先锋新材：套现10亿、1元捡漏 卢老板的“掏空”游戏

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上周三，宁波上市公司先锋新材料(Pioneer New Materials)再次更正了此前发布的2019年半年度报告:

由于报告期内出售子公司krs的会计处理存在一些问题，先锋新材料半年度报告已发布三次。

显然，经过两次调整后，先锋新材料的业绩大幅下降，净利润从4396.71万元下降至778.55万元，同比增幅从314.29%大幅上升至137.95%

无论如何，几次调整先锋新材料的利润至少是相当大的增长，逐年扭亏为盈。我们应该知道公司已经连续两个报告期亏损，并且由于前两年的问题处于退市的边缘，上半年的利润对公司来说非常重要。

然而，在先锋新材料调整宣布的第二天，公司的实际控制人和董事长鲁先锋做了一个意想不到的操作。

9月12日，先锋新材料发布预披露公告:鲁先锋、妻子徐培飞、妹妹陆亚群计划在6个月内减持公司股份6.58%。一些股票的减持是三个人无限制的流通股。

为什么鲁家族在新材料开辟的关键一年里大幅度地减少财产？在此次减持和回调的背后，老板陆常年的套现游戏也在市场上暴露无遗。

1元错失1.6亿资产

大约在2010年，一个新的流行词“中国价格”出现在澳大利亚投资圈。

中国价格从字面上翻译为中国价格，但业内人士更愿意将其翻译为“中国溢价”，这意味着只要中国买家到来，资产价格就会大幅上涨。

但到目前为止，新马泰和主要旅游国家的卖家似乎已经理解了“中国价格”的用法。

巧合的是，对先锋新材料(Pioneer New Materials)和子公司krs(krs)的收购也碰巧符合“中国价格”(chinese price)。

krs成立于1955年，名为kresta控股有限公司。krs是澳大利亚卷帘、百叶窗、窗帘和其他产品的老制造商。

2013年12月16日，先锋新材料宣布拟以全资子公司盛泰格为投资主体，向特定股东转让总额3000万韩元的普通股权益；以0.23澳元的价格转让19，299，500股股份(占韩元普通股资本的12.84%)，总交易价格为4，452，200澳元(约人民币2，427万元)。

截至2013年12月31日，每股韩元的净资产为0.144澳元/股。一家上市公司的全资子公司圣泰格(San Taige)以高于其净资产60%的溢价接受了收购要约。随后，上市公司通过其子公司不断以溢价收购韩元。2014年9月，先锋新材料通过其全资子公司香港圣泰格完成了对韩国资源公司84.35%股权的收购。根据蓝夫金融的粗略计算，先锋新材料公司花费了约1.65亿元人民币收购了krs 84.35%的股权。

然而，这一跨境收购的结果令人惊讶。根据公开信息，从收购到现在，krs一直没有摆脱亏损。2015年至2017年，韩元的损失分别为1298.15万元、407.47万元和4667.42万元。2018年1月至10月，累计损失105，831，900元。目前，krs处于破产状态。

很难想象，一个生存了60年的公司在被先锋新材料收购后，开始逐年亏损，而且亏损幅度还在不断扩大。与此同时，我们必须审视收购先锋新材料背后的意义。

但是今年，先锋新材料的老板鲁用实际行动告诉我们这次收购的意义。3月15日，先锋新材料宣布计划将krs公司84.35%的股份以现金形式转让给先锋新材料实际控制人鲁先锋控制的先锋乳业，交易价格为1元。

这意味着，老板陆最终以1元钱1.65亿元收购了一家有60年历史的公司。

《左与右的斗争》在4年内赚了10亿元

事实上，鲁老板做了很多这样的操作。

2016年9月14日，先锋新材料披露了一项重大资产重组计划:拟向辛凯投资发行股份，以现金方式购买思明投资100%的股权和梵天贸易100%的股权，交易金额为11.83亿元，其中发行股份支付8.6亿元，现金支付3.23亿元。

辛凯投资是先锋鸿业的全资子公司，而上市公司的实际控制人鲁先锋持有先锋鸿业99%的股权，这意味着鲁先锋将受益于此次收购产生的大部分资金，因此此次重组背后是明显的关联交易，其中实际控制人装载资产。

值得注意的是，这两项资产的财务数据并不漂亮。公告显示，思明投资和梵语贸易上半年净利润处于亏损状态。

这项收购自然受到许多人的质疑。然而，一年后，先锋新材料修改了重组计划:

收购计划改为思明投资51%的股权，并购买梵蒂冈贸易51%的股权。同时，将上市公司的全部资产和负债出售给鲁老板控制的先锋鸿业。

先拿出先锋新材料的优质资产，再拿出两笔亏损资产，我相信陆先生的经营理念已经实现，这是不言而喻的。

遗憾的是，由于监管和市场的种种疑虑，这一精彩的收购最终失败了。但是陆老板也不是没有其他的选择。

根据同花顺的数据，自2014年12月以来，鲁先锋家族已经通过二级市场进行了11次减持操作，鲁先锋也分别在2018年2月和11月进行了两次股权转让操作。

根据蓝夫金融的初步统计，鲁先锋的家人在几次套现操作后套现了近10亿元。

那么先锋新材料的未来方向是什么呢？我们可以从公司过去六个月的一些公告中看到一些线索。

尽管先锋新材料在今年上半年通过出售krs公司扭亏为盈，但该公司的主要业务一直处于低迷状态。公司主要遮阳面料和成品的营业收入大幅下降，毛利率分别下降13.11%和32.29%。

在实际控制人频繁套现、主营业务经营不利的情况下，先锋新材料能否在下半年继续保持盈利，脱离退市边缘？蓝夫金融将继续关注。