下半年A股确定性机会在哪里 三位公募高手告诉你

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记者朱文斌编辑张译文

7月1日，市场全面转红，为下半年a股走势定下基调。下半年如何把握投资机会？如何规避潜在的市场风险？记者邀请到了三位主要公募基金核心人物——广发基金副总经理朱平、南方基金副总经理兼首席投资官(股票)王世博、博世拉基金董事总经理兼股票投资部总经理李全胜，共同为下半年a股市场把脉。

记者:下半年a股表现如何？

朱平:下半年影响市场的主要因素有两个:一是外部不确定性会影响市场的估值水平；第二，国内宏观经济运行的趋势将影响企业的盈利能力。这两个因素的变化方向将影响a股的整体运行趋势。如果外部环境得到改善，将有利于国内经济的发展。与此同时，国内经济稳步增长，企业利润有望提高。市场的经济稳定和利润复苏可能会带来一波投资机会。

王世博:目前，市场估值处于历史中心的较低水平，仍然可以判断为价值的底部区域。上证综指的2900点相当于沪深300点的2.43%的股息率，处于历史71%的百分位数，这意味着股息率处于历史中上水平，性价比较好，但基本面的拐点仍需等待。总体而言，市场整体风险不大，呈现出动荡缓慢牛市或曲折牛市的趋势。

李全胜:今年下半年，整体上会有波动趋势，这种趋势大幅上升或下降的可能性相对较小。上证综指的中心点应该在3000点左右，市场机会主要是结构性的，同一行业不同行业不同股票的走势会有明显的差异。

记者:下半年a股市场有哪些投资机会？

朱平:从投资机会来看，下半年主要集中在两条主线上。

第一，以消费和医药为代表的稳步增长的产业。庞大的人口基数决定了中国的消费市场仍有很大的潜力。随着5g商业牌照发放、汽车消费促进等政策的逐步实施，消费增长动能将继续释放。其中，优质龙头企业的市场份额将进一步提升，投资者可以“抓大放小”抓住机遇。

第二，政策支持的新兴产业。未来，随着产业升级，科技增长率将明显提高。其中，半导体、新能源汽车、5g等市场需求不断扩大、企业利润增速有望提高的子行业存在良好机遇。以半导体为例，科技投资有望进一步增加。资本投资和产业政策支持将帮助企业提升科技含量，增强核心竞争力，并在未来逐步实现进口替代。从微观调查来看，华为等领先企业已经在国内市场的相关产业链中找到了合适的合作伙伴。

王世博:随着外资的不断流入，市场制度化的趋势越来越明显。在这种情况下，业绩不佳的股票可能仍然没有机会，它们仍然需要专注于价值投资。只要估值不太昂贵，他们可以关注净资产收益率或净资产收益率拐点持续高企的地区。目前，国内消费主导的行业表现相对较高，但仍有必要选择真正创造价值的好企业。

李全胜:未来的投资机会主要集中在基本面的“确定性投资”层面，这主要包括两个方面:一是传统消费和子行业领军企业具有相对一定的增长预期，空估值仍有一定的提升空间。第二，具有稳定增长或局部防御方向的行业，如公用事业，将面临利润增长和估值改善的双重增长刺激。同时，我们对未来改革课题的投资机会持乐观态度。

记者:下半年潜在的市场风险在哪里？

朱平:下半年市场可能有两个风险点:一是外部不确定性，长期存在，可能会重复。第二，经济增长仍存在一些下行压力。

王世博:理论上，市场的低估值已经反映了市场的悲观预期。目前，流动性充裕，流动性分层问题正在逐步解决，情况正在好转。然而，后续行动仍然需要仔细观察，不能掉以轻心。

李全胜:外部不确定因素对市场有一定的压力，但这些都是影响市场的中长期因素，需要较长时间来逐步消化。国内经济的稳定增长和合理充裕的流动性是市场信心的源泉。