电影股又突突！股市为国庆档提前预热

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两年前，国内电影市场迎来了一匹黑马——“狼勇士2”。虽然《狼斗士1》名声很好，大家都对其续集充满期待，但《狼斗士2》最终还是以56.8亿元的票房收入登上了mainland China票房榜首，这仍然超出了中国人的预期。作为这部电影的导演和主要演员，吴京自然引起了极大的关注。他的《流浪地球》于2019年上映，以46.55亿元的票房在mainland China电影票榜上排名第三。没有人认为中国第一个票房突破数十亿的演员不是刘德华、黄波、成龙，而是吴京。

《狼斗士2》和《流浪地球》的成功让相关上市公司赚了很多钱。北京文化披露的2017年度报告显示，作为《狼斗士2》的保证发行人，《狼斗士2》为公司带来了高达3亿元的收入。扣除1.4亿元的保证分销成本后，净利润约为1.6亿元，占公司2017年净利润总额的一半以上(北京文化2017年净利润为3.1亿元)。同样，《流浪地球》、中国电影和北京文化的投资者也赚了很多钱。

值得注意的是，电影股票估值的上升往往是由事件驱动的。换句话说，当出现热点事件时，股价更有可能上涨。《狼斗士2》首播当天，北京文化的股价处于低位。随着《狼勇士2》的票房发酵，股价在8个交易日内上涨了50%以上。经过短期的快速上涨，股价平静下来，甚至创下新低。当2017年年报于2018年3月发布时，股价并未好转。早盘上涨已经透支了业绩，这表明影视股“脾气暴躁”，事件驱动现象明显。

图1:北京文化节k线图

市场对今年的十一国庆充满了期待。虽然《我的国家和我》、《攀登者》和《中国队长》这三部电影还没有正式上映，但它们已经引起了观众的兴趣。其中，吴京主演了《攀登者》，并参与了《我的国家和我》。想看这部电影的人数分别为463，500人和379，300人，估计票房分别为30亿和10亿。大约437，100人想看《中国队长》，估计票房有10亿。今年上半年，尽管电影票房同比下降，但国产电影的内容质量有所提高，电影产业集中度有所提高。在祖国70岁生日那天，三部大型电影赠送了礼物，质量不一样。

图2:上市公司相关电影发布的第十一个文件

除节日效应外，去年11月，国家广播电视总局发布了《关于进一步加强广播电视和网络音像文学节目管理的通知》(以下简称《通知》)，对持续数月的“天价”事件的混乱局面做出了最终决定。在这种“限薪令”下，影视剧演员的报酬不应超过总制作成本的40%，主要演员的报酬不应超过总报酬的70%。这样，不仅节约了影视成本，也给了制片人创作更好的影视作品的动力和资本，从而获得了良好的口碑、高票房和高收入。与“限薪令”之前相比，影视公司的业绩弹性有所扩大。

主要公司:

北京文化:就《攀登者》的收益而言，虽然北京文化弱于上海电影，但其股票份额在影视股中是最强的。8月底，一波影视股票反弹，涨幅最高。从作品来看，《战狼ⅱ》、《我不是毒神》和《流浪地球》的成功证明了北京文化在影视方面的卓越能力。

上海电影有限公司是中国少数几个产业链完整的电影公司之一。单屏输出和单座输出处于行业顶级，在一线和二线城市核心区域拥有大量影院，影院广告资源价格也处于行业较高水平。与其他影视股不同，上海电影自6月份反弹以来已上涨逾50%，过度上涨有透支业绩的风险。

光明传媒:公司是影视领域的龙头企业，是中国内容领域最全面、产业链纵向延伸最完整的综合内容公司之一。2019年，公司保留了《三体》、《姜子牙》、《西游记》和《大鱼海棠2》等电影项目，为今后的演出提供了强有力的支持。

中国电影:公司由中国电影集团支持，集发行、放映、制作、影视服务等为一体。2018年，收入超过90亿元，净利润约15亿元。虽然它没有从即将上映的三部主要电影中获益，但它可能会在国庆板块效应下出现。