内蒙一机：铁路车辆加速采购 军品业务持续景气

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6月21日和6月25日，内蒙古第一机械宣布，中国铁路总公司与其子公司北方创业签订了购买2000辆c70e通用敞车和600辆c80b专用敞车的合同，合同金额分别为7.34亿元和2.67亿元。

加快铁路车辆采购，提高公司下半年业绩。通过签订采购合同，公司铁路车辆交付集中在第三季度，与去年同期相比大幅增加，预计下半年公司业绩将有所提升。中国铁路总公司计划在未来三年内购买21.6万辆新的铁路货车，购买金额超过1000亿元。随着我国“共川铁路”的不断推进，铁路货运行业有望长期保持稳定增长。作为铁路车辆的主要供应商，该公司将继续从铁路公司的采购订单中获益。

“十三五”末期，军事事业继续繁荣。根据中国的军队建设规划，机械化将在2020年基本实现，中国人民解放军将在2050年全面建成世界一流的军队。作为中国船舶设备的主要制造商，该公司将从未来军队的机械化建设中受益匪浅。随着新车型的陆续定型，公司的业绩将迎来一个新的增长点。与此同时，过去几年因军事改革而推迟的军品将在今年和明年进行补偿性交付，预计公司业绩将会加速。

盈利预测和估价。考虑到坦克装甲车辆的加速安装和铁路车辆行业的复苏，我们预计公司2019-2021年的净利润将分别为6.68亿元、8.5亿元和11.13亿元，每股收益将分别为0.40元、0.50元和0.66元，与pe相当。是28.34、22.27和17.01倍；同时，我们认为现金流量在一定程度上能够更好地反映公司的真实经营情况，按照dcf法，公司的合理市场价值为343亿元；作为中国唯一上市的船用设备龙头企业，该公司继续受益于新设备的建设，我们给予其“购买”评级。

风险警告。该公司军工产品的国内装车速度低于预期；军品贸易市场的发展比预期的要慢；铁路车辆交付低于预期；集团混合改革和军事定价机制改革比预期的要慢。