华牛原创：第三季度营收、净利润负增长 口子窖扩张困境仍在

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10月29日，寇子玉发布的2019年第三季度业绩报告显示，寇子玉第三季度营业收入为10.47亿元，而2018年同期营业收入为10.48亿元；上市公司股东应占净利润第三季度约为4.01亿元，2018年同期为4.08亿元。

可以看出，虽然前三季度收入和净利润呈正增长趋势，但第三季度业绩呈下降趋势。

一些业内人士指出，从今年前三季度各大葡萄酒公司的报告中不难发现，集中化的趋势越来越明显。龙头企业一直在崛起，但对于地区名酒来说，空的生存受到进一步挤压。

据了解，自成立以来，口子窖一直专注于白酒的生产和销售，公司生产的口子窖系列白酒是目前中国浓香型白酒的代表品牌。公司销售的产品近80%集中在安徽，公司的品牌系列有口子窖、老口子、口子坊、口子酒等产品。

第三季度收入和净利润出现负增长

最近，Kouziyao (SH: 603589)发布了2019年第三季度报告。2019年前三季度，寇子瑶实现营业收入34.66亿元，同比增长8.05%；净利润12.96亿元，同比增长13.51%。

根据Kouzijiao的半年度报告，上半年营业收入为24.19亿元，同比增长12.04%；上市公司股东应占净利润8.95亿元，同比增长22.02%。因此，今年第三季度寇子角的营业收入为10.47亿元，比去年同期的10.49亿元下降了0.19%；归属于上市公司股东的净利润约为4 . 01亿元，比去年同期的4 . 08亿元下降了约2%。

据业务数据显示，2019年前三季度，口自窖的高档酒、中档酒和低档酒分别收入32.7亿元、9000万元和6800万元，说明高档酒占口自窖收入的绝大部分。

今年上半年，口自窖的高档白酒收入约为22.82亿元。可以得出这样的结论:今年第三季度，口自窖的高档白酒收入为9.88亿元，比去年同期的9.98亿元下降了约1%。因此，有报道称，第三季度口自窖利润下降与高档白酒业绩下滑直接相关。

核心单一产品的增长率下降，占总量的55%，这是酒窖的一大担忧。根据Kouzijiao发布的2019年上半年主营业务数据，上半年高档白酒收入同比增长11.7%，同比增长27.38%，增速下降15个百分点以上。

一些白酒行业分析师认为，低度白酒分销上市公司业绩的负增长意味着行业内两极分化的到来，而龙头企业的崛起则意味着高端市场空的生存空间被进一步挤压。

根据2019年的半年度报告，今年上半年的收入和净利润增长率是自2015年上市以来最低的。

业内专家指出，口自窖整体产品销售区域稳定，缺乏新的增长点。面对一线白酒公司的市场挤压，经营环境逐渐恶化。未来应强化品牌，巩固核心市场，同时适度拓展市场，寻找新的发展机遇。

扩张挑战

2016年至2018年，口自窖总收入分别为28.3亿元、36.03亿元和42.69亿元。同期，公司在安徽省外的收入分别为4.67亿元、5.18亿元和6.62亿元，安徽省外收入占总收入的比例分别为16.5%、14.38%和15.51%。

在这三年的快速增长中，该公司在安徽省以外的收入有所下降。由此可见，公司在安徽省以外的扩张并不理想。

从2016年到2018年，库兹坑的总销售量分别为28，308千升、32，938千升和33，430千升。具体而言，从2016年至2018年，公司在安徽省的销售额分别为21，182千升、25，997千升和26，663千升，而在安徽省以外的销售额分别为7，126千升、6，942千升和6，767千升。近三年来，口自窖在安徽省外的销量一直呈下降趋势，公司的整体销售增长完全由安徽省的销量带动。

省外经销商比例高，整体销售收入增长，全国广告支出增加，这些都无助于寇子觉品牌在安徽省外取得更好的促销效果。

事实上，近年来，寇子觉一直在大力拓展全国市场。然而，从分区域收入的增长率来看，今年前9个月，安徽省外的“口自窖”销售额为6.72亿元，同比增长20.63%，增速较前几个季度有所下降。

此外，尽管公司在安徽省的销售收入同比仅增长5.28%，但27.54亿元的销售收入仍占总收入的80.38%左右。有分析师认为，从口自窖销售比例的变化来看，公司的全国扩张困境依然存在，口自窖仍是安徽省的一家本土葡萄酒企业。

结论

Kouzijiao也是一个区域品牌，仅仅依靠安徽市场是很有风险的。下一步是巩固全省市场，适度扩大周边市场。

Kouzijiao的增长速度正在放缓。从外部来看，中国白酒整体消费增长疲软，行业面临放缓趋势。由于市场份额集中在大品牌上，口自窖不仅要与省外白酒品牌竞争，将来还可能要与顾靖酒厂肉搏战，这将给企业的销售带来很大压力。