引入中长期资金带来四大利好

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■谈论正义

■我们的记者张伟

中国证监会主席易会满最近主持了一个社会保障基金和一些保险机构负责人的论坛。会议指出，中国证监会将通过转股、引入增量、优化环境等方式，逐步提高中长期资本进入市场的比例。

引导更多中长期资本进入市场，是促进资本市场持续、稳定、健康发展的重要内容，也是全面深化资本市场改革的重要任务。近年来，a股的开放程度不断提高，促进了长期海外资金的流入。截至10月23日，沪港通和深港通累计净流入分别达到4664.87亿元和3759.08亿元。市场普遍预期外资流入的趋势将会持续。特别是，随着a股在国际指数中权重的增加，空.的外资流入量大幅增加

中国证监会召开的座谈会强调，社保基金和保险机构作为资本市场专业机构的重要投资力量，在优化投资者结构、维护市场稳定发展、提高市场运行效率方面发挥着重要作用，下一步扩大市场参与的潜力巨大。

推动更多中长期资本进入市场可以给a股带来四大好处。首先，提高市场资本。a股从上次牛市的高点下跌至今已有四年多，市场已陷入股票基金的博弈格局。让中长期基金率先成为主要的增量基金，这可以改善基金，提振市场信心，增强风险偏好。一些市场分析师认为，公开发行和定向增发的整体持仓水平处于2019年以来的最高水平，今年相对较高，这使得a股难以突破。社会保障基金和保险基金的总规模超过20万亿元。一旦这两家机构提高市场进入比率，它们将带来可观的中长期资金。以养老金为例，越来越多的养老金出现在a股公司的前十大流通股股东中。截至第二季度，共有100多只养老股票。

第二，引导价值投资。a股市场“不是资金短缺，而是长期资金短缺”。投资者可以注意到，随着近年来中长期基金的积极入市，市场投资者的结构发生了变化，a股的投资理念也逐渐发生了变化，价值投资的影响也有所增加。会议还特别提到，希望社保基金和保险机构继续发挥专业优势，坚持长期投资和价值投资的理念，增强信心，采取积极行动，推动建信资本市场高质量发展。

第三，提高市场稳定性。a股之所以出现“空头牛、多头熊、大幅涨跌”的原因之一是市场交易由散户主导，一些机构只能适应市场特征，投资行为也呈现出短期特征。随着中长期资本进入市场比例的增加和投资者结构的改善，机构可以更好地发挥市场“稳定器”的作用。值得一提的是，短期评估的压力导致了一些机构的短期投资风格。会议向社保基金和保险机构提出，“坚持长期绩效导向，完善内部激励约束机制，优化外部经理人和金融产品绩效考核评价体系，努力提高长期收入水平。”

第四，促进公司治理的改善。a股市场存在诸多混乱，部分公司治理存在缺陷，这与股东参与不足密切相关。由于信息不对称和专业知识的缺乏，中小投资者偏好短期交易，这使得上市公司治理难以有效监管。相比之下，制度是改善公司治理的重要力量，参与公司治理的方式有很多。证监会向社保基金和保险机构提出:“坚持履行社会责任，积极投资创新型企业，积极参与上市公司治理，提升上市公司质量，与实体创造和共享价值。”

在这次会议中有一个特别有趣的短语，那就是专注于建立一个市场环境，在这个环境中，中长期基金愿意来并且留下来。要将中长期资金留在股市，必须提高交易的便利性和效率，降低交易成本。这也离不开夯实市场发展基础、营造良好的市场生态环境和加强投资者权益保护。只有全面深化资本市场改革，增强市场投资功能，才能真正“留住”中长期资金。