净化市场生态亟待提高违法成本

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闫妍大一■我们的记者张伟

深圳证券交易所近日公布了2019年以来上市公司违规处置的情况，指出一线监管的有效性和威慑力不断增强，上市公司违规成本增加。

自今年年初以来，监管机构一再表示，他们应该提高资本市场违反法律法规的成本。中国证监会主席易会满今年2月在国务院办公厅新闻发布会上表示，中国证监会将认真履行监管职责，坚决打击欺诈发行、大股东非法占用、内幕交易等违法行为，推进《证券法》等法律法规的修订，大幅提高资本市场违法行为的成本。中国证监会副主席阎庆民今年5月在清华大学举行的2019五道口全球金融论坛上表示，有必要加快提高上市公司质量的步伐，增加违规成本。

此外，中国证监会发言人高丽今年7月表示，证监会正与有关方面合作，推动尽快修订完善《证券法》和《刑法》的相关规定，拟向发行人、上市公司及其控股股东和实际控制人发行。虚假信息披露，以及会计师事务所、保荐机构和其他中介机构不勤勉尽责等证券违法行为，大大提高了最高刑限和罚金、罚金，强化了民事损害赔偿责任，对失信行为实行了连带处罚，有效增加了资本

根据中国证监会和交易所发布的数据，对违法行为的处罚力度有所加大。2018年，中国证监会作出310项行政处罚决定，同比增长38.39%，罚款106.41亿元，同比增长42.28%，50人被禁止上市，同比增长13.64%。深圳证券交易所公布的数据显示，自2019年以来，深圳证券交易所针对上市公司信息披露和规范运作中的违规行为发布了62项纪律处分决定，纪律处分决定的总数较去年同期的37项大幅增加。

然而，值得注意的是，近年来，上市公司频频“怒喝”，其中有许多“大白马”在过去的市场上很受欢迎。财务欺诈、信件欺诈和非法占用资金是常见的现象。a股市场现有的处罚仍相对有限，违法成本很低。证监会有关负责人也指出，对违规行为的处罚受到基本制度的限制，不能与香港市场或美国相比。

一个典型的例子是康美制药。上周五，中国证监会很少对康美制药一案进行定性，称其为“有预谋、有组织、长期和系统性的金融欺诈”。中国证监会还指出，康美药业等公司不顾法律和投资者的死活，丧失了诚信底线，触及了法治红线，动摇了上市公司信息披露制度的基础。据调查，康美药业存在四大问题:一是存在虚假记录，虚增营业收入、利息收入和营业利润。其中，康美制药2016年、2017年和2018年的年报分别将营业收入提高了89.99亿元、100.32亿元和16.13亿元。其次，存在虚假记录和膨胀的货币资金。2016年至2018年，累计虚增货币资金887亿元。第三，有虚假记录和虚增固定资产，在建工程和投资房地产。四是存在重大遗漏，未按要求披露控股股东及其关联方占用非经营性资金的关联交易。

中国证监会计划对康美药业处以60万元人民币的罚款，对该公司实际控制人马兴田及其妻子处以90万元人民币的罚款。奇怪的是，由于扣除虚增利润后净利润仍为正，且退市条款尚未触发，圣康美实际上在8月19日和20日持续上涨。显然，这仍然是非法成本低的问题。正如一些投资者所指出的那样，康美制药的案子“造成了一个特别大的假期，罚款数额也特别小。”

违规成本低，不利于打击金融欺诈，保护投资者权益，也导致市场价格扭曲。像康美制药这样“影响极其恶劣、后果极其严重”的金融诈骗，本来应该受到严惩，但现在最高刑的处罚非常有限。如果这种情况持续下去，将对市场造成很大伤害，市场将付出更高的代价。因此，要净化资本市场的生态环境，迫切需要解决违规成本过低的老问题。