“明星基金经理+三年定开”能否穿越牛熊？

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记者陈伟编辑张译文

随着市场的不断调整，针对市场配置股票资产的机会逐渐成熟，各大基金公司最近推出了由知名基金经理牵头的大型产品。8月22日，华夏长阳的三年期固定混合基金将发行，而管理“十倍基数”华夏回报的蔡向阳将担任基金经理；巧合的是，嘉实瑞虹最近募集的三年期定期开放式混合基金，也是2016年加入嘉实后，由普通股冠军基金经理刘宏负责的第一个产品。“明星基金经理+三年固定开盘”模式受到市场各方的高度关注。

你必须停下来赚钱吗？

当市场风险偏好非常弱的时候，为什么两家领先公司选择“三年平仓+定期平仓”的运营模式？

蔡向阳认为，一方面，对于基金经理来说，三年封闭式操作避免了市场波动下产品赎回带来的流动性管理压力，有助于基金经理在产品规模稳定的良好环境下集中投资；另一方面，它可以帮助持有者建立良好的投资纪律，更充分地分享a股市场的长期机会。

“a股市场的长期回报在全球主要市场中具有显著优势。然而，由于短期波动较大，投资者往往会追涨杀跌，频繁申请赎回，增加投资成本，错失良机，最终难以获得更好的回报。封闭式运作可以帮助投资者积累耐心，等待花开。总的来说，在三年内设定这种运作模式，可以使基金更好地实现追求稳定收益的目标，同时兼顾投资策略的独立性和持有人的投资纪律。”蔡向阳说。

刘宏还认为:“从目前来看，无论从政策、市场估值还是未来宏观经济走势来看，股权资产在未来三年都将更具吸引力。这也是嘉实瑞虹选择开放设计三年的原因之一。”

据业内人士称，对于普通投资者来说，三年模型直接触及了“基金赚钱，但普通人不赚钱”的痛点。通过锁定一定的时间来抑制投机，基金经理和投资研究团队也可以根据资产配置的概念冷静地进行投资，避免大额赎回的影响，有望解决公募基金投资者经验不足的问题。

业内人士也表示，虽然三年制运营模式有一定的优势，但必须与优秀的管理者相匹配才能达到预期效果。从产品过去的历史业绩来看，虽然大部分产品在过去三年都取得了正回报，长期回报优于短期结果，但业绩差异非常显著。比如性能更好的东方红系列产品的三年回报就相当抢眼。东方红瑞源、东方红瑞轩和东方红瑞轩的三年回报率分别高达59%、46.6%和32.35%，而大多数产品的表现平平。另一方面，据估计，从2014年5月28日到2019年7月30日，由蔡向阳管理的中国回归基金，在任何时候购买中国的回归基金并持有三年，不仅可以获得正回报，还可以获得平均38%的回报。持有收入的70%；刘宏任期最长的基金也实现了超过19%的年化回报率。

关注三大投资机会

市场接近之前的低点。在两位明星基金经理的眼中，市场前景将如何解读？

蔡向阳认为，展望下一阶段，在新动能和增量资金加速聚集的刺激下，市场容量有望进一步扩大。但是，考虑到风险偏好的上升趋势实质上来自于提高经济增长和企业利润预期的政策推动，二季度下半年经济和企业利润仍面临一定压力，a股市场仍可能面临一定的震荡调整风险。

刘宏表示，目前全球各市场a股估值处于较低水平，这也是外资持续流入、a股市场布局活跃的主要原因。

当基金经理选择这一次攻击市场时，他们瞄准的是什么投资机会？

蔡向阳表示，从估值与利润的匹配度来看，白酒、家电、非银行金融等业绩突出的蓝筹股仍有望受到增量资金的青睐，估值将因业绩增长而提升。从行业景气度来看，目前具有核心技术优势的先进制造业和医疗保健的弹性相对较弱，但龙头股长期增长的确定性仍然较强，有望迎来补偿性增长机会，表现出增长弹性和上行弹性。

刘宏表示，它将重点关注并分配能够在三年时间内实现稳定复合绝对回报的行业和领先企业。具体到行业，它是一个以科技成长为代表的战略性新兴产业，是传统行业中估值低、分红高的优质公司，是消费医药行业的领导者。