叶檀财经：风雨欲来！阿里港股上市 终极博弈开始！

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在大国博弈中，金融处于领先地位。

二十年前，我们一直很努力。1998年，在香港，我仍然在午夜感到震惊。

20年后，我们进行了一次漂亮的攻击。东方明珠再次掀起波澜，外资纷纷逃离，香港股市低迷，全球估值跌至谷底。阿里在香港的第二次上市开启了一场无风不起浪的游戏。

世界上最大的首次公开募股今年已经到来！

11月13日，阿里巴巴提交了招股说明书。该公司计划于11月26日在中国香港交易所主板上市，并计划在全球发行5亿股股票。公共开发价格不超过每股188.00港元，计划筹资100亿至150亿美元。具体来说，价格将在11月20日确定。

在香港股票首次公开募股之后，阿里巴巴将成为一家同时在香港和美国上市的公司，美国股票的市值仍然很大。届时，美国股票+香港股票的市值将成为阿里巴巴的全部市值。

港股目前的状况如何？饱受外资之苦。

香港市场符合国际标准，它被允许让空、空像一头嗜血的鲨鱼。一旦港股公司有了任何线索，它们将不可避免地成为空头上的盛宴，这是近年来一直在做的事情

沪港通开通后，内资在港股中的比重从不到10%大幅上升到30%左右，但这一比重仍然不够高，港股的定价权仍然掌握在外资手中。

因此，当市场动荡时，无论是主动还是被动，外国投资者总是会免费抛售港股，即使你的估值已经很低。

例如，今年8月，TPV宣布将人民币3.86元私有化，但6个月前，TPV的最低股价跌至0.6元，最低市盈率为0.12倍，这意味着当时TPV的股价仅为其内在价值的1/6。不仅TPV，还有大量港股都是类似的，即内在价值与实际价格之间存在巨大差距。

2016年，王健林坚持将万达商业银行私有化，因为其h股被“严重低估”。万达商业公告私有化当日，公司2016年3月30日的收盘价为38.8港元，市盈率仅为4.62倍。远低于a股房地产行业的平均市盈率。

这只是多米诺骨牌效应。如果万达的商业估值足够高，万达可能不会缺钱，万达也不会缺钱，王思聪也不会被列入老名单。如果王思聪没有被列入老赖的名单，国家的丈夫就不会成为国家的前夫。

无论是小股东还是前首富，命运实际上都与所谓的定价权联系在一起。没有定价权，品牌国际金融中心将永远被灰尘覆盖。

抢夺定价权！

定价权有多重要？

在美国上市的中国公司普遍不受欢迎，估值减半是正常的，它们经常受到泗水和香橼等机构的攻击。

阿里的商业零售规模比亚马逊和沃尔玛加起来还要大，但亚马逊的市盈率是70-80倍，是阿里的两倍多。为什么？云计算？人工智能？两者之间的技术差距不足以打破这一水平。

估值偏低不仅影响公司的融资、并购和重组，更严重的是，不利于中国金融业未来在国际市场上的核心竞争力。为什么我们总是被欧洲和美国压垮？

阿里和腾讯一起成为HSI的护城河，要打造空 HSI真的不是那么容易。

因此，阿里巴巴香港股票的上市也宣告了相对外国投资的变化:我负责我的估值。

阿里巴巴的港股上市后，只要上涨30%-50%，就不需要涨太多，这对其他中国股票来说是一个巨大的刺激。

阿里香港股票的上市是由于香港交易所2018年4月推出了25年来最大的上市制度改革:生物技术公司未通过主板的财务资格测试，拥有“相同股份但不同权利”的公司和在美国上市的股票被允许回到中国香港进行二次上市。

HKEx这样做的目的，只不过是改变香港人爱炒楼的习惯，培养核心科技公司，以及透过增加香港市场的“中国力量”，维护自由开放的国际金融中心的形象，香港从表面到核心都是真正属于中国的金融中心。

香港得到了内地的大力支持，沪港通的资金也持续向南支持，创出历史新高。香港股市的ipo改革和阿里巴巴的上市相互辉映，在沉默中讲述的比在声音中讲述的还要多。

2018年，中国内地取代英国成为香港股市最大的外国投资来源，占外国投资者交易量的28%，占市场总成交量的12%(2016年分别为22%和9%)。

截至今年10月31日，沪港通五年累计成交额为87，480亿港元，内地资本累计净流入港股9，870亿港元。通过香港沪港通投资香港股票的内地投资者的总持股量继续从2014年底的131亿港元上升至9，995亿港元。

随着阿里巴巴等中国力量的上市，来自南方的资本将继续流入，国内资本的持股比例将在几年内达到50%以上。届时，当风险来临时，港股将不再大幅抛售，也不再可能随意与a股拉开巨大差距，整体估值也不会远远落后于其他市场。

香港股市正处于历史性转变的前夕，因此没有理由关注空的港股，更不用说空国际金融中心的地位了。