复盘獐子岛：风险难控的行业和认知尚浅的海洋？

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已经合作了8年的大华会计师事务所选择了离开。面对深圳证券交易所的询证函，张子道突然缺少一个好帮手，暂时无法就询证函相关问题向相关会计师提供验证意见。

吴厚岗创建的扇贝帝国，因众多扇贝“出走”而成为资本市场的“笑料”。这家距离大连56海里的海洋食品企业，今年上半年再次净亏损2000多万元，经营状况令人担忧。

扇贝不见了，大华也不见了，从100元的农资涨到不到3元，长子岛的神话一步步被戳破。

长子岛是自然灾害还是人为灾害？

辉煌的5年

2006年，长子岛(002069.sz)在深圳证券交易所上市。当时募集资金2.95亿元，主要用于增殖产业化基地项目、水产品深加工区、国内贝类交易中心等三个项目。

筹集资金最重要的是提高主导产品扇贝的生产能力。底播增殖项目建成20万亩扇贝底播增殖基地，形成1.6万吨新产能，年生产总规模3.1万吨。是业内最大的扇贝养殖企业。

斑马消费者注意到，该公司的收入规模和业绩在上市后的五年里保持了强劲的增长。

数据显示，2006年至2011年，公司营业收入分别为6.38亿元、6.4亿元、10.07亿元、15.13亿元、22.59亿元和29.37亿元，分别增长23.08%、0.21%、56.99%、50.20%和493.7亿元

同期净利润分别为1.67亿元、1.68亿元、1.42亿元、2.07亿元、4.23亿元和4.98亿元，分别增长11.47%、0.35%、-25.34%、60.20%、104.64%和17.79%。

2010年和2011年业绩较高时，公司派发了大量股息，现金股息(含税)分别为2.37亿元和2.84亿元，分别占合并报表中上市公司股东应占净利润的56.07%和57.12%。

之后，张子道开始雪崩。

分水岭:2012

2012年，王子岛的辉煌戛然而止。当年，公司实现营业收入26.08亿元，净利润1.06亿元，分别下降11.2%和78.78%。

鉴于这两项指标的双重下降，公司在当年的年报中分析，这主要受五大因素影响:扇贝亩产量下降、受台风影响浮筏鲍鱼产量低于预期、拨备及危害、长庆海洋科技诉讼的预计负债、出口贸易下降以及公司人力资源成本增加。

其中，扇贝亩产量下降，直接导致产量下降10.59%，为10.59亿元。当年，扇贝收入仍占公司总收入的40.53%。

如果说2012年是“现代企业制度建立11年来最困难的一年”，那么在2014年和2018年，公司几乎完全崩溃了两年。

2014年10月31日，公司披露并宣布，由于北黄海异常冷水团，公司捕获的105.64万亩海洋牧场的扇贝未被捕捞，造成近8亿元的损失，是当年上市以来的巨大损失。

冷水球和扇贝逃跑已经成为公众的热门词汇。为了消除外界的疑虑，公司董事长兼总裁吴厚刚自掏腰包支付了1亿元的灾难损失，总裁办公室其他成员的年薪自2014年以来降低了50%。该公司总裁办公室的11名成员计划在股票交易恢复后花费2000万元增加持股，并且在2年内不会减持。

2015年，该公司又遭受了2.43亿元的损失，并被扣上了帽子。2016年，该公司通过出售资产实现利润，直到2017年，它才得以脱帽致敬。

出人意料的是，2017年又出现了巨额亏损。

2018年2月，公司披露，由于去年年底降水减少、饵料短缺、海水温度异常，扇贝存量异常。

2017年全年，公司净利润亏损7.23亿元，同比下降1008.19%。

没有东西可吃，这导致了扇贝的死亡。这是“扇贝赛跑”第二次升级。

虽然2018年扭亏为盈，实现净利润3200万元，但很难回到巅峰。

2019年上半年，公司再次亏损，净亏损2358.97万元，同比下降261.06%。

扇贝经常带锅:自然灾害还是人为灾害？

扇贝经常“跑掉”，这引起了监管者的注意。2018年，中国证监会对该公司涉嫌财务欺诈、内部控制存在重大缺陷以及披露文件存在虚假记录的指控进行了调查。

经过一年半的调查，2019年7月，中国证监会计划对24人进行处罚，其中包括张子道和董事长吴厚刚。其中，董事长吴厚刚被罚款60万元，终身禁止上市。

扇贝养殖是一个很难预测和控制风险的行业。在今年夏季达沃斯论坛上，吴厚刚公开向投资者道歉，并表示:“一是对风险的认知和敬畏，二是认同我们。这片海洋。”

这应该是吴厚刚在两场扇贝柱赛跑后的第一次公开总结。

梳理斑马的消费后发现，在对这片海域了解不够的前提下，獐子岛已经有了很大的扩张，其确认的海域也在不断扩张。

据公开数据显示，2007年，该公司的授权海域仅超过70万亩，到2017年底，已达到234万亩，10年间增加了两倍多。

公司主要产品扇贝的底播面积也在逐年增加。根据公司的招股说明书，2003年至2005年，扇贝的底播收获面积分别为95200亩、101200亩和134200亩。

2009年，公司为新的年滚动25万亩扇贝底播增殖项目筹集资金不超过8亿元。此后，播种面积在两年后大幅增加，2011年达到130万亩。根据2018年年报，扇贝底部播种面积减少到60万亩。

该公司之前在长子岛周围水深30米的水域开发，2009年后，开始向水深40米和50米的水域扩张。这两起扇贝赛跑事件发生在深水中。

公司没有什么对策，每亩扇贝产量波动非常明显。

根据公司招股说明书披露的数据，2003年至2005年，扇贝亩产量分别为172.53公斤/亩、171.17公斤/亩和163.87公斤/亩。

据《中国证券报》报道，2007年和2008年，獐子岛扇贝的亩产量分别为70公斤、140公斤和150公斤，2012年则低至45公斤...