四大报头版聚焦科创板：摒弃短期博弈之念 预防“乌龙指”

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科技股将于下周一上市。今天，四大证券报纸的头版都聚焦于科技股，讨论交易机制等。“缓冲”和价格笼稳定了股价波动。建议投资者放弃短期博弈的概念，以新的投资思路参与科技股投资。《证券时报》的标题是“科技板块交易的缓冲”有助于稳定股价波动；上海证券交易所报道称，“抛弃短期游戏，科技公司在前面”；《中国证券报》是“期待科技板块投资的新思维”；《证券日报》是“科技股的价格笼子，旨在平抑股价波动，防止“乌龙手指”。

证券时报:科技板块交易的“缓冲”有助于稳定股价波动

下周一，首批科技股将正式上市交易，这将成为中国资本市场的又一个标志性事件。科技创新企业往往具有培育慢、技术变革快、风险高的特点。此外，上市后的前五个交易日没有价格限制，此后每天的价格限制为20%，因此科创板的股价很可能在上市初期波动较大。

为防止市场大幅波动，确保市场流动性，上海证券交易所建立了有效的申报价格区间和盘中临时停牌等交易机制。在连续竞价阶段，买卖申报价格的限价措施不得超过基准价格的2%；当价格涨跌到30%和60%时，将暂停交易10分钟。当股价大幅波动时，这种交易机制可以为市场参与者提供一定的冷静期，缓解过热的市场投机气氛。这些措施是在交易过程中保护投资者的“缓冲”。

具体来说，当科技股价格在短时间内快速调整时，交易所的限价申报和临时止损措施会使股价在一定范围内波动，不允许一步上下。这相当于给投资者一个时间缓冲，让他们了解、分析和判断“信息来源”，让市场在合理的范围内发挥作用，防止因个人行为而干扰公共决策。当然，“缓冲”并不是万能的，它只能抑制股价过快波动，但不能杜绝市场操纵，而后者需要监管和司法部门的严厉惩罚。

科技股上市后的前五个交易日没有设定价格上限，这符合市场意愿，给了投资者更大的交易自由。从市场化建设的角度来看，交易需要完全的自由，市场应该允许适当的游戏。对投资者来说，更大的自由也意味着更大的责任。如果我们利用信息不对称和资本优势操纵股票价格，这将挑战监管和法律的底线。为此，上海证券交易所向市场披露了虚假申报、拉高和压低股价等5类11种典型异常交易行为的监测标准。这样，监管标准更加透明，投资者应该尊重规则，进退两难。

上海证券交易所:放弃短期游戏，科技有限公司领先

下周一，首批25家科技板块公司将开始交易。对于a股投资者来说，这将是一个崭新的周一。这种全新的交易系统和新的股票估值起点已经有好几年没有出现了，这需要每个科技板块的参与者在实践中学习和适应。

首先，科技板块的交易体系明显不同于其他a股板块。特别是在市场开放后的第一周，25只新股将没有价格限制，市场的所有参与者将进行充分的博弈，尽快形成均衡价格。此外，科技板块首批上市公司打破了近年来新股“23倍”市盈率的上限，使得支撑“不败新股”的原有基础，即发行价格与公平市场价格之间的明显价差不复存在。上市公司在发行阶段的估值是否准确，将由投资者自己来检验。

上述客观条件使市场对科技股开盘初期的个股走势意见不一。一些投资者认为，市场对科技股的热情已经积累了很长时间，第一批上市公司的流通股有限，二级市场可能会“炒”。根据一些研究机构的分析，科技板块上市公司的发行价格接近公允价值，二级市场股票价格的上涨幅度有限。

从海外市场的经验来看，新股发行上市后，自由定价的情况很常见，会有激烈的博弈。据统计，自2013年以来，新股上市首日开盘价与发行价的平均偏差达到了17.2%。经过一天的激烈博弈，新股首日收盘价与发行价的平均偏差达到21.8%，当日平均股价幅度达到20%。上市后5个交易日内新股平均涨幅达到31.2%。然而，从日变化趋势来看，新上市公司股价的波动程度正在迅速减弱，市场定价正在迅速稳定。

科学技术委员会为个人投资者设定了50万元的资产门槛，以及两年的证券交易经验。可以说，目前能够参与科技股投资的个人投资者在市场上具有较高的风险承受能力和较强的风险识别能力。可以理解的是，这些投资者中的许多人正准备在首次公开募股后的高波动期“展示他们的技能”。

但是俗话说，游得好的人会淹死，骑得好的人会摔倒。如果投资者对科技股交易的兴趣只停留在波动极限较高的交易水平上，将科技股视为赚取差价的纯短期工具，他将承担零和博弈参与者必须承担的风险。对于更多对科技板块公司的成长性和内在价值持乐观态度的投资者来说，等待波动稳定后再对公司价值进行评估无疑是更为理性的选择。

对于科层板公司来说，成功上市显然不是终点，而是在资本市场的帮助下加速腾飞的新起点。在获得融资支持后，科技园公司所拥有的技术潜力将更有效地体现在公司价值中，投资者将更清楚地分辨出哪些公司有望勇敢地站出来，成为新一代的“高科技”领导者。

在这种情况下，投资者可能希望保持耐心和冷静，而不必关注科技股开盘初期看似激动人心的波动。在科创公司未来的价值增长中，前面还有更加壮丽的风景。

中国证券报:科技板块期待投资新思维

从发行、上市、交易到退市的一系列新设计无疑会给资本市场的投资者带来新的挑战。在前所未有的新形势下，投资者应强化“自助、天助”的自我风险防范意识，从一、二级市场整合方面更新投资思路，注重基本面分析，熟悉具体交易规则。

为防范科技股价格异常波动等风险，监管部门做了充分准备，推出了投资者适宜性管理制度，避免不合格投资者跟风；在连续竞价阶段，引入价格申报范围限制，同时实施市场价格申报保护价格限制，对非正常日内波动实行临时停牌制度；开放异常交易监控标准，加强新股发行初期异常交易监管。然而，市场交易中可能会出现意想不到的新情况，这就要求投资者“破门而入”，强化“买方自负”的思想，重新审视科技股的投资。

从投资预期的合理性来看，投资者应加强一、二级市场融资的新思维。科技板块的市场化定价本质上不同于现有的ipo定价机制。企业高估值发行现象可能增加，一级和二级之间的价差可能缩小。投资者应该降低他们的“创新”收入预期。由于科技企业的特殊性，估值中存在更多的不确定性。如何在一级市场定价是一个大问题，股票上市后二级市场的资本博弈可能会更加激烈。投资者应该对此高度重视并提前计划。

从科技板块上市公司的特殊性来看，投资者应该更加关注公司的基本面，强化价值投资理念。科技企业的特点是技术迭代快、投资周期长、发展前景不确定，这无疑将极大地影响上市公司的业绩。在这方面，许多机构投资者仍然面临投资和研究能力不足的挑战。散户投资者应更加关注企业的现金流、经营模式、未来价值创造能力等基本面因素，摒弃“一夜暴富”的侥幸心理，不要盲目跟风，避免不必要的损失。

从科技股的具体交易规则来看，投资者应密切关注规则的新变化，避免“乌龙手指”等“失误”。例如，上市前5个交易日没有价格限制，5个交易日后执行20%的价格限制。同时，“价格笼”的实施使退市更加直接和及时。所有这些都要求投资者熟悉新规则，及时改变以往交易规则下的投资惯性。

风景很长，应该很吸引人。科技板块作为一个新生事物，给市场带来了新的机遇和挑战。投资者应积极适应新环境，积极更新投资思路，着眼长远，理性投资。

《证券日报》:科技股的价格笼子是为了平抑股价波动，防止“乌龙手指”

离科委会开幕只有100多个小时了，市场的注意力已经从报告、查询、登记和分发转向科委会的创新交易机制。其中，科技股价格笼子的制度设计有助于“笼”住一些市场交易风险。

“价格笼子旨在平抑一些市场交易风险。它不仅可以管理交易行为的预期，还可以防止“乌龙手指”和“恶意报价”等可能在一定程度上影响市场情绪的行为。”7月17日，一位中介高管告诉《证券日报》记者。

所谓价格笼，是指科技股在连续竞价阶段有上限，没有下限，不超过基准买入价的102%；销售价格有下限，无上限，不低于基准销售价格的98%；本规定不适用于市场开盘期间的市场价格申报、集合竞价阶段和临时停牌阶段的限价申报。6月14日，上海证券交易所发布了《上海证券交易所科技板块异常交易实时监控细则》(以下简称《异常交易实时监控细则》)，明确了上述科技板块有效申报价格区间的要求。

“科技局最大的特点是注册制度和包容性。在科技板块市场的交易环节中，价格笼属于“游戏规则”的范畴。7月17日，武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新在接受《证券日报》采访时表示:“价格笼子设定的2%浮动区间，可以防止个别机构和银行家利用资本优势在很短时间内抬高和压低股价。对于上述情况，这种报价机制应该非常有用，因为它可以平滑股票价格波动，并给投资者一个有效的信号。”

上述高级中介表示，“除了很多人都知道的‘乌龙手指’，a股市场也有‘胖手指’。”在a股市场之前的交易品种中，权证的涨跌没有限制，即将推出的科技股也是如此。一些投资者利用交易系统，以每股0.001元的价格购买了一家家电公司的98万份认股权证。当天收盘时，上述权证的市值已升至68万元以上，收益率在几个小时内达到近700倍。原因是一些卖家根据市价委托卖出了近百万张权证，但当时他们支付的账单很少。上述投资者还以0.001元的价格支付了约100万张票据，最初价格在0.5元至0.7元之间波动的认股权证均按照买方的低报价卖出。据该人士称，“价格笼子将非常有效地防止这种行为。”

首创证券承销与保荐有限责任公司董事总经理李兴钢在接受《证券日报》采访时表示，上海证券交易所的《异常交易实时监控细则》设定了有效的价格申报范围，不仅可以维持交易的执行，还可以在加强投资者教育和信息披露方面发挥重要作用，最终推动科技股成为一个健康的股票市场。 李兴钢说，一方面，理性的投资者是最终的决策者，他们可以在二级市场获得相对合理的估值。中国股市散户投资者的比例相对较高。对投资者异常交易的监控和价格笼子的设置可以消除虚假申报、拉高和压制、买卖等。，鼓励市场发挥更好的定价作用，并鼓励投资者做出长期、理性的决策；另一方面，对异常交易的监管也促使上市公司及时、全面地履行其信息责任。上海证券交易所在主板交易监管中，强调信息披露与股价异常的联动监管，股价明显异常。首先，它关注投资者的异常交易，此外，它需要调查敏感信息的披露或公司的内幕交易。[/h/