郭施亮：跟着外资买股 是散户应对机构化时代的妙招？

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随着a股国际化进程的加快，外资进入a股市场的便利性也越来越大。作为一个具有全球影响力的股票市场，它自然会受到外资的青睐。截至目前，外资持有a股市场资本的比例也在上升，外资对a股市场的影响将继续加大。

在外资分布加快的背景下，外资在a股市场的话语权和影响力不断提高。按照外资持续投资布局的趋势，将逐步改变a股市场长期由公共基金等机构投资者主导的局面。

值得一提的是，对于细心的投资者来说，可能会发现自沪港通正式开通以来，在北行资本布局活跃或持股比例较高的上市公司往往会有意想不到的市场表现。其中，贵州茅台、平安、格力电器、恒瑞医药等股票均为北行资本大股东的上市公司，集中在消费和金融领域。

据粗略统计，自沪港通正式开通以来，在北行资本持有大量股份的上市公司往往有更好的市场表现。对于持有大量股份的上市公司，尤其是知名上市公司，其股价甚至上涨了几倍甚至更多。其中，最经典的例子是贵州茅台。过去五年来，贵州茅台的累计增幅巨大，在贵州茅台股价飙升的背后，实际上为外资带来了可观的投资收益。

外资在a股市场对a股白马股和蓝筹股的青睐程度较高，这或多或少反映了外资对价值目标的认可程度较高。但是，与普通投资者相比，外资不仅具有很强的投资意识和非常成熟的研究能力，而且外资的增量规模也不低。近年来，资本不断流入a股市场，往往给外资持股较多的上市公司带来明显的增量资本补充，甚至对一些优质上市公司采取长期锁定策略。

近年来，对于普通投资者来说，a股市场的“去零售”速度似乎加快了。同时，随着各种机构投资者的加速进入，a股市场的制度化程度有了显著提高。然而，在制度博弈时代，在资金持有、持有成本和信息获取能力方面处于弱势的投资者往往处于相对劣势的状态。现实中，许多散户投资者仍然热衷于低价股的投资逻辑，甚至频繁采用追逐主题概念股的策略，这很容易导致踩闪电的风险突然增加。

从某种角度来看，散户投资者用外资购买股票也是一种有效的策略。然而，考虑到外资对a股上市公司的广泛投资，散户投资者不可能参与外国投资者购买的股票。因此，从有限零售资本的角度来看，选择外资参与、持有大量外资的上市公司可能具有很强的投资参考意义。

在制度化时代，a股市场的游戏规则和盈利模式在不断变化。过去，股市涨跌的局面将逐渐被打破。即使是市场指数也会降低未来单边趋势的概率。作为具有完善风险对冲策略的机构投资者，它也可以在波动的市场环境中实现套利。对散户投资者来说，最直接的影响是在股市赚钱的难度明显提高，实际上，随着越来越多的机构投资者参与其中，

因此，在这种情况下，散户投资者的首要考虑是确保本金的安全性，其次是需要考虑与机构投资者一起持有一个团体以保持温暖。在实际情况下，要么选择持股量大、以外资为代表的机构投资者集中参与的上市公司进行投资，要么选择与核心市场指数对接的指数基金作为参与者，实现风险分散的目标。因此，在制度博弈时代，投资者的资产配置策略也应该改变，否则，如果落后的投资策略持续下去，很容易被市场淘汰。