淘宝“店小二”上市：一亿买办公楼 超60%营收依赖百雀羚

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从淘宝“店主”到a股主板上市需要多长时间？王怡易闯(300792.sz)说，只需要8年，而这8年里到处都是白雀岭的影子。

8月29日，王一一创通过了证监会的审批，正式成为“电子商务运营的第一股”。事实上，早在2016年，怡网一创就在新三板上市，其股票被称为“王闯科技”。在不到半年的时间里，该公司匆忙退市，随后更名为“一网一创”，并进入ipo咨询期。

此次，怡网一创计划募集6.89亿元，用于品牌服务升级建设项目、综合运营服务中心建设项目和补充流动性需求。

收入超过10亿英镑，毛利率是同行的三倍

怡网一创的主要业务是通过全网各种渠道为国内外知名的快速消费品品牌提供电子商务服务，通过全方位的在线服务帮助品牌提升知名度和市场份额。在2012年一网一创成立之初，正是因为接手了百洁灵淘宝店的“店长”一职，才逐渐发展到今天。

根据天空调查，王一一创的实际控制人是林振宇，他直接和间接持有41.84%的股份。林振宇曾经在阿里集团工作，辞职后，他真的利用淘宝平台走上了致富之路。

从阿里身上，林振宇懂得了如何在电子商务平台上发财，通过买卖产品获得差价收入，代理品牌收取的月服务费使王一一创发展迅速。

2016年和2017年，王一亿创的营业收入分别为5.07亿元和7.04亿元，2018年超过10亿元，复合年增长率为41.3%。归属于母亲的净利润分别为4744.74万元、1.38亿元和1.63亿元，三年内增长了3.43倍。

2019年上半年，一网一创的营业收入已达5.59亿元。由于“双十一”、“双十二”等电子商务网购节集中在年底，第四季度一般是一网一庄收入的旺季。从这个角度来看，2019年的收入有望继续增长。

同时，王浩创创仍保持着较高的毛利率水平。2016-2018年和2019年1-6月，王浩创创主营业务综合毛利率分别为40.92%、46.83%、42.55%和39.02%。相对高于行业平均水平，至于2018年以来毛利率的下降，王浩创创解释说，它正在进行更大的努力

该业务的最高毛利率是品牌在线服务，品牌在线营销服务远远高于行业平均水平。2016-2018年，杭州优科、若宇辰、立人美容化妆品的毛利率分别为35.33%、39.92%和41.58%，而王一创创的毛利率分别为37.39%、39.92%和41.58%。

值得一提的是，2016-2018年，品牌方的返利金额分别为7213.23万元、1.27亿元和1.93亿元，王一一创可以用返利金额抵消购买成本，从而增加毛利。返利金额日益增加，对毛利率的影响逐渐扩大，2018年影响最大，达到26.2%。

虽然王一一创成功通过了中国证监会的审计，但在最终的审计结果中，独立选举委员会对其高利润增长的可持续性以及收入确认的合理性和真实性进行了进一步的质疑。

靠“寄生”白鹤羚羊致富

《一望亦庄》与《白雀岭》的关系可谓错综复杂。自2012年成立以来，两者一直密不可分。在一个网络和一个创意的帮助下，天猫的“百雀岭旗舰店”粉丝数量达到了658万。2015-2017年，“双十一”连续三年获得全网美容类第一名，2018年获得全网美容类第六名，国内产品第一名。

然而，王一一创从一个注册资本只有10万的小公司成功进入资本市场。猫姐询问天猫“白克灵旗舰店”的企业资质，显示该店经营者仍是杭州王阔电子商务有限公司，是怡网一创的全资子公司，但现实是否如其所愿？

事实上，王一一创在通过开设百洁灵网店发大财的同时，也为自己埋下了一颗定时“炸弹”。根据招股说明书，从2016年至2018年，百缺灵的收入分别占王一亿创总收入的75.81%、73.05%和61.17%，2019年上半年进一步下降，但也占46.72%。虽然王一一庄起初并不承认对白鹂岭有很深的依赖，但这是一个不争的事实。

与一网一庄不同，百洁灵可以直接在大型超市、屈臣氏等商店购买。2016年，其收入已超过100亿元。一网一庄代管网点的这一点点收入和支出实在微不足道。因此，在这次不平等的交易中，王一一创基本上没有发言权，你可以一窥白雀岭一年四季都在预付款清单上占据第一的事实。

值得注意的是，虽然王一一创仍然经营着百洁玲的官方旗舰店，但百洁玲已经成立了一个电子商务部门，他们之间的代理合同也是一年签一次，可以随时终止。一旦百洁灵不再续签合同，不再经营自己的网店，王一一创将失去近一半的收入来源。

另一方面，王一也很清楚这一点。这个“炸弹”不会自己消失，也不会整天被人恐惧，也不会被消灭。显然，王一·伊川选择了后者。

2015年后，王一一创开始积极拓展新品牌客户，主持P&G天猫旗舰店，为伊丽莎白·雅顿、P&G、澳普和黑人提供天猫超市服务，并为三生花、露得清和乙叶提供在线营销服务。分销业务客户也扩大了、陆、雪秀等韩国化妆品牌，平台仍集中在淘宝和Vipshop。

到目前为止，除了白雀岭持有4份营销服务合同、17份托管服务合同和4份在线分销合同外，白雀岭对其收入规模的影响正在下降，但它仍然是最重要的利润来源。

值得一提的是，要引进大品牌并不容易，而王一一创则给予了更宽松的支付政策。虽然前五大应收账款的比例从2016年的97.62%下降到2019年6月末的82.78%，但P&G一直占42%左右，而依赖性更强的白雀岭则较少。

一网一创在依靠百洁灵和尝试引进其他品牌之间寻求平衡。看来这次募捐也是为了让自己更难开口。

该公司是“不差钱”，并筹集了1亿元购买办公楼

虽然怡网一创已先后登陆新三板和创业板，并一心想进入资本市场，但实际上怡网一创并不缺钱。

2016-2018年末，王一亿创货币资金账面余额分别为7407.12万元、8693.92万元和1.07亿元，约占流动资产的29.47%。截至2019年6月末，货币资金账面余额为9756.5万元。

此外，王一创创的偿付能力也很好。2016-2018年底，当前比率分别为3.18、4.54和4.08。2019年上半年末，该比率为4.56，速动比率保持在3.2左右。2016-2018年的资产负债率分别为29.86%、18.33%和20.53%。

与同行业的立人李庄、若宇辰相比，王一亿创的偿付能力更强，资产负债率更低，流动比率更高。

然而，这类“不坏钱”公司仍有1.66亿元的资金用于补充营运资金，占筹资总额的24.09%，而筹资的必要性此前已被媒体多次质疑。

良好的财务状况也是一个财大气粗的网络一个创造的主要支持。在文章的开头，我们提到“一网一创”将把募集资金的25.11%用于“综合运营服务中心建设项目”。本项目的具体内容是:实现公司办公的集中化，建设用户体验中心、图像拍摄创意中心、ued创意设计中心和品牌孵化中心。

这种“花里胡哨”的介绍，简单地说就是买房子、买楼、买场地，在王一一创的投资预算中也是如此。项目86.64%用于场馆投资，其中1.1亿用于购房，占项目总支出的63.3%。

事实上，这栋房子已经买了很久了。2017年8月，怡网一创以人民币1.01亿元购买了位于杭州经济技术开发区金沙大道600号杭州东方国际商务中心的五层办公楼。募集的资金只是取代了先投入的自有资金。

虽然另一家电子商务机构立人李庄曾为“建设综合服务中心”筹集资金，其中网站购置费为8717.47万元，占总投资的66.45%，但怡网一创的网站成本投资无论是金额还是比例都要高得多。

这并不是说一网打尽的时候。于2016年12月及2018年7月，怡网一创与宝龙地产及金隅(杭州)房地产公司签订购买房地产的股权激励合同。截至2019年6月30日，已有1310.22万房地产用于股权激励。在工作了两年半之后，如果他们满足了约定的条件，他们就可以得到一个套房，这几乎等同于扔掉馅饼。

目前，王浩创创已进入a股大门，而证监会暴露的大部分问题也有问询。至于优秀的盈利能力和偿付能力是真是假，时间会给出结论...