主动管理偏股型基金跑输指数 业内反省明星基金经理模式

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⊙谢○编辑吴晓静

今年以来，指数基金的规模达到新高，并经历了许多“亮点”。根据最新研究报告，截至今年第二季度末，指数基金规模已达到9400亿元，较年初的6700亿元增长了近40%，较2017年同期的4800亿元增长了近一倍。与此同时，指数基金的市场份额也从去年同期的4%上升至7%，成为2019年增长最快的基金品种。

在指数基金规模急剧增加的背后，一方面，投资者的机构化趋势越来越明显。东方财富集团金融机构部相关负责人表示，2018年，随着资产配置需求和机构投资的增加，指数基金的规模增长主要来自机构基金。截至2018年底，机构投资者占指数基金的60%以上，近两年这一比例一直在上升。

另一方面，指数基金规模大幅增长的最重要原因是，近年来，指数基金的表现并不逊于主动管理基金。风数据显示，截至8月9日，在市场上积极管理的部分股票型基金中，只有部分基金近三年表现好于沪深300指数，占比很小。据业内人士称，基金聪明且有利可图，大多数基金经理的表现都赶不上指数。如果你不能选择优秀的基金经理，你不妨直接选择指数基金。

就延长周期而言，指数基金的表现优于大多数基金经理。目前，这一现象已经引起了业界的极大关注，并开始反思以人为本的明星基金经理模式。

嘉实基金定量投资公司的首席投资官杨宇认为，从成熟市场的角度来看，明星基金经理的模式在过去10年里受到了极大的挑战。从绝对回报或相对回报来看，明星基金经理并未取得超出指数的业绩，投资者变得越来越成熟和理性。具体而言，从美国最大的活跃管理基金公司富达五星基金的资本流动来看，在过去10年中，2013年和2014年只有一两只基金获得净流入，其他时间则从五星基金流出。

他还表示，回顾中国，近年来，行业和投资者仍处于吸引明星基金经理的阶段。目前，市场上一些不知名的基金经理的产品缺乏流动性，这使得很多基金难以成立。相比之下，即使2017年和2018年市场低迷，一些基金经理的产品仍能筹集数百亿美元。今年以来，该基金的产品发行一直延续着冰与火的现象，投资者仍对明星基金经理充满热情。

然而，近年来，国内明星基金经理管理的冠军基金一直面临着“冠军基金诅咒”的困境。据相关业内人士分析，近年来，当年表现领先的基金往往在第二年排名较低。然而，这不仅仅是基金经理的能力问题，市场风格和政策方向的改变可能成为影响产品性能的主导因素。

“从海外成熟市场的发展历史来看，中国吸引明星基金经理和‘冠军基金诅咒’的现象值得业内人士反思。我们应该如何面对这个时代的挑战？有两个方向:一是转变观念，积极迎接指数化投资时代；第二是强调纪律，避免单个明星经理对纪律之外的投资决策产生影响。”那个人说。