一周净投放5600亿！央行呵护流动性“特麻辣粉”何时来

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10月25日，中信经纬客户进入纳税高峰期，央行本周持续向市场投放流动性。25日，央行宣布通过利率竞价的方式启动了为期7天的300亿元人民币反向回购操作。同时，300亿元的反向回购今天到期，这完全对冲了到期金额。

25日央行公告截图

风能数据显示，本周(10月19日至25日)，央行公开市场仅有300亿元人民币的反向回购到期。本周，央行在公开市场共推出了5900亿元人民币的反向回购操作。根据这一计算，本周的净投资为5600亿元。

昨日(24日)，央行宣布，为对冲税收高峰期等因素的影响，保持银行体系合理充裕的流动性，推出600亿元人民币的7天反向回购操作。据报道，24日是纳税的最后期限。在大量投资下，当日资金明显好转，银行间回购利率持续下降，dr001加权平均利率下降近20个基点，dr007下降近10个基点。隔夜品种下降20.8个基点，至2.4460%，7天品种下降3.2个基点，至2.6610%。

长城证券王毅团队的研究报告指出，过去两周，银行间资金总体稳定，短期利率略有下降，长期利率上升更多。最近，央行强调，货币政策应继续保持稳定，并关注纳税期间的资金变化。

上海证券报援引市场参与者的话指出，注入大量流动性是非常必要的。此前，市场普遍认为，有针对性的中期贷款机制(tmlf)可能会在10月下旬推出，而且在纳税高峰期之前，资金普遍吃紧。如果tmlf或其他工具在24日之前没有运行，流动性很难维持。

中信证券研究所副所长兼固定收益首席研究员明明指出，自10月份以来，通货膨胀加剧，财务数据超出预期等。已经推高了利率，对今年经济下滑的预期是有利可图的，对今年货币政策大幅度放松的预期也有所下降。债券市场的整体气氛相对较淡，10年期国债到期收益率被调整为10个基点。

你如何看待空的这一轮利率调整？根据明明的分析，从通货膨胀的角度来看，10年期国债的到期收益率并没有大幅上升空.这种通胀差异比2013年更明显，2013年的经济基本面表现好于当前。当时，货币政策保持稳定，没有明显放松或收紧，这至少在一定程度上打消了未来货币政策将大幅收紧的预期。

10月是纳税高峰期，而tmlf尚未登陆，尽管预计在央行持续投资后会得到修复。中国人民银行货币政策部主任孙国峰早些时候表示，tmlf操作是根据银行对小微企业和民营企业贷款的增量和需求综合确定的，基本上是在季度后第一个月的第四周进行的。

沈万红源指出，今年1月23日、4月24日和7月23日，央行分别实施了tmlf操作，规模分别为2977.25亿元、75亿元和2674亿元。受10月国庆影响，手术可能推迟到下周。到月底，仍将有5300亿元人民币的反向回购到期，仍需要一定的流动性来稳定资金的波动。然而，受通胀和相对稳定的基本面的制约，短期内第四季度货币政策不太可能放松。

中国人民银行货币政策委员会2019年第三季度例会指出，要创新和完善宏观调控，加大反周期调整力度，加强宏观政策协调，形成合力。稳健的货币政策应该是紧缩和适度的，以货币供给为大门，避免洪水泛滥，保持广义货币m2的增长率和社会融资规模与国内生产总值的名义增长率相匹配，保持物价总水平稳定。(中信经纬应用)