，康德信背后的股东人数为155，500人！康美制药的股东人数为283，800人，几乎是康德信的两倍。

对于a股市场，我们一直强调“保护散户”，这也是乐视能够拖延退市这么久的重要原因之一。

康德信拥有155，500名股东，康美制药拥有283，800名股东，从这两个数字可以看出孰轻孰重。

第二，证券持有。

对于双康来说，不仅散户无聊，就连某个团队也无聊！

截至今年一季度，康德信前十大流通股股东中，中国证券金融有限责任公司持股8792.12万股，位列公司三大流通股股东。

该证券公司从2017年第二季度开始进入公司十大流通股股东行列，并自那以后不断增持头寸，当时康德信的股价在20元左右。

简单估算一下，如果使用20元的成本价，康德信证券公司将损失约12亿元。

在康美医药，中国证券金融有限责任公司持有更多的股份！

尽管该证券公司在2018年第二季度和第三季度减少了头寸，但它仍持有康美制药1.49亿股股份！

纵观康美制药历年的财务报告，发现该证券公司最早出现在2015年第三季度的康美制药十大流通股股东中。在2016年和2017年，它还不断增加和减少头寸。最近一次增长是在2018年第一季度，成本不容易计算。

如果我们计算一下从2015年第三季度到2018年第一季度的平均股价17元，这家证券公司在康美药业将损失近20亿元！

最后，投资时一定要有所作为。对于有问题的公司来说，即使每日限额是连续的，也最好与某人保持一定的距离。