8月5日券商晨会研报汇编

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[苏州证券]

固定金属加工:我们对整体经济的判断仍处于去库存周期。从41个行业的总统计数据来看，有30个去库存行业，超过11个补充行业。美联储7月利率会议决定降息25个基点:北京时间8月1日，美联储华盛顿利率会议决定宣布将实施预防性降息政策，提前结束收缩计划:(1)联邦基金利率目标区间下调25个基点。2%-2.25%，为2008年以来首次降息；(2)规模缩减计划将于8月1日结束。本周可转换债券一级市场发行了一只可转换债券，发行规模为6.3亿元，较上周增加3亿元，总还款额为1000万元，融资净额为6.2亿元，较上周有所增加。

餐饮:北行基金7月份净流出，长期偏好不变。本周，茅台的批准价格在小幅波动后反弹，平均价格为2350元，从高点下跌80-100元，然后反弹至相对高点。第七代五粮液的价格稳定在930元，公司持续控制低库存商品。最近，我们对大多数葡萄酒公司的渠道库存进行了基层调查。由于八月中旬将逐渐进入中秋节的备货期，大多数葡萄酒公司将整理他们的库存，期待中秋节的表现。

房地产:龙头企业在融资、土地储备、交易和运营方面的优势越来越明显，行业集中度持续上升，强势企业依然强势。2015-2017年，该行业的销售增长率继续超出预期。考虑到大约2年的结算滞后期，今年的业绩增长率是可以预期的。预计该行业的估值将在第四季度进行调整。继续推荐保利地产、万科A、蓝光发展、招商局蛇口、金地、中南建设、金科、绿地控股、荣盛发展、华侨城A，内资股推荐金地上集、中国金茂、建发国际集团、徐汇控股集团、龙光地产、和静泰富集团、宝龙地产、世茂地产、郑融地产、荣鑫中国。

[平安证券]

宏观策略:1 .资本市场改革谱写了新的篇章，科技板块稳步启动，推动新兴产业估值上升。2.上半年，工业企业利润持续下降，第三季度企业利润高企的可能性仍然受到压力。自2019年以来，工业企业利润连续半年呈负增长，而制造业利润增速依然疲软，稳定增长的压力正在发酵，空的政策支持相对有限，需要时间，稳定企业利润的预期继续推迟。3.目前，市场整体情绪仍然不高。随着8月份年中报告季的临近，市场将聚焦于领先高质量上市公司的利润能否持续，以及新兴行业的利润拐点是否有迹可循。建议关注业绩基本面确定性强的上市公司。8月建议关注:中国银行、招商银行、万科A、五粮液、伊利、同策医疗、长安汽车、长江电子科技、NSFOCUS科技、中科创达。4.风险预警:1)宏观经济下行超出预期，上市公司利润将受到相应的负面影响；2)金融监管和去杠杆化政策过重，超出预期，市场流动性将面临过度收紧，甚至爆发信贷危机；3)海外资本市场波动性加大，对外开放的a股市场将面临相应的压力。

通信:由于数据流量的快速增长以及政府和企业客户需求的增长，运营商将增加基于wdm技术的otn系统的建设；随着宽带用户和移动通信用户的普及率接近极限，千兆宽带市场将成为运营商赢得用户的关键，千兆宽带的建设将带动10g-pon产业链的成长。在国内云计算市场快速增长和外国运营商进入中国市场的推动下，idc运营商的收入仍有望快速增长，并具有很强的确定性。建议注意数据端口；一些市场价值小、主营业务收入小的公司成为华为和中兴的供应商，今年投资规模为372亿元人民币的5g对这些公司来说有很大的边际改善。这些公司值得关注。

[平安证券]

生物医学:我们在牙科系列专题报道之一《牙科医疗迎来黄金时代，消费升级催生蓝海市场》中分析了牙科医疗服务行业的供需关系，认为大量未得到满足的医疗需求为牙科行业的爆发奠定了基础。同时，我们提出在消费升级的背景下，种植和正畸是牙科行业的两座金矿，处于蓝色海洋市场。我们认为，从产业链的角度来看，种植体、正畸(尤其是隐形正畸)和cbct是口腔上游的三大高地，进口替代空空间巨大。本文主要研究牙种植领域。2018年，中国的牙种植体数量约为240万枚，2011-2018年的复合年增长率为50.97%，处于普及率快速增长阶段。重点推荐正海生物，建议关注美亚光电；从下游来看，口腔医疗服务的集中度不断提高，正处于从地区向全国过渡的关键时期。建议注意一般政策医疗。我们将在后续报告中对其他领域的投资机会进行深入分析。

房地产业:根据对稳定物业费用的保守计算，预计到2030年底，行业管理面积将达到318.4亿平方米，基本物业服务规模将达到1.6万亿元，与2018年相比，两者都将增长51%。此外，随着人均可支配收入的增加和消费的升级，增值服务有望成为产业规模和利润的重要增长点。从收入方面来看，一方面，物业管理企业借助M&A扩张、平台出口和附属房企的委托，迅速扩大规模，拓宽基础物业的规模和容量。随着竣工面积增长率的逐步恢复、增值服务需求的不断释放以及行业扶持政策的不断加码，预计物业管理行业将继续快速发展，集中度将继续提高。展望未来，我们相信管理区域获取能力、增值服务运营能力和成本控制将成为物业管理企业做大做强的关键。我们期望拥有强大附属房企或强大独立第三方规模扩张能力的物业管理企业脱颖而出