7月18日券商晨会研报汇编

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[新时代证券]

宏观方面:融资收紧，房地产债券投资风险大幅上升。自2019年以来，房地产债券总体收益率仍呈下降趋势，尤其是高等级债券。目前，行业传播在所有行业中排名第一。一方面，房地产行业的偿付能力将下降。2019年下半年，由于房地产债券融资有限，无论是大型房企还是中小房企，流动性较高的资产对所有债务的担保能力都将下降。偿付能力大幅下降；另一方面，房地产调控的难度意味着融资政策难以放松，民营企业的频繁违约使得投资者难以增加对民营企业房地产债券的风险偏好，而非标准融资仍在萎缩，这意味着房地产行业仍面临巨大的再融资压力，2019年下半年房地产债券投资风险大幅上升。

[川财证券]

休闲服务业:昨日商业板块的小幅下跌主要是由中国国际旅行社的下跌造成的，中国国际旅行社是在白马股市场消费疲软背景下的一只重量级股票。近日，公司宣布计划投资建设海口国际免税城，预计这将进一步巩固公司的免税规模和竞争力。总的来说，在免税消费稳步增长的基础上，毛利率的稳步提高将促进公司业绩的稳步增长。此外，宋城演艺张家界项目近日开盘，公司股价小幅上涨。未来，随着Xi/上海/佛山项目的开通，公司有望在2020-2021年迎来新一轮的高速增长。总体而言，与2018年全年相比，2019年国内旅游繁荣程度有所提高。随着夏季旅游旺季的到来，旅游数据预计将持续升温。建议关注年度业绩确定性高的股票，相关目标为中国国际旅行社(601888)、宋诚演艺(300144)和克里国际。

餐饮:低端葡萄酒市场规模超过2000亿，cr3仅占12%，牛栏山市场份额为6.2%；100元以下的轻瓶酒收入为700亿元，大型单一产品牛栏山的陈酿收入约为35亿元；3)轻瓶酒的消费需求刚性，未来高线轻瓶酒可能爆发。牛栏山逆潮流而动，盈利能力在低端葡萄酒市场处于领先地位。牛栏山12-18年的复合收入增长率高达19.2%，居行业首位；顺信的预收款比例居行业领先地位，经销商赚钱热情高，牛栏山销售出色；牛栏山白酒整体毛利率位居低档白酒第一梯队，净利率大幅提升；销量迅速增长至62万吨，预计未来销量和价格都将上涨。

[中泰证券]

公众:富能股份；公司披露了2019年半年度经营数据:根据合并报表，2019年第二季度，公司运营电厂完成发电量47.61亿千瓦时，同比下降0.65%；上网电量为45.15亿千瓦时，同比下降0.72%。在第二季度+上半年，该公司的供暖业务量上升。公司第二季度供热174.1吨，增长20.64%，主要来自红山热电。我们估计2019/20/21年度归属于母公司股东的净利润分别为13.92/17.08/19.89亿元，相当于每股每股0.90/1.10/1.28元。

[浙商证券]

药品:推荐罗普制药；公司的cdmo业务涵盖了专利期内(外)从原材料到原料和兽药的整个产业链，是中国产业链最完整的cdmo企业之一。随着mah系统、一致性评价和创新药物研发的推广，国内cdmo行业有望迎来爆发期，行业龙头企业cdmo业务增速超过30%。在制剂领域，第一种抗肿瘤药物乌苯美司在国内市场占有率第一。就储备产品而言，目前已有15种药物进入注册程序，其中盐酸安非他酮缓释片已在美国申请安达，预计将于明年获得批准。用于治疗中风的1.1级创新药物Sofadel已成功进入临床ii期，上市后有望成为10亿以上的大品种。

[国海证券]

光伏产业:单晶硅片呈现双寡头格局。单晶硅片是光伏行业的最佳环节，龙基和中环的龙头企业市场份额约为70%。随着产业链成本的不断降低和效率的不断提高，单晶的优势越来越明显。单晶取代多晶的趋势是明显的。目前，perc电池的生产能力大于硅片。据预测，单晶硅片的供应将长期供不应求。到2018年底，龙基硅片产能达到28千兆瓦，预计2021年达到65千兆瓦，中环硅片产能到2018年底达到25千兆瓦，长期产能达到50千兆瓦。领先的生产扩张趋势是明显的，并且在未来将保持强劲。光伏发电注重短期内需的释放，着眼于长期廉价上网的过程。我们认为单晶硅片呈现双寡头格局，是光伏产业链格局中的最佳环节，主要推荐【龙基股份】和【中环股份】。