11月份金融数据全面回暖

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专家表示，尽管11月份信贷和社会融资超出预期，但规模增幅基本合理，符合稳健增长的政策基调。下一阶段，货币政策应把握稳定增长与控制通胀的关系，保持合理充裕的市场流动性，引导金融机构继续优化信贷结构，确保资金流向制造业和民营企业等实体经济部门。

本报记者张木东

在经历了10月份的低迷数据后，央行11月份发布的最新财务数据已经完全恢复——当月人民币贷款增加1.39万亿元，同比增加1387亿元；社会融资规模增加1.75万亿元，比去年同期增加1505亿元。

其中，11月份社会融资规模增加1.75万亿元，比去年同期增加1505亿元。其中，对实体经济的人民币贷款增加1.36万亿元，同比增加1331亿元。此外，11月份人民币贷款增加1.39万亿元，同比增加1387亿元。分行业看，家庭贷款增加6831亿元，其中短期贷款增加2142亿元，中长期贷款增加4689亿元；非金融企业和政府机构贷款增加6794亿元，其中短期贷款增加1643亿元，中长期贷款增加4206亿元，票据融资增加624亿元；非银行金融机构贷款增加274亿元。

中信证券的固定收益研究报告指出，从中长期贷款来看，住宅行业的购房需求仍然稳定；然而，企业的长期和短期信贷增长是相对匹配的，这可能是由于基础设施的预期改善、借贷成本的下降和地方债务发行压力的减少。由于11月新增存贷款总额差异不大，地方债券互换可能不是主要影响因素。短期贷款的边际改善主要是由于企业。11月，对基础设施建设的强烈预期和原材料短缺可能会推动短期贷款改善。然而，票据融资同比下降，贴现监管可能变得更加严格。“11月份信贷息差有所改善，我们认为通胀和基础设施预期是主要影响因素。不过，从长期来看，11月份月度贷款增速仍不高，“宽信贷”的挑战依然存在。”报告强调。

外部影响也在11月份继续改善。在采访中，专家们认为，本月有关稳定增长的政策的持续努力以及监管部门多次召开的要求金融机构增加信贷供应的座谈会都起到了积极作用。

11月5日，央行推出4000亿元中期贷款业务，与当日到期金额基本持平，期限为一年，中标率为3.25%，比上年同期下降5个基点。11月15日，RRR定向减排第二次行动实施，释放了约400亿元的长期资金。同一天，央行再次启动了2000亿元人民币、利率为3.25%的mlf操作。所有这些措施都确保了整个银行体系的流动性相当充足。

此外，11月19日，中国人民银行行长、国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中信银行、上海浦东发展银行、兴业银行负责人出席。会议要求金融部门改善其政治地位，加强反周期监管，加强对实体经济的信贷支持，并提高银行的信贷投放能力。

事实上，在此之前，10月份新增社会融资和新增信贷规模均有所下降，反映出实体经济融资需求疲软。其中，10月新增社会融资规模为6189亿元，比上年同期减少1185亿元，比上个月的2.27万亿元减少72.7%；新增人民币贷款6613亿元，同比增长12.4%，比上个月的1.76万亿元下降62.4%；广义货币供应量(m2)同比增长8.4%，与上月持平。然而，当时市场认为贷款规模通常在10月份出现季节性下降，同时也受到地方政府债券净发行量逐月大幅下降的影响。

央行相关负责人多次强调，要观察月度金融数据的变化，但不要过于关注月度数据，对数据的整体判断和把握可以放在更长的时间内。从这个角度看，1-11月社会融资规模增量为21.23万亿元，比去年同期增加3.43万亿元。可以说，尽管面临各种挑战，今年对实体经济的金融支持仍未减弱。

不过，专家提醒，我们应该继续关注当前经济下行压力下需求不足的情况，在政策层面，我们应该引导和鼓励金融机构做出准确的努力。

例如，11月份，m1较上月反弹0.2个百分点，至3.5%。交通银行金融研究中心首席经济学家连平表示，从历史角度看，m1增速仍徘徊在较低水平，这在很大程度上反映出货币政策在信贷方面的运用仍需加强，企业的业务活力仍需提高。m2增速基本稳定，下降了0.2个百分点，这可能是由于各种原因，包括年末债券发行放缓，财政年末支出低于预期。总体而言，总体流动性基本稳定，为明年初的政策努力奠定了良好的流动性基础。

民生银行首席研究员文彬表示，总体而言，虽然11月份信贷和社会融资超出预期，但规模增幅基本合理，符合稳健增长的政策基调。下一阶段，货币政策应把握稳定增长与控制通胀的关系，保持合理充裕的市场流动性，引导金融机构继续优化信贷结构，确保资金流向制造业和民营企业等实体经济部门。此外，在货币政策需要考虑货币稳定目标的情况下，反周期调控政策应继续发挥作用，财政政策应继续推进减税和减费，有效减轻企业负担，实施专项债务和项目资本金等新规定，共同形成“几个支持”的稳定增长格局。