毕马威：加强逆周期调节稳定经济增长

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地方政府一直是我国基础设施投资的主体，地方政府专项债务对我国基础设施投资具有重要影响。

■我们的记者唐福勇

“我们预计，中国政府将通过更加积极的财政和货币政策，加强反周期调整，稳定经济增长。”这些是毕马威中国在2019年第四季度发布的最新中国经济观察报告(以下简称“报告”)中披露的观点。

报告称，由于全球经济增长持续放缓和中美经贸摩擦，中国第四季度经济增长仍面临巨大压力。

根据该报告，消费仍然是经济增长的主要支撑。前三季度，最终消费支出对国内生产总值的贡献率为60.5%，拉动经济增长3.8个百分点，并继续占据主导地位。9月份，社会消费品零售总额增速略有回升，名义增速为7.8%，同比增长0.3个百分点。9月份，汽车消费同比下降了-2.2%，较上月下降了5.9个百分点，从而减少了消费阻力。

生产方面，工业增加值同比增速9月份短暂回升至5.8%。然而，由于7月和8月的生产疲软，第三季度的总体工业增长率与第二季度相比有所下降。前三季度工业增速为5.6%，比2018年全年低0.6个百分点，反映出国内外需求依然疲软。与此同时，中国制造业采购经理人指数(pmi)自5月份以来再次进入收缩区间，10月份为49.3，仍低于繁荣和衰退线(50)，表明未来工业生产仍将面临压力。但1-9月，工业战略性新兴产业和高技术制造业增加值高于规模以上，产业结构不断优化。

根据该报告，在国际上，全球经济继续放缓，外部需求疲软。全球制造业pmi(49.8%)已连续6个月处于繁荣和衰退的线下，美国、欧洲和日本等发达经济体的制造业pmi近年都创下新低。

《报告》指出，面对内外环境的各种压力，中国的财政政策力度加大。从前三季度的情况来看，各项财政政策执行情况良好。

截至9月，全国公共财政支出同比增长9.4%，比去年增长0.7个百分点。9月份财政支出增速由负转正，积极的财政政策发挥了明显的作用。为了跟上减税、减费政策的稳步推进，缓解地方财政压力，今年10月9日，国务院发布了《实施大规模减税、减费后调整中央与地方收入分配的改革推进方案》，明确提出了保持中央增值税“55-50”比重稳定等改革措施。 将消费税征收环节向后移，稳步划分地方，有利于增加地方财政收入，更好地落实减税、减费措施。

在货币政策方面，中国人民银行8月份进行了贷款市场利率市场化改革(以下简称“利率市场化”)，将利率市场化作为未来银行新增贷款的基准利率，疏通利率传导机制。8月和9月，存款准备金率连续两次小幅下调，有利于减轻实体经济融资成本压力。9月，央行全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放资金约8000亿元；它还计划将仅在省级行政区域运营的城市商业银行存款准备金率下调1个百分点，并释放1000亿元资金，这是自2018年以来的第六次下调。11月5日，央行进一步将一年期中期贷款利率下调5个基点至3.25%。这是mlf自2016年2月以来首次下调运营利率，也是自8月份lpr改革以来的首次。由于lpr的报价机制是通过给mlf增加一些点数而形成的，预计11月20日宣布的lpr将相应下调，有助于进一步降低实体经济的融资成本。适度放松货币政策，通过低利率改革疏通利率传导机制，有利于货币政策更有效的反周期调整。

地方政府一直是我国基础设施投资的主体，地方政府专项债务对我国基础设施投资具有重要影响。毕马威中国首席经济学家康雍表示，改革开放以来，中国基础设施建设取得了显著成就，但未来仍有很大发展空间，尤其是在三大领域的基础设施投资值得特别关注:促进区域经济一体化。交通和市政管网等基础设施投资、“新基础设施投资”促进产业结构升级，社会保障基础设施投资改善民生。