华策影视们 告别电视剧疯狂年代

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亲爱的，爱在燃烧。

根据骨朵的数据，在今年的网络电视剧中，这部都市爱情剧以超过70亿的网络播放量暂时排名第一；“现任男友”也很受欢迎。根据艾曼数据发布的艺术家商业价值排行榜，主角李今年7月份排名前五，比上个月高出242位。

然而，华彩影视(300133.sz)作为该剧的制作公司，却有点“酷”。

今年上半年，华彩影视收入同比受束缚，非净利润损失超过1亿元，同比下降141%；2018年，当销售收入被亲爱的爱确认时，非净利润同比下降了近80%。

如果说华谊兄弟(300027.sz)是中国电影产业的先锋，那么一年后上市的华彩影视可以说是中国电视剧产业的代表。过去一年，在天价抵制、资本冷却、税收审查和题材限制的推动下，电视剧行业进入了一个更加明显的强劲调整期。

在漫长的制作周期下，冷却的版权市场和高昂的制作成本之间的时间差使得电视剧公司承担了项目利润缩水甚至亏损的风险。不过，一些分析师认为，经过调整期后，新剧制作成本的下降将使制作公司重回正轨。

的确，华彩的回归需要时间来验证，然而，这家电视公司的负责人不仅仅需要与时间赛跑。《巴青传》给唐德影视带来的巨额利润黑洞仍悬而未决，而环瑞世纪借壳上市的财务欺诈丑闻终于尘埃落定。

“这似乎是一个乌鸦嘴，但我真的不怪我。”在今年6月的中国电影电视领导人峰会上，王长田再次发表讲话。他曾在一年前预测，许多电影电视公司将关闭。王长田说，这个行业的变化在去年就已经被预测到了，但是他并不认为会一直持续到现在。他认为行业仍处于低谷，但又一次做出了预测，“也许明年情况会好转。”

闯入疯狂的时代

2011年，该视频网站以一集超过100万英镑的价格买下了《宫锁珍珠帘》(简称“宫2”)。当时，电视人惊讶地发现，已经与电视台购买价格相当的网络版权价格不可能再涨了；六年后，《梁生，我们能不难过吗》一集就被pptv拿下了，而此时，他们只是惊讶。

“这个行业太疯狂了。”一位电视剧投资制作人向棱镜回忆说，2017年，梁生卖出“高价”时，他与一位演员谈及报酬，对方报出了3000万英镑的“家庭价格”。经过半个月的内部讨论，他决定签署合同。但是，我没想到对方说价格已经涨到50万；每个人都在抢劫演员，编剧也很贵。过去，10万集编剧的价格达到60万，甚至用于拍摄的餐馆、咖啡馆和酒店也提高了价格。

《甄嬛传》和《第二宫》开启的电视剧高潮序幕，是视频网站逐渐取代电视台成为电视剧最大买家的时刻。当时，以湖南、东方、江苏、浙江为代表的八大卫视格局基本形成，电视台消化了90%的电视剧市场份额；同时，这也是优酷、爱奇艺、乐视和土豆网争夺内容的开始。

2015年，电视剧购买由“一剧四星”转变为“一剧两星”。与此同时，面对越来越多的“大手笔”，天津、安徽、山东等频道纷纷落后，而卫星电视则显得弱不禁风；同年，阿里巴巴收购了合并后的优酷土豆，在线视频“烧钱”游戏进入高潮。

当时，乐视的《米月传奇》以每套200万的价格售出，网上版权总价超过1亿；2016年，由冯绍峰主演的《奇幻城市》以每集400万英镑的价格被视频网站赢得。很快，由和赵主演的《青》打破了这一纪录，单集销量超过700万；2017年，《如意宫皇家爱情》、《琅琊榜2》、《选择天堂》、《孤独而不欣赏自己》等。所有这些都卖了800多万集，已经大规模生产。

互联网资本凭借老玩家“无法理解”的巨额资金，迅速进入战场，刷新了整个产业链的“三观”。面对水涨船高，上游内容生产商乐在其中。

“演员不是演员。他们过去一年选两部戏，但现在他们一年选四部。这些剧本是由四个刚毕业的编剧写的，也就是说，他们需要速度快，卖了就能赚钱。”前面提到的电视剧投资制片人对此进行了描述。

一位浙江影视公司的老板动情地提到了那段时间:许多“漂泊者”在2015年后离开影视业回到横店，还有许多边缘人平日里在剧组跑腿，摆摊当制片人——每个人都想分一杯羹。

“演员可能一年要演八部戏剧，编剧一年可以写八部戏剧，公司有二三十个项目。所有公司都说要上市。当他们见面时，他们会问你的家庭有多重要。没有人说项目或脚本。”上述制片人回忆道。

数据显示，国家广播电影电视总局备案的电视剧规模在2016年达到高峰，单年总量从2011年的3.5万集增加到4.8万集；持有生产许可证的机构数量从2010年的4，057个增加到2018年的18，728个。

估值泡沫破裂了

借助互联网资本抓住市场带来的东风，海德影视公司也在沿着这条船扩张，并共同按下了行业估值电梯顶端的按钮。

2014年，长城影视(002071.sz)与江苏宏宝一起登陆a股。2016年，唐德影视(002343.sz)ipo成功，磁文传媒24亿(002343.sz)借入何新股份，环瑞世纪(000892)借出。深交所)30亿借壳st星美；杨米参与的长江文化、嘉兴传媒等公司已在新一届三板上市。

2014年，行业老手、“第一电视剧”华彩影视以17亿元完成了对国内知名电视剧公司科顿传媒的收购。2015年，华彩影视前五部作品包括《翻译家》的总收入为7亿元；2016年，包括《孤独》和《三生三世十里桃花》在内的前五部作品收入17亿元；2017年，包括《创业时代》和《谈判者》在内的前五部作品收入近25亿元。

没有人愿意孤独。《梁生》有1000万集来自慈文传媒，《青云志》有700多万集来自环锐世纪。唐德影视证实了一部名为《巴青传》的电视剧的收入为7亿英镑。

得益于资本带来的市场繁荣，2015年和2016年，华彩影视的收入和利润增长率达到50%左右，2017年的收入规模超过50亿元，市值达到200亿元。2015年，创始人傅美成和赵以125亿美元的净资产挤进福布斯中国富豪榜第105位。

2018年，一切都戛然而止。

“这个行业承受不起如此大的泡沫。”一位电视剧投资制片人说。

今年5月，爱奇艺(Aiqiyi)首席执行官龚宇公开表示，版权采购成本迅速上升，过去几年通过高价采购争夺版权是行业的一个方向性错误。在早前的一次财务报告电话会议上，龚宇提到视频网站内容的购买成本已经得到控制，单集电视剧的购买价格已经从1500万的峰值降到了800万以下。与此同时，视频网站上自制电视剧的比例大幅上升。

去年8月，三家视频网站和六家影视公司联合发表声明，抵制天价薪酬，并高喊总薪酬不应超过5000万元的口号。此时，整个行业的估值不可避免地迫切需要冷静下来，理性地重新回归。

已经形成前三种稳定模式的视频网站会立即控制采购成本，但对于电视剧制作公司来说，它们需要跨越一个缺口。招商证券的研究报告显示，自2018年下半年以来，由于行业政策的影响，电视剧的销售价格大幅下降，平均降幅超过30%。鉴于电视剧的生产和销售周期，相关项目的成本已经投入，高成本和低价格之间的时间不匹配使得一些项目的盈利能力变差甚至丧失。

一位接近华策的影视人士表示，影视上市公司普遍存在现金流问题。一方面，这是由于融资环境，另一方面，这也是由于成本价格。华彩在2018年投入巨资的一些电视剧并不理想。

事实上，华彩影视2018年的电视剧收入与2017年基本持平，尤其是前五名作品《天生龙歌》、《橘色年华》、《亲爱的》、《爱》、《平凡的荣耀》和《三生三神西苑》，共确认销售收入33亿元。

然而，2018年，华彩电视剧业务的毛利率从88%下降到77%，仅毛利率就下降了4亿元，非净利润直接从5.6亿元下降到1.2亿元；2019年上半年，毛利率降至71%，利润损失为1.1亿元，同比下降141%。

对于这一突然变化，华策影视表示，政策规范和行业秩序已经明确，公司规模的初期投资成本较高，播出时价格相对合理，对空利润影响很大，毛利率下降。产业链上下游价格回归后，新开工的版权戏剧项目毛利率将趋于稳定。

不一会儿，总公司完全认不出来了，整个行业经历了一次大的洗牌。数据显示，持有电视剧制作许可证的机构数量从2014年的137家降至2018年的113家，2019年第一季度降至73家。

资本游戏结束

华彩影视正在寻找“回归”的门票，而唐德影视和环瑞世纪则“掉进了水里”。今年5月底，唐德影视在回复深交所的询证函中透露，仍希望通过更换《巴青传》的演员来拯救这部绝望的电视剧。

2016年，唐德影视联合制作了电视剧《巴青传》，总预算为5亿元，每集成本预算为800万元。2017年，江苏卫视和东方卫视购买了这部被称为“亚洲电视剧制作史上最大的投资”的巨作的首个转播权，优酷网以4.5亿元购买了在线个人转播权。2017年和2018年上半年，唐德影视按出资比例确认收入7亿元。

2018年年中，由于男女主演的种种原因，《巴青传》未能如期播出，版权收入成为6亿元应收账款。年末，唐德影视赚了5亿元作为坏账准备。

在对询问信的回复中，唐德影视解释了他的心路历程。据了解，由于主要演员的舆论事件影响，《巴青传》播出被推迟，相关应收账款出现明显减值迹象。公司管理层估计有两种可能性:一种是等待主角回来并以现有版本播出，另一种是启动替换主角的计划。最后，决定根据第二种可能性计提坏账准备。

唐德影视在最新的半年度报告中表示，将根据行业监管政策和相关事件的后续进展，继续跟踪并审慎选择最有利于公司股东利益的方案，积极推进电视剧《巴青传》的播出。

如果说唐德影视的困境还局限在商业层面的话，那么环瑞世纪的财务欺诈就触及了监管的底线。7月底，经过两年的调查，中国证监会终于发布了行政处罚通知。通知显示，环瑞世纪2016年借壳上市时，存在虚假业务收入、虚假应收账款回收、坏账准备减少和延期等情况。

据监管部门调查，为了美化前三年的借壳演出，环瑞世纪突然证实，2013年12月和2014年12月三部电视剧《传奇之剑》、《微时代的爱情》和《四大名旦》的总营业收入约为1亿元，而当时有几部电影没有完成母带交接。

此外，在2015年和2016年，环瑞世纪从上海徐玄回收了总计2500万元的艺术家经纪应收账款。但经监管部门调查发现，该账户的实际资金来源由环瑞世纪创始人兼股东陈远、钟控制，最终通过一系列不同账户的资金流动，以上海的名义支付给环瑞世纪。

为什么原始股东亏损补贴上市公司？根据财务报告，借壳上市后，只有钟和陈远分别直接持有环瑞世纪5700万股和880万股。按照2016年底15元/股的价格，借壳上市成功后，市值达到约10亿元。

根据规定，通过上述重组获得的股份的发行日期为2019年12月6日，因此，自环瑞世纪上市以来，未发生大规模的股东减持。在此期间，由于行业、资本市场、调查等多种原因，环瑞世纪上市后股价一路暴跌，最新股价仅为4元/股。

当泥淖落下时，艺术家们分散了。在环锐世纪出品的《传奇之剑》等作品中，演员李易峰、杨蜜等是环锐世纪的合作艺术家。事实上，杨蜜曾是上海徐玄的股东，是虚构的应收账款回收案的另一方。环瑞世纪在2017年的财务报告中不再提及杨蜜，而李易峰则从2018年的财务报告中消失了。

在拍摄了《亲爱的，爱》等其他公司的电视剧后，华锐世纪为数不多的艺术家之一安迪与华锐分手的消息在市场上流传开来。根据环锐最新的中期报告，安迪仍然在签约艺术家的名单上。与此同时，环锐已经确认了“艺术家一号”明星的收入为3500万元，占公司总收入的1/3，而这个“艺术家一号”很可能就是与环锐世纪“保持距离”的安迪。

一年后，疯狂增加资本的时代一去不复返了。王长田曾预测去年将有数千家影视公司倒闭，今年他又一次“占卜”了，认为明年情况会好转。然而，在新规定下，即使风暴过去了，“裸泳者”也很难上岸。