IPO排队企业重现600家 严守“入口”关过会率骤降

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根据中国证监会披露的最新数据，截至今年8月8日，传统行业有482家ipo排队企业需要中国证监会审核；此外，截至8月14日，经上海证券交易所审核的科技板块上市排队企业有147家，共计629家，其中少数企业已通过会议，但尚未获得发行批准。

去年8月，首次公开募股排队的企业家人数从高峰时的约900人下降到不到300人，“堰塞湖”的水位逐渐见底。现在，一年后，ipo排队企业的数量再次攀升至600多家。

一边是排队，另一边是审计。自今年6月以来，传统行业ipo审核的拒绝率已从前5个月的9%大幅上升至30%以上。特别是对于申请创业板上市的企业，上座率已经从前五个月的94%下降到40%。

ipo审查真的放缓了吗？废品率上升的原因是什么？导致企业被拒绝的原因普遍吗？

传统的首次公开募股大幅减少了对科技股的“让位”

据风能统计，截至8月14日，自2019年以来，中国证监会已计划审核75宗ipo申请；去年，独立选举委员会计划审查191份首次公开募股申请，其中138份是在2018年1月至8月14日期间审查的。与去年同期相比，独立选举委员会今年审查的首次公开募股数量下降了45.7%。

总体而言，虽然今年传统的首次公开发行审核有所减少，但试点注册制的科技板块的首次公开发行效率较传统板块有了明显提高。自今年6月以来，已有41家公司向市科技局提出申请，并计划提交上海证券交易所市科技局进行审核。除了2家公司在会议前取消了审核，其余39家公司都“通过了会议”。

如果把传统的ipo和科技股加在一起，今年ipo“超会”企业总数将达到114家，比去年同期的138家减少17%。

Ipo审查在8月份放缓？

一些人认为，自今年8月以来，首次公开募股审计已经放缓。事实上，根据《上海证券报》的统计，每年8月都是ipo审核的低谷期。

根据wind数据，2018年8月，审计委员会审核了10家公司的ipo申请，仅占年度计划中193家公司的5%；此前后，有21家企业计划在2018年7月召开会议，占全年总计划的11%，有15家企业计划在9月召开会议，占全年总计划的8%。

2017年也是如此，当时正常的ipo发行有效缓解了“堰塞湖”。发展和审查委员会计划全年审查495份首次公开募股申请，其中23份计划在8月份审查，仅占年度计划的4.6%。由此可见，8月份的审计低谷并非新闻。

至于8月份审计量小的原因，投资银行家告诉记者，大多数ipo公司需要补充半年度报告，主要是因为财务报告的有效期。同样，科学和技术委员会中80个接受审计的企业集体“暂停”审计也是由于补充半年期报告。

根据上海证券交易所此前的报告，大多数科技板块企业将在8月中下旬更新财务报告并恢复审计。

Ipo拒绝率上升至30%

风能数据显示，2019年前5个月，证监会将审核43项，通过38项，通过率为88%；然而，自今年6月以来，传统行业的ipo拒绝率明显上升。

今年6月，独立选举委员会会议审查了18份首次公开募股申请，其中5份被拒绝，拒绝率为31%；7月份实际有12家企业，其中4家被拒绝，拒绝率为33%。

自6月份以来，共有31家企业实际中标，9家企业被否决，否决率为29%，相应的通过率为71%。创业板市场，尤其是“重灾区”，自今年6月以来只有40%的上座率，而今年前5个月的上座率高达93.75%。

去年的情况如何？2018年全年，中国证监会发展与考核委员会计划对193家公司进行考核，其中实际通过180家，通过111家，合格率为61.7%。虽然年会率不高，但被拒绝的企业主要集中在上半年。自2018年下半年以来，大多数不符合上市条件的企业自愿撤回订单，ipo通过率大幅提高。2018年下半年，将有72家企业召开实际会议，54家企业召开会议，会议率为75%。

为什么最近ipo出席率突然下降，是因为审计变得更加严格了吗？

资深投资银行家王在接受《上海证券报》采访时表示:“总体而言，监管机构的审计标准应该保持不变，主要是因为ipo企业的质量问题。”目前，参加会议的企业主要是去年申报的，其中质量较好的企业审计节奏较快，可能已经通过了前期的发行审计。到下半年，一些质地差的企业无法拖得太久，很难逃脱撤单或被拒绝的命运。”

诚然，除了否决权，主动撤回订单的企业数量最近也大幅增加。自今年6月以来，在传统行业的ipo公司中，已有12家公司自愿撤回订单，占今年终止审计的29家公司的41%。

毛利润问题是“最危险的”

记者注意到，几乎所有被拒绝IPO的企业都关注“毛利率”问题:毛利率明显高于同行业解释的合理性，低于同行或大幅下降，因此有必要对产品竞争力进行解释。根据《上海证券报》的统计，自2019年以来被拒绝的13家公司中，有12家被要求解释“毛利率”(见下表)。

例如，爱龙软件于2019年7月被否决，独立选举委员会提出，报告期内发行人的综合毛利率和净利润均高于同行业可比上市公司。请说明发行人代表认为报告期内综合毛利率和净利润明显高于同行业可比上市公司的原因及合理性。

中富泰于2019年7月被拒绝，其综合毛利率高于同行业可比公司。

还有芮芮光电，它在6月被拒绝。扣除2018年后，公司净利润下降。报告期内，主营业务毛利率波动较大。审计委员会要求公司说明各种产品毛利率变动的原因和合理性；结合上海联合影业的发展，说明其毛利率低的原因和合理性，以及是否具有稳定性和可持续性。

例如，4月份被拒绝的苏州规划设计研究院的毛利率在报告期内继续上升。省外规划业务的毛利率明显低于省内项目，而可比上市公司的毛利率持续下降。此外，报告期内公司建筑工程设计业务的毛利率明显低于同行业平均水平，这也是IEC所关注的。

除了毛利润，关联交易、合规、应收账款等问题在被拒绝的企业中频繁出现，也是审计的重点。

值得一提的是，7月份，中国证券业协会完成了对11家ipo公司信息披露质量抽查的摸彩工作，覆盖了主板、中小板和创业板的申报企业。这是2019年中国证券业协会第二次组织对ipo申报企业进行质量检查。上一次抽签是在2019年4月进行的，抽取了5家企业。市场参与者认为，虽然监管当局继续保持新股正常发行，但他们严格控制资本市场的准入，这种审查态度将继续下去。

今年ipo审计被拒绝的公司名单