【解局】美国十年首降息 美股为何不解意？

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不出所料，北京时间8月1日凌晨2点，美联储宣布自2008年以来首次降息。

什么是降息？——降低商业银行贷款利率将降低企业和个人贷款利率。这样，投资和消费将被拉动，疲软的经济预计将得到提振。

然而，矛盾的是，降息消息一宣布，反映市场情绪的美国股市三大股指就集体跳水，跌幅超过1%，道琼斯指数一度下跌近500点。

刺激经济的措施降低了市场预期。这是怎么回事？

定点

为了回答上述问题，必须提到两点。

首先，降息幅度低于市场预期(50个基点)，仅为25个基点。

第二，美联储主席鲍威尔的新闻发布会发言被市场参与者普遍解读为“雄鹰正在绽放”和“向市场泼冷水”。

鲍威尔说了什么？首先，他重申了自己对美国经济的积极看法，称“劳动力市场依然强劲”，“经济增长率适中。”

其次，他将当前的降息形容为“周期内的调整”，并不认为此次降息是一个更长的降息周期的开始，并表示不能排除未来再次加息的可能性。

总而言之一句话:

这种降息在经济衰退时不是一种刺激，而是在经济仍可接受时的一种“疫苗接种”；如果有一天经济形势恶化，我们不会措手不及。

鲍威尔关于未来降息的声明是模糊和中立的，但市场仍然好奇。它会再次降息吗？分析人士认为，这取决于美国的经济形势。

交通银行(Bank of Communications)首席经济学家连平表示，从目前的经济数据来看，美国经济在第三和第四季度可能仍会进一步放缓，空方面仍有降息以应对经济下滑的想象，但时间还不确定。

华尔街目前的主流预测是:今年共三次降息，每次降息25个基点，分别发生在7月、9月和12月；到2020年底，利率将再下调25个基点。

此外，中美贸易摩擦也是影响是否降息的重要因素。分析人士认为，如果双方能够顺利达成协议，降息的必要性将大大降低，否则，空.仍将有大规模行动

雪崩

这次降息后，让我们看看上次降息。当时，在2007年，当次贷危机全面蔓延时，“雷曼兄弟”倒闭，债务危机处于边缘。

华尔街媒体人索金在《太大而不能倒》一书中记录了这一场景:

摩根大通银行首席执行官戴蒙靠在橱柜上，打开了《华尔街日报》。头版头条突然映入眼帘:“雷曼正在与时间赛跑:危机正在蔓延。”

戴蒙非常清楚雷曼兄弟可能无法在这个周末生存，如果24小时内得不到帮助，雷曼兄弟将会破产……他开始考虑最坏的情况。早上7: 30，戴蒙打电话给摩根大通的24名高管，召开电话会议。

“这将是美国历史上最不可思议的一周。我们必须做最坏的打算...我们必须立即为雷曼的破产申请做准备。还有美林证券...美国国际集团...摩根士丹利。”

在长时间的停顿之后，他补充道，“也许高盛也会申请破产。”听了这话，所有的参与者都倒抽了一口凉气。

回顾十多年前的金融危机，数万亿美元的财富瞬间蒸发，资本主义被视为标准的规则在中间被打破，由金融奇才创造的低风险高回报时代也悲惨地结束了。

为了稳定局势，美联储在2007年9月18日大幅降息50个基点，然后连续九次降息，直到利率进入零区间(0-0.25%)。

然而，在人民币开放后，美国股市迎来了历史上最长的牛市。受危机重创的标准普尔500指数在2009年3月9日触及666.79点的底部后，逆趋势反弹，过去十年累计上涨逾350%。

一个趋势是显而易见的:金融危机后，美国股市的波动性上升，美国经济的稳定性变好，持续了11年，这是非常罕见的。

但自2019年5月以来，情况发生了变化。

弱点

自5月份以来，美国股市一直在向下波动；美国制造业采购经理人指数(pmi)在5月创下10年来的新低；美国债券收益率的上下颠倒程度是12年来最强的。

股票市场是经济的晴雨表，它在波动，这意味着市场对经济运行并不乐观。Pmi指数是国际上用于监测宏观经济趋势的指标。一旦指数下跌，它通常意味着经济收缩。

至于美国债券的倒挂收益率，历史经验表明，当倒挂利差持续2-3个月时，通常意味着美国经济将在一年半后陷入衰退。

根据美联储的惯例，当它察觉到危机并预计衰退将在半年后到来时，它通常会开始降息。从这个角度来看，美国经济真的面临下行压力吗？

连平表示，自2008年金融危机以来，美国经济已经持续增长了11年，这是罕见的。此外，特朗普的减税和量化宽松政策在一定程度上透支了经济增长势头。

在有利条件耗尽后，经济衰退是不可避免的。

降息

美国降息后，经济形势会发生变化吗？

许多分析师认为，积极影响可能是有限的。许多券商分析师在研究报告中指出，美联储将不会像世界上其他央行那样宽松，空也将缺乏宽松的货币政策，因此没有必要对其政策效果期望过高。

一组数据反映了上述情绪。美联储宣布降息后，美元指数和短期美国国债收益率上升，但10年期美国国债收益率下降。

这在一定程度上表明，市场并不认为当前的降息会加剧美国的通胀，人们对经济前景的悲观情绪也有所增加。

让我们谈谈美国和中国。每次美国降息，问题是“中国会跟随吗？”想起来了。让我们看看监管机构最近说了些什么。

中国央行行长易纲表示:中国目前的利率水平是合适的。降息主要是为了应对通货紧缩的危险，但是现在中国的物价走势比较温和，五六月份cpi已经达到了2.7%，所以目前的利率水平是比较合适的，可以说接近黄金水平，也就是说比较舒服的水平。

然而，由于美联储降息，中国的货币政策操作实际上有所增加。饶是如此，降低利率的洪水灌溉法绝不是一个理想的选择。

为什么要看？资金全面放开，房地产开发商的资金压力一定会缓解。

当信贷环境紧张时，开发商们会大喊“不要抢土地，聚集起来，缩着住。”但是如果资金不紧，征地和开发不会马上安排吗？这样，如何能够在没有投机的情况下实施长期调控？

然而，明确地说，如果你不泛滥，这并不意味着你必须拧干金钱和资本的水龙头。

面对当前形势，最近召开的中央政治局会议再次强调，将继续适度从紧货币政策，保持合理充裕的流动性，以对冲经济下行压力。

此外，目前许多中小银行的风险已经暴露，银行间市场的流动性存在分层压力。如果我们在这个时候减息，我们可以想像这些银行在吸引存户方面的被动情况。

对于民营企业融资难的问题，央行将坚持精准滴灌的结构思路，通过有针对性的RRR减排量、tmlf、再融资和再贴现等政策工具支持企业。

最后，用中央银行货币政策部主任孙国峰的话来做一个总结:

中国现在应该做的不是在降息面前选择“跟随”或“不跟随”，而是在协调内外均衡后坚持以我为主，在选择货币政策工具时加以利用。

这样，资本可以流向它应该去的地方，并从效率萧条中退出，促进经济增长，达到最佳效果。

文字/云歌