杜坤维：牛市声音泛滥背后是股市走熊的一种不理性人心思涨

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a股市场基本上是单边市场，大多数投资者只能通过做更多的事情来获利。因此，每个人都期待牛市的到来，但它总是很难到来。即使有牛市，也将是短暂的上涨，然后是长期的下跌。以15年的牛市为例。自5178点调整以来的几年里，市场的总体趋势没有改变弱势特征。目前，股指在3000点左右，相当于60%的高位。

正是因为熊市，市场上的各种专家发出了各种牛市的呼声，如健康牛、十年黄金牛、爱国牛、强壮的农村牛、大农村牛、富裕的农村牛、开放的农村牛、缓慢的农村牛、幼小的农村牛等。然而，市场专家有一个不断牛市的声音，但投资者似乎不买债务，趋势看不到牛市的影子。他们中的一些人是仁慈和明智的，这没有错。毕竟，存在意见分歧的是股市。通常，当一条积极的线出现时，它就叫牛市，当一条所谓的积极的线出现时，它就叫牛市。股票市场的运行是由一条正线决定的吗？一条正线真的能改变股市的轨迹吗？当一个好消息出来时，它要求牛市开始。一个好的人真的能决定未来的兴衰吗？恐怕那不是一回事。我认为股票市场的兴衰取决于一个系统工程，包括货币政策、宏观经济数据和股票市场基本制度的改革。牛市的建立是不可或缺的。

尽管每个人都在期待牛市，但许多媒体、专家和机构呼吁牛市可能并不正常。这里没有银320。据说地下没有银藏，但有银。你能这样理解它吗？a股没有那么多牛市特征，市场需要牛市的声音。因此，从各个角度来看，每个人都发出了牛市的呐喊，就像美国十年的牛市一样。从美国财经新闻来看，没有专业媒体提前呼吁牛市。没有奇怪的新牛市术语。它们只是基于货币政策和美国经济数据对股市趋势的判断。a股称之为牛市的原因可能很复杂。他们中的一些人只是为了吸引注意力，证明他们对市场前景有一个好的看法，一些人是为了满足某些需求而展示他们积极的能量，还有一些人对市场前景非常乐观，提醒投资者并希望投资者分享牛市的盛宴。因此，各种新的牛市术语相继出现。然而，结果却是错误百出。事实上，牛市的声音越高，牛市的术语就越多，市场可能离牛市越远，而不是越近。更多的新术语表明，许多牛市术语是错误的，无法实现。一个新的牛市名称的出现意味着一个旧的牛市还没有实现，新的术语只能被替换。只是因为牛市从来没有实现过，牛市里有更多的人，牛市的声音更高，人们的心也在上升，但是牛市并不依赖于呐喊。当真正的牛市开始时，专家们很可能会停止呼吁牛市悄悄开始。

最近，各种牛市的声音仍然不低，但专家的意见偏离了投资者和市场趋势。11月18日，中国各种规模股票的战略私募和数十亿股的战略私募头寸分别为52.21%和68.87%，与上周相比均持续下降。100亿元私募头寸指数跌破80%，其中20%跌破50%。其中，值得注意的是，52.21%的全规模股权战略私募机构的平均持仓水平已降至2019年以来的最低水平，而数百亿私募的整体持仓接近今年的低点。数百亿元的定向增发表明投资者高度认可定向增发的投资和财务管理能力，表明其长期投资业绩非常好。尽管市场牛市正在飙升，但头寸已降至今年的低点，这显然不符合牛市的压倒性观点。然而，从另一个角度来看，私募头寸减少到一个相对较低的点，也表明空的市场前景调整非常有限。

尤其是最近的趋势更糟。自11月8日以来，股市的地平线已经跌破3000点。即使股指在12月17日回到3000点，也不意味着牛市即将到来。事实上，未来趋势充满变数，长期预测趋势存在很大风险。很少有人能清楚地看到未来的经济变化和货币政策的变化，地缘政治更简单、更令人困惑，股市政策波动更难预测。今年年初，有几个人可以预测，新股发行将回到每周十几只的高水平，伴随着浙商银行、邮政储蓄银行、京沪高铁等超大盘股的上市，这将对股市走势产生一些不可预测的影响。有几个人可以预测，央行将实施lpr制度改革，并对金融市场产生重大影响。

不久前我写了一篇文章“3000点是股指运行的中心”。现在，股指仍然没有摆脱震荡的趋势。我仍然认为股指围绕3000点中心运行的观点没有改变，科技股的牛市很难启动。毕竟，科技股的估值太高了，白马股很难继续辉煌。目前，估值水平已经透支了未来的增长预期。没有科技股的白马股，牛市从何而来？