半年报现身32股 险资偏爱地产业

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随着越来越多的公司披露半年度报告，保险资金的最新趋势逐渐浮出水面。据统计，在已披露半年度报告的365家公司中，保险资本出现在32家公司的前十大流通股股东中。从股票所属行业的角度来看，保险基金更喜欢房地产股票。此外，今年有六家上市公司在保险基金中上市，而标语牌又卷土重来；从以往的经验来看，股指修正是保险基金进入市场的重要机会。目前，保险资金已经成为a股的“垫脚石”。

保险基金出现在32只股票中

近年来，以稳健投资著称的保险资本对a股市场的影响越来越大，保险资本的布局也成为市场上各类投资者研究的焦点。随着越来越多的上市公司披露2019年半年度报告，保险资金的最新趋势逐渐浮出水面。根据同花顺的统计，截至8月12日，在已披露年报的365家上市公司中，有32家公司的前十大流通股股东出现了保险基金。

其中，今年第二季度新收购的保险类股包括华夏航空空、科明面业、中航山达、龙之光科技、欧飞光、中航山达(000043)、博迈科、东方百隆、车安检验、中钢国际和深南电路。其中，保险资金以最高的市值新进入科明面业，泰康人寿以第二季度平均价格计算，第二季度新增975.43万股，市值1.36亿元。

与此同时，保险基金继续增持金融街、丽江旅游(002023)、涪陵电力、上海钢铁联合、兴源物资等5只股票。其中，保险资本增持最多的是金融街，第二季度长城人寿增持2275.07万股新股。根据公司第二季度的平均价格，其头寸的参考市场价值为1.59亿元。

有增无减。数据显示，包括上港集团、古越龙山、鲁花恒盛、盛大沃尔特和新兴设备在内的五家公司的保险资金出现净减少。根据该公司的年报，长江养老保险在第二季度减持了上海港集团209，247，500股股份，减持至209，247，500股。从趋势来看，长江养老保险向上海港集团的减持避免了许多风险。毕竟，该公司的股价在第二季度已经回调了6%以上，自第三季度以来已经回调了13%以上。

从股票市值来看，平安银行的保险资本市值在已披露年报的公司中最高。据统计，平安保险(集团)、平安人寿和新华人寿共持有994969.18万股股票，以昨日收盘价15.12元计算，市值为1504.39亿元。值得一提的是，平安银行的股价已经创下历史新高。根据公司目前的走势和综合估值，股价将继续上涨，保险资金持有的公司市值可能进一步增加。

更喜欢房地产股票

从行业来看，保险资金雄厚的42家公司主要集中在房地产(4家)、食品饮料(3家)、化工(3家)、制药生物(2家)、轻工制造(2家)、交通运输(2家)、国防工业(2家)、电子(2家)、电气设备(2家)等行业。不难看出，保险资金对房地产的青睐。

事实上，房地产一直是保险基金的“好心肠”。继去年投资137亿元获得华夏幸福19.7%的股份并成为公司第二大股东后，平安资产管理公司今年2月又投资42.03亿元收购华夏控股持有的华夏幸福5.69%的股份，以进一步增强其话语权。今年上半年，平安以75.67亿元人民币收购了中国金茂17.87亿股。目前，平安人寿及其关联方持有中国金茂17.9亿股普通股，占本次交易扩大后中国金茂总股本的15.22%。

业内普遍认为，住房企业和保险企业在业务上优势互补。一方面，保险有大量的低成本资金为房企提供稳定的现金流；另一方面，投资住房企业的风险相对可控，回报率高，这也为大量保险资金提供了出口。民生证券表示，从内生因素来看，随着保险公司保费收入逐年增加，保险公司自身对资本配置的需求也越来越大。从外部因素来看，一方面，房地产行业一直具有高净资产收益率、低波动性、优异的业绩预期等高质量属性；另一方面，房地产行业逐渐进入稳定发展时期，行业集中度不断提高。在这种背景下，领先的房地产企业兼具价值和成长属性，对保险基金具有吸引力。

平安投资中国金茂后表示:“中国金茂是一家治理规范、经营稳定的房地产上市公司。此次收购是一项长期的金融投资，在养老和健康产业方向上具有战略协同作用，但平安不会参与金茂的实际运营和管理。”这种说法让平安的角色看起来像一个纯粹的“金融投资者”。近年来，平安的二手房企业包括施琅、徐汇、碧桂园、融创中国等。这些投资使平安获得了高回报。

据了解，除了平安，还有许多保险公司持有更多的房地产。例如，安邦保险持有金融街(000402)、金谷、中国建设、万科a(00002)等公司的股份；前海人寿持有万科甲、招商局蛇口、华侨城等房地产公司的股份(000069)；泰康人寿持有阳光股份和招商局蛇口股份。

保险标语牌正在卷土重来

值得注意的是，经过两年多的沉默，“保险标语牌”已经卷土重来。最近，中国人寿发布了两次中国保险协会上市公司股票上市公告，并相继增持了中国太平洋保险(02601.hk)有限公司和万达信息。据记者统计，自2019年以来，已有6家上市公司通过保险基金上市，2017年和2018年分别有8家和9家上市公司通过保险基金上市。

8月7日，中国人寿在官方网站中国保险协会上宣布，已两次增持并公告了香港上市公司中国太平洋保险(China Pacific Insurance)与其关联方中国人寿集团(China Life Group)合计持股5.01%，并将投资纳入股权投资管理。

就在前一天，中国人寿宣布，截至8月6日，中国人寿及其一致行动通过二级市场增持了万达信息5497.25万股，占公司总股本的5.0117%。股权变更后，中国人寿及其一致行动持有万达信息10.0259%的股份，成为公司的第二大股东。

此外，截至4月26日，中国人寿斥资5.39亿元，持有深湾宏源(06806)1.73亿股，持股比例为6.9052%；7月25日，中国人寿增持中国广东核电800万股股份(01816.0港元)，涉及金额约为17，652，800港元。增资后，中国人寿最新持股量为5.55652亿股，持股比例由4.906%提高至4.977%。最终，中国人寿和中国人寿富兰克林的总持股比例达到5.019%。

在保险公司和研究人员看来，今年保险公司的密集标语牌主要是由于以下原因:第一，目前a股估值处于低位，是开仓的好时机；第二，监管鼓励保险资金进入市场；第三，贴牌公司与保险公司有业务协同，有利于贴牌后保险公司的战略布局和协调发展；第四，根据会计准则，保险公司可以将标语牌纳入长期股权投资，长期股权投资可以采用权益法核算，持有期间的分红计入投资收益。

从标语牌法来看，今年的保险标语牌大多是通过协议转让、参与固定增长和基石投资实现的；如果中国安全进入中国金茂，将通过协议转让。在资金来源方面，主要有保险责任准备金、自有资金、特殊产品等。例如，中国人寿购买中国太平洋保险h股的资金来源是责任准备金；然而，今年，通用保险账户(之前的主要宣传来源)很少出现。

事实上，监管当局的优惠政策也让保险资金频频招摇。早在今年年初，银监会发言人肖就表示，鼓励保险公司使用长期账户资金，增持优质上市公司的股票和债券，扩大特殊产品的投资范围，加大特殊产品的投放力度。

保险资金是a股“压舱石”

从多年来a股市场的起伏与保险投资的关系来看，股指的回调也是保险资金入市的重要契机。2001年，股市暴跌，1300点的政策底部被市场渗透了9次，大熊市持续了4年。2005年，中国保险监督管理委员会(保监会)和中国银行业监督管理委员会(银监会)发布了《保险公司股票资产托管指引(试行)》和《关于保险资金股票投资相关问题的通知》，明确了保险资金直接投资股票市场涉及的资产托管、投资比例和风险监控等问题。文件规定该比例为去年年底公司总资产的5%。

2007年，保险公司总资产接近3万亿元，成为资本市场最重要的机构投资者之一。2008年，国际金融危机爆发，股市再次暴跌。受此影响，保险业投资收益大幅下降，保险公司投资产品比重过大，许多保险公司陷入经营困境。2006年至2010年期间，由于保险公司的投资收益过于依赖股票市场，保险资金的投资收益率在1.9%至12.2%之间剧烈波动。从2010年9月到2013年6月，主要a股指数下跌超过40%，保险公司的投资业绩也大幅下降。

自2012年以来，中国保监会推动了保险业的市场化改革，包括放松保险资金的使用和实施人身保险费率改革。2013年，保险收益率开始回升，升至7.56%。2014年，国务院发布了《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》，保监会发布了《中国保险监督管理委员会关于规范投资连结保险投资账户的通知》。“前端开放、后端控制”的监管改革继续推进，保险业格局完全开放，保险业投资收益逐步摆脱对股票市场的依赖。

2015年年中，a股出现“异常波动”。为了刺激保险公司投资股市，中国保监会先后发布了《关于提高保险资金投资蓝筹股监管比例的通知》和《关于保险资产管理产品参与融资融券收益权业务的通知》，使保险业走上了金融舞台。截至2015年底，保险资金运用收入达到7803.6亿元，同比增长45.6%，平均投资回报率为7.56%。

据悉，银监会正在积极研究修订保险资金投资股权资产比例上限，并计划在目前30%的基础上进一步提高。据业内人士估计，保险投资在股权资产中的比重将增加10个百分点，这将为股权市场带来数万亿资金。

根据中国保监会的数据，截至今年第一季度末，在17.06万亿保险资金中，有2.11万亿投资于股票和证券投资基金，占12.39%。据业内人士透露，由于股票和股权配额的相互挤占，一些总行的股权资产投资比例目前已接近30%的上限，修订后的规则将有效释放空.保险资金的股权配置

业内人士指出，随着a股市场的快速发展和保险资金规模的不断扩大，1995年保险资金被禁止进入市场，1999年被允许间接进入市场，近年来增加了股票市场的投资比例。保险基金投资股权资产比例上限的提高反映了监管部门鼓励长期基金入市的积极态度，这将为股市带来增量资金。

保险基金第二季度持有大量头寸的股票