中国家庭债务须关注结构性风险

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智囊团动态本报记者范

西南财经大学经济与管理学院院长、中国家庭金融研究中心主任李赣近日在由华夏新供给经济研究所和北京大学经济学院主办的2019年第三季度宏观经济形势分析会议上表示，中国家庭债务风险总体可控，但要注意结构性风险。

自去年以来，中国家庭债务风险的上升引起了社会的广泛关注。然而，李赣认为，中国家庭债务的风险可能不会那么高。债务数据是中国人民银行发布的银行贷款数据，而收入数据是家庭调查数据，世界上所有的家庭调查数据都面临着漏报的问题。

李赣重新估算了中国家庭的可支配收入，认为2018年中国的可支配收入为57.7万亿元，而国家统计局的数据为39.4万亿元，相差18.3万亿元。人均可支配收入可能被低估13000元。

基于此，李赣认为，中国家庭的债务收入比与大多数发展中国家持平，低于发达国家，但增长速度较快；中国的家庭债务占国内生产总值的49.2%，而美国占77.7%；中国的家庭资产负债率为5.7%，而美国为12.2%。

李赣表示，就总量而言，中国家庭收入被低估提高了中国家庭的债务收入比。事实上，从宏观角度看，中国家庭杠杆的风险总体上是可控的，并不那么严重。然而，就结构而言，中国的家庭债务确实面临许多问题。首先，增长率太高。特别是个人住房贷款余额增速达到23.4%，家庭个人住房贷款余额增速快于其他部门。个人住房贷款增量占中长期消费贷款增量的64.5%，增长速度快且不可持续。其次，多套房抵押贷款的增长率太快。2017年至2018年，个人住房贷款余额同比增长17.8%。其中，首套住房抵押贷款增长率为8.0%，占家庭消费贷款增长率的10.1%；然而，多套房抵押贷款的增长率为23.4%，这是家庭部门消费贷款增长的57.1%。

李赣强调，2011年，只有27.4%的个人住房贷款属于多套房贷款，72.6%属于首套住房贷款；2018年，65.9%的住房贷款用于多套房，只有34.1%的贷款用于第一套房。在城市地区新购买的住房中，第一套房的比例继续下降，有住房的家庭购买住房更有可能导致空.住房根据房价压力测试，当房价下跌时，空住房比non-空住房更有可能遭受更多损失。