金融运行 稳中有进

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■国务院发展研究中心金融研究所

副研究员朱宏明

值得指出的是，虽然第三季度经济下行压力加大，但货币信贷增速保持稳定，略有下降。9月末，m2增速和社会融资规模增速分别比6月末下降0.1和0.2个百分点。

前三季度，中国经济运行总体稳定。在这种背景下，金融运行呈现出平稳渐进的格局，防范和化解金融风险的攻坚战进展顺利。

首先，货币信贷增速保持稳定。前三季度，面对经济下行压力，宏观经济政策加大反周期调整力度，确保合理充足的流动性；同时，要注意宏观调控的时间效率，避免洪水泛滥。尽管与2018年相比，货币和信贷的增长率有所回升，但复苏速度相对有限，基本上与名义国内生产总值的增长率相当。9月末，广义货币供应量m2余额和社会融资规模存量分别增长8.4%和10.8%，分别比去年底的增速高出0.3和0.9个百分点，恢复速度相对温和。值得指出的是，虽然第三季度经济下行压力加大，但货币信贷增速保持稳定，略有下降。9月末，m2增速和社会融资规模增速分别比6月末下降0.1和0.2个百分点。

其次，有序推进结构性去杠杆化。就总量而言，主要受价格因素影响，即价格水平下降带动名义国内生产总值增速下降更快，第三季度宏观杠杆率回升，但幅度有限。从部门结构来看，政府部门和企业部门继续进行杠杆化改造，地方政府隐性债务管理“开门”和“堵恶门”取得了积极成效。据初步估计，第三季度，广义企业部门的杠杆率下降了0.9个百分点，而政府部门的杠杆率上升了0.8个百分点。政府部门增加杠杆的主要工具是地方政府专用债券。第三季度，地方政府专项债券余额增加0.98万亿元。从债务类别来看，影子银行债务的比例继续下降，去通道化和去嵌套化继续推进。9月末，信托贷款和委托贷款余额分别萎缩4.1%和8.5%，分别比同期社会融资规模存量增速低14.9%和19.3个百分点。两者占社会融资规模存量的比例为8.9%，比2018年底低1.1个百分点。值得注意的是，住宅行业的杠杆率一直保持相对较快的增长速度。这主要是由于居民贷款和基于居民债务的资产支持证券的快速增长。9月末，住房贷款余额达到53.6万亿元，同比增长15.9%；居民债务类资产支持证券余额1.33万亿元，同比增长35.0%，其中个人住房贷款类资产支持证券余额9014亿元，同比增长64.6%。

第三，在解决风险点方面取得了进展。p2p网上贷款风险缓释工作得到大力推进，p2p网上贷款机构数量、投资者数量和金额均呈季度下降趋势。据相关行业组织统计，截至9月底，p2p未支付余额已降至6400亿元左右。股权质押融资风险有所缓解，质押率高的上市公司数量逐渐减少。不良贷款处置继续强劲。前三季度，贷款核销规模达到0.65万亿元，与去年同期持平。正因为如此，在企业利润下降、亏损增加的背景下，商业银行不良贷款率基本保持稳定。6月末，商业银行不良贷款率为1.81%，比2018年底下降0.02个百分点。中小金融机构的风险也得到妥善处理。受承包商事件等因素影响，结构性流动性风险一度出现并引发金融市场波动，但目前结构性流动性风险已基本解决。