泓德基金苏昌景： 立足长远 用基本面量化策略获取超额收益

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⊙记者陈伟○主编金

曾经风靡市场的量化基金，近两年在市场波动中没有表现出优势，逐渐淡出投资者的视野，但仍有少数量化基金经受住了时间和市场的考验。截至2019年8月6日，宏德基金弘毅量化混合基金今年的回报率已经达到30.61%，远远超过了部分股票型混合基金的平均回报率。

宏德基金量化投资部主管、宏德基金弘毅量化基金经理苏长景表示，量化最终通过程序实现了人们的投资策略，其核心是人们对市场的洞察。采用基本面投资策略的量化产品是价值投资的“升级版”，这些产品将在日益有效的市场中获得更广泛的发展。

揭开量化的秘密

在苏长静看来，量化投资并不神秘，它是将人们的投资理念和策略外化为模型，通过程序性交易实现有序、科学的投资。在量化投资中，数据是基础，人力投资理念和策略是核心。量化投资和积极投资之间没有绝对的优势或劣势，但是量化的优势在于它可以有效地处理多维数据，并且克服了人性的恐惧和贪婪，更加自律。

苏长景表示，量化投资的核心是人们对市场的洞察和观察。“定量模型不是静态的，它有一个自适应系统。市场变化将导致原有模式不再适应新的市场环境，这也体现了人的核心作用。因此，如果不抓住市场变化的新因素，模型将面临风险并造成巨大损失。”

苏长江还表示，该模型对人有很好的辅助和约束作用。“在投资中，人们的观念容易漂移，一旦树立了正确的观念，定量投资就会固定下来，这样可以避免人性的弱点，形成一种约束机制。”

苏长江告诉记者，量化投资战略在中国已经经历了十多年的发展，2017年是一个分水岭。宏观经济环境发生了重大变化，如退市制度的正常化，股票价格收益率、养老金、海外基金等长期基金的进入，对股票市场的稳定性和定价水平产生了很大影响，极大地提高了市场的整体效率。依靠模型从波动和定价偏差中获取利润越来越困难，而且大多数定量产品仍然基于传统的交易策略模型，因此近年来定量产品面临新的挑战。

“与此同时，以基本面投资策略为核心的量化产品正迎来更广阔的发展空空间。”苏长静说:“价值投资的收入来源很清楚。对于股票市场的参与者来说，购买一家好的公司并长期持有它以从公司的增长中赚取收入是最简单和最有效的方法。”

“升级”价值投资

苏长景表示，即将推出的宏德基金定量精选混合基金是典型的基本面策略定量产品，其收益来自高质量企业的成长。在其模型中，需要解决的主要问题是企业的基本面评价和基本面波动风险的合理解决。综合收益来自高质量上市公司的超额利润收益、动态优化综合成本绩效带来的收益和风险管理创造的收益。

如何通过量化实现价值投资？苏长江说，这并不难。

“首先，在资产配置方面，我们注重中长期时机，淡化短期时机；其次，作为一个基本的量化产品，我们的交易频率不会很高。此外，基本评价模型用于衡量企业的治理结构和竞争优势，管理企业基本面波动的风险，选择好企业，并利用多因素模型捕捉市场定价偏差，从而以较高的性价比收购一家好公司。最后，通过量化策略实现各行业的多元化投资，管理投资组合的周转率。”

对于普通投资者来说，苏长静认为价值投资理念也可以在投资中实践，比如减少大规模资产配置的时机选择，多从长期角度持有个股。即使没有复杂的工具，如果你把握住低估值的买入机会并长期持有，你也不会玩游戏，少听消息，少投机，降低换手率，你的个人收入会大大提高。