不良资产证券化试点有望再扩围

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□通过资产证券化，商业银行不良贷款可以“上市”，不良贷款率可以降低。

□随着参与机构的增加，市场规模有望扩大，定价、质押和交易中存在的一些问题更容易解决。

在2016年重启并于2017年扩大后，中国不良资产证券化试点范围有望进一步扩大。

据了解，此前监管部门已组织部分银行业金融机构召开相关会议，初步确定了新的做空机构，包括四大国有金融资产管理公司(amc)、邮政储蓄银行、部分城市商业银行和部分农村商业银行。值得注意的是，这是农村商业银行首次获得试点“入场券”。

此前，我国新一轮不良资产证券化已经完成了两批试点工作。2016年2月，八部委联合提出重启不良资产证券化试点，总发行额度500亿元，工行、中国建设银行、中国银行、农业银行、交通银行、招商银行等六家银行获得首批试点资格。

2017年，不良资产证券化试点范围进一步扩大。CDB、中信银行、光大银行、华夏银行、民生银行、兴业银行、平安银行、浦东发展银行、浙商银行、北京银行、江苏银行、杭州银行等12家银行入围第二批试点，总发行额度为500亿元。

此次扩建是第三批试点项目。不过，据了解，目前除了入围机构外，第三批试点项目的总发行额度和次优标的资产的具体情况尚未明确，相关事宜仍需研究确定。

不良资产证券化扩张的原因是什么？这对防范和化解金融风险有什么影响？试点推广过程中还有哪些难点需要解决？

“所谓不良资产证券化，从具体操作过程来看，就是发起人将一批不良资产或不良资产收益进行捆绑，构建一个资产池，然后将该资产池出售给专门从事该项目的资产支持证券购买和发行的特定目的载体，即spv。”一家金融资产管理公司的相关负责人表示，特殊目的公司以所购资产为基础发行债券，并委托发起人处置资产，资产处置产生的现金流用于向债券购买者支付债券本息。

最新监管数据显示，截至2019年第三季度末，商业银行不良贷款余额为2.37万亿元，比上季度末增加1320亿元；商业银行不良贷款率为1.86%，比上季度末提高0.05个百分点。

业内人士表示，通过资产证券化，商业银行的不良贷款可以“上市”，不良贷款率可以降低；在银行资产质量面临压力的背景下，有助于缓解存量不良资产的信用风险，盘活存量，增加对实体经济的金融支持。

但需要注意的是，从前两批试点项目来看，不良资产证券化的市场活跃程度较低，参与者的积极性有待提高。

根据中国政府证券登记结算有限责任公司发布的数据，2016年，6家试点银行共发行14种不良贷款abs产品，总发行量为156.1亿元，占试点额度的31%；2017年发行规模为129.61亿元，2018年为158.8亿元。

原因是，一方面，投资主体范围有限，这使得一些专业投资机构无法进入；另一方面，不良资产具有特殊属性，现金流量回收存在很大的不确定性，基础资产高度个性化，所有参与者都很谨慎。

对于此次试点的扩大，许多业内人士表示，随着参与机构的增加，市场规模有望扩大，定价、质押和交易中存在的一些问题也更容易解决。下一步，监管机构应重点调动商业银行的积极性，并在税收和评估方面给予一些激励。

同时，要继续加强市场投资者的培育。投资者群体与成熟市场的匹配是证券化产品发展的重要基础条件。不良资产支持证券，尤其是次级证券，是典型的高风险、高收益产品，对投资者的风险偏好、风险承受能力和投资能力有很高的要求。