德勤：内地资本市场持续稳定发展、改革与迈向国际化

本篇文章2547字，读完约6分钟

根据德勤中国全国上市业务集团的最新研究，在2019年的前三个季度，尽管有许多宏观因素和市场波动，香港、上海和深圳的证券交易所仍能分别在全球首次公开募股融资排名中获得第三至第五名。至于前两个头寸，预计它们将被纽约证券交易所(new york Stock Exchange)和纳斯达克(NASDAQ)收购，主要依靠大量超大型科技新股。

鉴于许多超大型新股已获准上市，正等待路演开始，而香港交易所的上市申请渠道稳定，国家上市事业部认为香港仍有优势，可以实现在2019年底前融资至少1，800亿港元的目标。这一预测假设，在一些重大宏观经济活动(包括定于10月初举行的中美贸易磋商)之后，资本市场将企稳并复苏。

在mainland China，今年最后一个季度可能会推出新的上交所科技创新板块指数，并将注册制度改革纳入创业板。今年早些时候，呼伦通和科创板成功推出，a股被纳入更多的国际成分指数，这为资本市场带来了更多的多元化，并加强了与全球其他资本市场的联系。

根据市场信息，截至今年9月30日，香港将有98只新股筹资约1248亿港元。这两个数字都明显低于2018年同期(分别下降38%和49%)，当时158只新股筹集了2，427亿港元。9月底，亚太地区最大的啤酒公司重启了超大型销售，这将推动香港的全球排名从2019年8月底的第四位攀升。

德勤中国上市业务集团(Deloitte China National Listing Business Group)联合管理合伙人欧振星对记者表示:“今年前三个季度，中美贸易战、英国退出欧盟等地缘政治因素的发展和不确定性，推动包括香港在内的全球资本市场变得动荡不安。由于新股发行规模较大的公司需要稳定的市场条件来帮助建立新股认购账户和完成交易，它们的上市计划也受到阻碍。与此同时，不稳定的市场条件往往会降低市场的整体市值，这也导致今年迄今为止，没有不同股权结构的公司上市。2018年，两种不同权利的新股在市场上吸收了大量资金。然而，不同股权结构的新股上市时，市值至少要达到100亿港元。因此，今年IPO融资规模整体萎缩也就不足为奇了。”

mainland China的新股票市场相对活跃。据估计，到第三季度末，将有127只新股，融资总额为人民币1，401亿元(1，549亿港元)。与2018年同期87只新股相比，新股数量增加了46%，融资额从1，163亿元人民币(1，407亿港元)增加了20%。上海证券交易所在新股数量和融资方面继续领先。预计第三季度末将有74只新股上市，融资总额为886亿元(1007亿港元)。深圳证券交易所紧随其后，53只新股筹资约515亿元(586亿港元)。

中国a股资本市场(China A-share capital market in South China)的管理合伙人李伟华表示:“新成立的科技板块是mainland China资本市场的一个里程碑。创建科技板块这一整体概念的重点是革命性的:以高科技板块为主体，实行试点注册制度，定价机制市场化。来自科技股的33只新股筹集了472亿元人民币(533亿港元)，这是上海证券交易所和整个a股市场今年表现强劲的主要原因。其中一只新股今年以来在内地新股市场融资额中排名第二。”

至于中国大陆企业在美国上市的市场，则继续呈下降趋势。预计到2019年9月底，21只新股将筹资29亿美元(227亿港元)，27只新股筹资74亿美元(583亿港元)。这表明新股数量下降了22%，融资总额下降了61%，新股平均融资规模下降了50%。缺乏科技网络企业大规模新股的支持，美国贸易战和不确定的经济前景，以及对推出科技板块的观望态度，都导致今年市场表现疲弱。

德勤对香港IPO市场自2019年8月底以来出现的各种迹象表示乐观，包括IPO申请数量、听证会后公布的数据集，以及一些大型香港IPO发行商暂停的全球发行计划重启。截至2019年9月20日，新股申请数量已从2019年上半年末的180多份增加到200多份。

德勤中国全国上市业务集团(Deloitte China National License BuSINESS Group)香港资本市场华南区合伙人严家玮表示:“上一季度，加上目前正在出售的一家亚太啤酒公司，新股市的势头可能会进一步增强。如果这些涉及不同行业的海外企业的交易完成，将会巩固香港作为不同业务规模、行业和地区企业的国际金融中心的地位。这个角色非常重要，长远来说，也是大湾区发展计划的核心元素。”

欧指出，上市申请的趋势表明，包括具有市场价值的中小企业在内的许多潜在发行人都力争在今年年底或明年年初前完成上市，因此他们最迟需要在9月份前提交上市申请。他预计，在第四季度，将会有更多关于中美贸易谈判、英国退出欧盟和内地的利好消息或更多的经济刺激措施，这将使香港的新股市更加活跃。

今年剩余时间，内地市场可能会进一步关注科技股，10月份可能会推出一个全新的科技股成份股指数，到2019年底，科技股新股数量将达到80-100家，募集资金1000-1250亿元。德勤还预测，到今年年底，主板、中小板和创业板将全年共欢迎110-130家公司上市，融资规模至少达到1200亿元人民币。

国家上市业务集团华南a股资本市场合伙人黄阅表示:“我们非常高兴地看到，在市场化定价方式下，科创董事会的业绩非常稳定。监管机构也表现出了对所有中国资本市场进行审计的坚定决心，包括科学技术委员会，并严格执行这些标准。这些资本市场的发展将会给市场带来更多的信心。我们预计，在最后一个季度，几个独角兽公司或具有高市场价值的新经济公司将登陆科技板块。”

由于香港继续寻求国际公司在香港上市，并在香港市场提供更多亚太地区的投资产品，香港将能够吸引具有高市场价值、高融资需求和开拓mainland China国际市场雄心的新经济企业。

欧总结道:“中国是世界第二大经济体，也是一个巨大的新兴市场。包括独角兽企业在内的高增长企业正以指数级的速度增长。然而，仅靠一个市场还不足以完全满足这些企业的一系列业务需求和庞大的融资计划。从长远来看，我们认为，两个资本市场之间加强合作和互补的良好机会是支持经济和这些企业健康发展的途径。”