11月29日券商晨会研报汇编

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[苏州证券]

光伏产业:19年后，由于指标发布较晚，一些建设项目可能会推迟到20年上半年。据估计，19年后中国的装机容量将达到25-30gw，而海外的装机容量预计将达到85gw左右，整个项目将达到115gw左右。今年迄今为止，零部件价格已经下跌了20%，超过了前几年的平均跌幅，这足以刺激明年的全球需求弹性。据估计，20年后海外需求将超过100千兆瓦。在国内，新增加的指标预计将保持稳定，今年的项目延期将推高明年的装机容量预测。据估计，20年内，全球和国内的总发电量将达到150千兆瓦。在供应方面，硅和电池容量周期已经过去，利润将逐渐回升；明年，单晶硅片的产能将会集中，单晶硅将会取代sturm und drang，因此利润率将会合理下降。建议关注:龙脊股份、同伟股份、圣梅辛、阳光电力、新沂太阳能、福莱特等。

风力发电:风力发电:在平价开始前安装的热潮，行业竞标的数量和价格上升。1-9月，行业公开招标量为49.9千兆瓦，同比增长108.5%，超过往年年度招标总量。与18年来的最低价格相比，投标价格也反弹了17%以上。随着开工建设逐步进入旺季，企业的进货热情高涨，行业装机容量将逐步增加。预计2019年国内风电装机容量约为24千兆瓦，2020年为35-40千兆瓦。重点关注:金风科技、天生风能源、大云股份、泰盛风能、大金重工等。

[浙商证券]

环境保护:虽然垃圾焚烧行业的需求仍然强劲，但由于竞争的严重同质化和国有企业的自然背景优势，据观察，自2018年年中以来，民营企业获得的新项目数量大幅下降，而国有企业则多次赢得订单，我们预计这种情况将会持续。在此背景下，公司计划在下半年调整市场团队，在股票市场进行增量市场，加大海外市场扩张，同时开始积极布局土壤修复业务，并成立维护咨询公司为现有行业服务，从而增加新的业绩增长点。推荐:王能环境；前三季度，公司实现收入8.59亿元，扣除净利润3.07亿元，每股收益0.75元，分别增长40.06%、38.83%和38.89%。第三季度分别实现2.91亿元、1.05亿元和0.25元/股，分别增长24.74%和235元，利润增长率明显低于收入增长率。主要原因是运营成本同比增长32.71%，高于7.97%的收入增长率，财务费用比增幅更大。我们认为，为满足运营需要而额外增加运营成本或增加资本支出和财务费用的原因是公司主要通过长期借款来实现项目资本需求。

交付:SF控股；Vipshop宣布终止自营快递业务，并与SF快递达成合作。受单个平台规模效应的限制，Vippshop的物流成本将高于快递行业的平均水平，Vippshop停止自营快递业务的主要原因是降低了绩效费率。19季度，Vipport的订单总数为1.276亿张，同比增长33%；SF快递业务量12.24亿张，同比增长31.33%。如果Vipshop的订单外包比例为30%，SF Express预计将承担Vipshop约70%的订单，占公司当前业务量的7.3%，相当于每天增加约97万。据估计，19-21年，公司归母净利润分别为56.86亿元、65.98亿元和78.49亿元，同比分别增长24.81%、16.04%和18.96%，相应的市盈率分别为30.24倍、26.06倍和21.91倍。收益方预期高端需求的爆发，而成本方预期鄂州机场启用后空航空运输网络优化带来的运输成本节约，并维持超重评级。

[国海证券]

影视媒体:内容已被归档:《二虎》、《剑出》、《南站党》、《叶问4》、《只有云知道《苗先生》等。，其中“二虎”(光媒体)和“叶问4”(博纳影视)更受关注。1.短期而言，2019年国庆节的高增长率(132%+)推动了10月份的月增长率(125%)。预计这将为2019年第四季度主要电影公司的业绩打下坚实的基础。电影院的年度业绩抵消了前三个季度的下滑。与此同时，春节档案(10个“唐人街侦探案3”、“姜子牙”、“紧急救援”、“马”、“中国女排”等。)可以关注横店影视。2.从长期来看，回顾2019年第二季度的单屏产出增长率，是(-9.05%)，比2019年上半年(-15.48%)的下降幅度要小；单屏幕输出的拐点取决于票房增长率和新影院的数量。2019年上半年，单屏产量的增长率仍在下降，但下降幅度在第二季度有所收窄。第四季度，在2019年国庆高增长率的惯性下，屏幕产量的下降有望继续收窄，但新屏幕的数量需要在单屏产量上升时进行验证。3.在内容方面，见郭超公司的代表之一(光媒体的姜子牙)。

计算机行业:11月20日至23日，首届世界5g大会在北京经济技术开发区召开。工业和信息化部部长苗伟在开幕式上表示，中国已经建成11.3万个5g网络基站，预计到今年年底将达到13万个。自10月31日中国5g网络正式商业化以来，中国已签约87万5g用户。我们认为5g相关的计算机领域需要注意:1)边缘计算。边缘计算是支持5g应用的基础，使高带宽、低延迟的应用如车联网、超高清电视等真正落地，相关公司有网科和中国体育科技；2)车辆智能联网。5g登陆后，车联网是最确定的核心应用场景，提供无人驾驶保护。相关公司有中科创达、纳威福、东软集团、德赛西威等。；3)工业互联网。5g将推动工业互联网和物联网的跨越式发展。数字结对等技术将大大提高基于5g网络的工厂的生产效率。相关公司有:能科股份、汉德信息等。；4)安全领域。无线高清视频数据传输是可能的，它将计算和通信能力与实时人脸识别相结合。近期重点推荐目标:麦迪科技、恒生电子、能科、HKUST讯飞、NSFOCUS科技、上海连刚、远光软件和一华路。