9月25日券商晨会研报汇编

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[浙商证券]

新能源:铁和锂在上游和下游都有所改善，而三元仍未达到预期。电池级碳酸锂的价格和上周一样。与上周相比，氢氧化锂的平均价格下降了约1750元人民币。就钴而言，本周钴的价格继续小幅上涨。目前，电钴的平均价格为285，000元/吨，比上周上涨了约7，000元/吨；硫酸钴的价格比上周上涨了2000元/吨。本周，三元阴极材料价格在原材料上涨的推动下继续上涨，但下游需求仍未达到预期。铜箔和铝塑膜的价格没有变化。我们继续推荐海外供应链，并建议关注先锋智能、星源材料、恩杰股份、新筑邦、天赐材料、宁德时报、益威锂能和新网达。

[川财证券]

餐饮:贵州茅台在9月份提前下发文件，实施第四季度盈余计划和配额指标。这次提前实施的第四季度经销商计划是11月份的单月计划，约为年度总飞行计划的6%-7% (1000-1200吨)。同时，精品葡萄酒等非标准葡萄酒计划将同时实施。中秋节前，公司通过7400吨的集中发货和加大处罚力度，使核定价格迅速下降，第四季度计划数量的提前实施，将进一步推动低于核定价格的降价。从长远来看，由于茅台市场的需求缺口仍然很大，我们对茅台的定价趋势持乐观态度。就题材而言，高端白酒是把握度最高的行业，建议关注贵州的茅台、五粮液和泸州老窖。同时，还建议关注处于潜在能量释放期的白酒企业，包括顾靖酒厂、山西汾酒和顺信农业。就题材而言，高端白酒是把握度最高的行业，建议关注贵州的茅台、五粮液和泸州老窖。同时，还建议关注处于潜在能量释放期的白酒企业，包括顾靖酒厂、山西汾酒和顺信农业。

宏观:货币政策主要以我为主，根据国内经济形势和价格走势进行预调整和微调。总体判断是，中国当前经济运行仍在合理区间，财政政策和货币政策对下行压力的比例仍较大，这表明央行对经济政策调控有较强信心，强调要珍惜中国目前的正常货币(欧美货币政策调整不充分)，重点是通过银行贷款、市场债券发行和股权融资解决民营企业和小微企业融资难的问题。今年以来，小微企业和民营企业的综合融资成本大幅下降，表明央行改善信贷的意愿较强。不过，我们认为，受贷款的前向效应和地方特种债券发行量下降的影响，第四季度信贷风险可能会上升。

[苏州证券]

固定收入金属加工:负面信息:本周(9月16日-9月22日)，有7条负面信息。关注点:吉林力源无法按时支付14只力源债券的本息，且已发生实质性违约；宝塔石化的付款资金尚未落实，导致2019年9月26日宁宝塔mt2号14的还本付息存在不确定性。取消发行:河南省农业综合开发取消发行8亿元；包钢取消发行20亿元；吉林城建控股取消发行5亿元；山东高速集团取消发行15亿元；宁夏农垦集团取消发行5亿元；安徽宁国经济开发区建设投资取消发行5亿元；铜陵有色金属取消发行8亿元；安乡市招商取消发行1亿元；华电阜新能源取消发行8亿元；神马能源化工集团取消发行10亿元人民币。

AIOT: 1 .物联网打开了一扇新的投资之窗:随着互联网的迅速崛起，物联网引领了第三次信息浪潮，带来了传统产业的变革，并有望在未来满足万亿市场的空空间。2.在政策的保护下，物联网已经上升为国家战略，而nb-iot、emtc、zigbee、lora等技术推动了物联网的长足发展。3.物联网产业链完整，目前正处于基础设施建设的启动期。硬件制造是目前行业的焦点，场景应用层面更广。4.在国家政策的帮助下，中国的人工智能发展迅速，并与物联网携手，为5g投资打开了新的窗口。建议目标:感知层:物联网芯片:麦捷科技、华天科技、SMIC物联网模块/终端:移动通信、高新、广核通、日海智能、移动通信、拓邦股份。

[国海证券]

电力行业:8月份，电力生产有所回升，但累计增速仍较弱。8月份，规模以上工业企业增加值同比增长4.4%，比7月份下降0.4个百分点。当水力发电减速时，/0/房间将被腾空，火力发电的衰退将会缩小。短期内，煤炭成本存在一定压力，但长期煤炭价格有望下降。预计第三季度火电业绩有望继续改善。8月份，原煤产量放缓。当月原煤产量3.2亿吨，同比增长5%，增速较7月份大幅回落7.2个百分点。我们认为，从长远来看，火电行业的利润将受益于煤炭价格的下降趋势，并将继续提高和释放。同时，作为高质量的公用事业资产，火电行业具有高现金流，支持高股息收益率，并保持行业推荐评级。建议重点关注国家和地方的火电龙头企业和水电龙头企业，如华能、华电国际、长源、长江、SDIC等。