鲁亿通：协同效应逐步体现 业绩如期高增长

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公司发布2019年中期报告，实现营业收入18.3亿元，同比增长44.37%，归属于母亲的净利润2.8亿元，同比增长35.47%。公司业绩的增长与预期一致。

三大业务合作，盛辉电子保持快速增长

盛辉电子与山东总部合作经营，共享产能，业绩保持快速增长。盛辉电子上半年实现收入17.6亿元，同比增长51.33%，净利润2.86亿元，同比增长43.29%。盛辉电子超过了其2019年的年度业绩承诺(2.59亿英镑)。业务方面:盛辉电子并购后，实现了强强联合，各项业务快速增长。高低压成套设备主营业务上半年实现收入13.62亿元，同比增长53.73%，毛利率增长3.57个百分点，达到41.17%；上半年Led照明设备及安装实现收入3.37亿元，同比增长32.93%，毛利率增长12.88个百分点，达到41.88%；智能社区业务上半年实现收入1.31亿元，同比增长12.35%，毛利率增长14.25个百分点，达到40.69%。

强大的联盟，等待突破的产能瓶颈

公司与碧桂园的合作是稳定的，但目前公司在碧桂园电气配套设备采购总额中所占的比例很低，空.仍有较大的增长尽管盛辉电子公司已接近满负荷生产，但仍不能满足需求。为了尽快解决产能瓶颈，山东总部和盛辉电子正在积极扩大产能:1)盛辉电子:2018年定制两条半自动生产线，新增4条简易生产线，产能仍在进一步扩大。2)总部:一方面，首次公开募股项目中的“智能电气成套设备建设项目”已经进行了战略整合和调整，预计该项目将从2019年开始逐步实现预期的经济效益。同时，公司正在积极推进新产能建设。

稳步发展并保持“买入”评级

公司与碧桂园的合作关系是稳定的。随着公司产能约束的放松，收入和业绩将迎来中高速增长。我们维持原来的利润预测，估计公司2019-2021年的每股收益分别为1.15元、1.41元和1.67元，当前价格与2019-2021年的市盈率分别为13倍、11倍和9倍。继续对公司保持乐观，保持“买入”评级。