超90％资金存于境外 大康农业亮丽中报的背后

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作者:张静

谈到猪肉价格的上涨，它确实吸引了公众的注意力。同时，它还涉及到行业内的一些上市公司。如果你深挖几铲，你会发现他们的财务运作会很奇特，甚至有很多异常。例如，“大康农业”就是其中之一。

8月26日，大康农业(002505.sz)公布了2019年上半年的业绩。《每日财务报告》指出，上半年公司实现营业收入67.38亿元，同比下降1.94%，实现非净利润3263.3万元，同比上升129.15%。另一方面，公司经营活动产生的净现金流量大幅下降194.49%，至-2.09亿元。在收入下降的同时，净利润急剧增加，变亏为盈，这是很不寻常的。次日，深交所发出询证函，询问2019年半年度报告中的许多异常事项。

大康农业公司此前曾因金融欺诈而受到质询。过去两天，中央财经大学研究生的客座导师马靖昊发布了一份文件，称该公司存在虚假收入。

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业绩不佳，超过90%的资金被释放到海外

大康农业(前称大康牧业)成立于1997年，并于2010年11月登陆深圳证券交易所中小企业板。他以前主要从事养猪业，然后涉足海外市场。于2014年3月，鹏心集团及其一致行动者通过认购非公开发行股份成为大康牧业的控股股东。2016年6月，“大康牧业”将其证券变更为“大康农业”。它是一家全球农业和食品上市公司，通过“产业+金融、投资+并购”的政策，深度培育农业原料、食品贸易、肉牛和乳业等核心业务。

《每日财务报告》关注的是，大康农业的业绩长期以来并不乐观。上市后的第三个财年，大康农业的净利润呈现亏损状态，自2012年以来，其非净利润持续处于亏损状态。2014年，鹏欣集团成为大康农业的控股股东，虽然净利润同比增长449.29%，但大部分利润来自非经常性收入。2018年，大康农业净亏损6.85亿元，非净亏损8.31亿元，为上市以来的最低值。

引人关注的是，在业绩低迷的情况下，大康农业正在扩大海外资产。从2016年到2017年，大康农业分别以人民币7亿元、2亿美元和2.53亿美元收购了新西兰安源乳业及其克拉法牧场、巴西粮食交易商菲亚·格里塔和巴西粮食交易商贝拉·格里科拉。然而，大规模收购海外资产并没有给大康农业带来好的效益。根据2018年年报，大康农业的主要海外资产占总资产的63.41%，但海外资产造成的净利润损失高达4.86亿元。

此外，大康农业的货币基金也令人费解。据《金融日报》报道，今年上半年大康农业的货币资金余额为5.62亿元，其中5.18亿元存在国外，经计算只有4400万元存在国内。近年来，大康农业在中国储存的货币资金越来越少。

自2016年以来，大坑农业货币资金余额一直在减少，但越来越多的资金被存放在国外。截至2019年上半年末，该公司90%以上的资金都存放在海外。公司的大部分资金都存放在国外，所以如何确保其安全是一个问题。另一方面，国内业务仅仅依靠4400万的资金，怎么能行得通呢？大康农业在中国仍有一定规模的资产和业务。难以回避的问题是，该公司约92%的资金目前都存放在海外。如何有效支持国内企业的资本需求？这件事如何监管？

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会计方法虽然令人眼花缭乱，但很难隐藏

大康农业的核心是“所得税费用”，它可以在收入下降、连续亏损多年的情况下，突然化亏为盈。据《每日财务报告》统计，2019年上半年，大康农业实现利润总额-2859.29万元，确认所得税费用-7294万元，实现净利润4434.71万元。所得税费用为负，其绝对值远远超过总利润的绝对值，因此净利润为正。

进一步深挖所得税费用明细的核心是确认大量负递延所得税费用。

进一步分析，大康农业的递延所得税主要来自可抵扣亏损项目。可抵扣亏损是指公司在合并范围内发生的亏损，亏损公司无需缴纳当期所得税。但是，如果他们将来盈利，他们可以在缴纳所得税前的规定期限内扣除当期亏损。中国《企业所得税法》规定，企业可以扣除未来五年的亏损金额，即如果企业预计未来盈利，其过去五年的累计亏损金额可以同时确认递延所得税资产和抵销所得税费用。

在现金流量方面，在净利润转化为利润的同时，大康农业经营活动的现金流量净额由正变负。据《每日财务报告》统计，2019年上半年，大康农业经营活动产生的净现金流量为-2.09亿元，同比下降194.49%。2019年第一季度，经营活动的净现金流为-5100万英镑，第二季度为-1.57亿英镑。这与两个多月前6月12日大康农业对2018年年报的回复中所描述的现金流状况完全相反。

2018年第一季度，经营活动产生的净现金流量为人民币6600万元，第二季度为人民币1.55亿元。在回复《2018年度报告》的询证函中，大康农业解释说，每年的第一、二季度是大豆收获季节，公司的大部分应收账款已经收回，因此公司的经营现金在第一、二季度处于净流入状态。

然而，2019年的情况完全令人尴尬。2019年第一季度经营活动的净现金流量为-5100万，第二季度为-1.57亿，与2018年的情况完全不同，与询证函回复的各季度现金流量情况完全相反。

与此同时，大康农业的偿付能力也在近几年降至最低点。除上述问题外，公司还面临现金流和应收账款对账不正确等问题。然而，大康的农业应对措施存在许多漏洞。如此多的奇怪问题不可避免地让投资者担心外部世界。