可转债承销惊现5%费率 投行比拼定价实力

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12月2日，甲公司宣布计划通过可转债融资3.52亿元，此次发行可转债的总成本为2035.52万元，其中中信建设投资的承销和赞助成本为1755万元。发行可转换债券的承销率为5%。

根据公告，在发行费用构成中，中信建设投资的承销和赞助费用为1755万元，律师费为60万元，审计和验资费用为50万元，发行费用和推广费用为170.52万元。

如何看待单个项目1755万元的包销和赞助费用？2019年1月至9月，公司实现净利润337万元，中信建设投资此次收取的承销和赞助费是前三季度利润的5倍。

一些投资银行家分析说，收费水平与项目的难度和投资银行的议价能力有关。“投资银行主要考虑筹集的资金数额、企业是否有亮点、承销风险等。一些行业或公司很困难，投资银行收取高价是正常的。一些投资银行的服务很好，收费相对较高。”

它也是可转换债券。今年4月，在中国核电可转换债券发行中，承销费一度触及“13000”的“底价”。

中国南方一家经纪公司的一名投资银行家表示，像中国核电这样的大型项目对投资银行有吸引力，因为它们是大型中央企业，项目不出售，几乎没有风险。此外，承销大型项目还可以提高投资银行的承销规模排名和竞争力。然而，一些中小企业的项目风险相对较大。“在赚取固定的发行费用时，券商还需要考虑承销所承担的市场风险。如果市场不景气，就会出现委付，承销商的承销风险会急剧增加。它背后隐藏的风险不容忽视。”

上海一家大型经纪公司的投资银行家表示，如果他们想收取高额承销费并拥有自己的定价权，投资银行必须为企业提供具有相应价值的专业建议和服务。

收费差异的背后，实质上是投资银行发展方向的变化。资本市场改革正在推动证券公司从“渠道中介”向“专业投资银行”转型，提升专业服务水平，从而提高资源配置效率。